公司发布2021 年报:1)2021 年:实现营收47.39 亿元/YoY+67.5%(处于此前业绩预告区间的上端),归母净利润1.02 亿元/-44.33%,主要系公司2021年下半年一名大客户合约调整。 2)现金流:经营活动现金流净额-0.89 亿元/YoY-157.8%,主要因为部分新签的综合灵活用工战略客户给予信用期,导致贸易应收款项余额增加,以及2021 年6 月开始实施员工购房借款计划等。
灵工收入持续高增,受大客户事件影响毛利率有所下滑,但系统平台持续优化带动灵工管理效率持续提升。1)灵活用工业务(占比整体营收97.50%/+1.10pct)实现收入46.22 亿元/YoY+97.5%。灵活用工员工流失率下降1.6pct 至2021 年的约7.4%,人均管理综合灵活用工人数提升14%至265人,得益于公司对系统平台的持续优化及数据分析的投入,加强了专业招聘及综合灵活用工项目管理流程的标淮化。截至21 年末,公司灵活用工员工人数50447 人/YoY+30.6%;毛利率达4.5%/-3.4pct,主要系大客户合约调整所致,及2021 年下半年政策调整对线上教育行业的冲击导致公司在该行业客户用工需求及服务溢价受到较大影响。2)专业招聘业务(占比整体营收1.9%/-0.5pct)实现收入0.90 亿元/YoY+29.9%,毛利率为28.3%/-11.3pct,主要线上教育行业客户受冲击明显以及设立了新的服务地点、招聘交付中心导致的招聘成本上升。3)其他人力资源解决方案(占比整体营收0.6%/-0.6pct)实现收入0.27 亿元/YoY-20.6%;毛利率为70.3%/-15.1pct,主要系2021 年部分新签约的劳务派遣合同向客户收取的服务费包含派遣员工的福利费所致。
大客户合约调整及在线教育等行业需求收缩影响,盈利能力短期有所承压。
1)整体毛利率:5.3%/-4.3pct,主要系大客户合约调整及政策对线上教育行业的冲击以及互联网行业需求明显减少所致; 2)费用率:销售费用率1.4%/-0.5pct,销售费用的增加主要系对人才库的投入所致;研发费用率0.38%/-0.11pct,管理费用率2.1%/-0.5pct。3)净利率:2.16%/-4.3pct。
展望2021 年:1)行业层面,数字化外包市场前景向好:根据灼识谘询报告,信息技术及数字化服务外包市场规模巨大,预计到2025 年将突破人民币一万亿元的市场规模,预计2021 年至2026 年中国信息技术及数字化服务外包行业年複合增长率约13.4%,发展前景广阔。2)公司层面,打造数字化人力资源生态链:2021 年公司陆续与迅腾集团、库茂机器人、中国科教达成合作,持续探索基于产教融合的方式建立人才生态链,接下来还计划通过战略合作或投资的方式与信息技术、物联网等领域的产教融合企业、高等院校或职业培训机构开展合作,进一步打造人力资源生态链。
投资建议:买入-A投资评级,6 个月目标价9.0 港元。预计2022-23 年的整体收入分别为47.42、60.79 亿元,对应增速+0.06%/+28.19%/;归母净利润为1.25、1.62 亿元,增速为+22.8%、29.7%。给予买入-A 的投资评级。
风险提示:新冠肺炎影响,行业竞争加剧,人工成本上升,宏观经济波动等。
公司發佈2021 年報:1)2021 年:實現營收47.39 億元/YoY+67.5%(處於此前業績預告區間的上端),歸母淨利潤1.02 億元/-44.33%,主要系公司2021年下半年一名大客戶合約調整。 2)現金流:經營活動現金流淨額-0.89 億元/YoY-157.8%,主要因爲部分新籤的綜合靈活用工戰略客戶給予信用期,導致貿易應收款項餘額增加,以及2021 年6 月開始實施員工購房借款計劃等。
靈工收入持續高增,受大客戶事件影響毛利率有所下滑,但系統平臺持續優化帶動靈工管理效率持續提升。1)靈活用工業務(佔比整體營收97.50%/+1.10pct)實現收入46.22 億元/YoY+97.5%。靈活用工員工流失率下降1.6pct 至2021 年的約7.4%,人均管理綜合靈活用工人數提升14%至265人,得益於公司對系統平臺的持續優化及數據分析的投入,加強了專業招聘及綜合靈活用工項目管理流程的標淮化。截至21 年末,公司靈活用工員工人數50447 人/YoY+30.6%;毛利率達4.5%/-3.4pct,主要系大客戶合約調整所致,及2021 年下半年政策調整對線上教育行業的衝擊導致公司在該行業客戶用工需求及服務溢價受到較大影響。2)專業招聘業務(佔比整體營收1.9%/-0.5pct)實現收入0.90 億元/YoY+29.9%,毛利率爲28.3%/-11.3pct,主要線上教育行業客戶受衝擊明顯以及設立了新的服務地點、招聘交付中心導致的招聘成本上升。3)其他人力資源解決方案(佔比整體營收0.6%/-0.6pct)實現收入0.27 億元/YoY-20.6%;毛利率爲70.3%/-15.1pct,主要系2021 年部分新簽約的勞務派遣合同向客戶收取的服務費包含派遣員工的福利費所致。
大客戶合約調整及在線教育等行業需求收縮影響,盈利能力短期有所承壓。
1)整體毛利率:5.3%/-4.3pct,主要系大客戶合約調整及政策對線上教育行業的衝擊以及互聯網行業需求明顯減少所致; 2)費用率:銷售費用率1.4%/-0.5pct,銷售費用的增加主要系對人才庫的投入所致;研發費用率0.38%/-0.11pct,管理費用率2.1%/-0.5pct。3)淨利率:2.16%/-4.3pct。
展望2021 年:1)行業層面,數字化外包市場前景向好:根據灼識諮詢報告,信息技術及數字化服務外包市場規模巨大,預計到2025 年將突破人民幣一萬億元的市場規模,預計2021 年至2026 年中國信息技術及數字化服務外包行業年複合增長率約13.4%,發展前景廣闊。2)公司層面,打造數字化人力資源生態鏈:2021 年公司陸續與迅騰集團、庫茂機器人、中國科教達成合作,持續探索基於產教融合的方式建立人才生態鏈,接下來還計劃通過戰略合作或投資的方式與信息技術、物聯網等領域的產教融合企業、高等院校或職業培訓機構開展合作,進一步打造人力資源生態鏈。
投資建議:買入-A投資評級,6 個月目標價9.0 港元。預計2022-23 年的整體收入分別爲47.42、60.79 億元,對應增速+0.06%/+28.19%/;歸母淨利潤爲1.25、1.62 億元,增速爲+22.8%、29.7%。給予買入-A 的投資評級。
風險提示:新冠肺炎影響,行業競爭加劇,人工成本上升,宏觀經濟波動等。