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天华超净(300390):量价齐升 1季度业绩持续高增

天華超淨(300390):量價齊升 1季度業績持續高增

長江證券 ·  2022/05/02 00:00  · 研報

  事件描述

  天華超淨髮布2022 年1 季報,報告期內公司實現營業收入約33.88 億元,同比增長約407%,實現歸母淨利潤約15.18 億元,同比增長約939%,業績表現亮眼。

  事件評論

  鋰電材料業務量價齊升,帶動公司業績爆發式增長。產量端,隨着21 年天宜鋰業1 期技改完成,以及2 期2.5 萬噸氫氧化鋰產能投產和爬坡,預計22Q1 氫氧化鋰產量接近1 萬噸(75%權益產量超過7000 噸),全年有望實現4.5 萬噸的產銷目標,同比翻倍增長。

  價格端,供不應求拉動鋰價持續走高,根據亞洲金屬網數據,22Q1 氫氧化鋰含税均價為35.67 萬元/噸,同比上漲523%。若按照傳統業務5000 萬利潤來測算,預計2022Q1 鋰鹽的單噸淨利水平在20 萬左右,體現出公司極強的成本控制能力。

  展望2022 年,預計公司業績持續高增確定性強,阿爾法凸顯。天華在極快的冶煉產能擴張之下已經前瞻性地做好資源佈局和安排(Pilbara/AMG 有價格優勢的鋰精礦包銷協議+足夠量的精礦庫存),全行業相比原料採購成本優勢明顯。公司宜賓及眉山兩大生產基地鋰鹽擴產項目進展順利,公司和寧德在江西宜春的10 萬噸碳酸鋰冶煉產能,一期5 萬噸有望在23 年年初投產。三大基地的同時開工有望推動公司鋰鹽規模的快速擴張。

  長期來看,天華時代收購非洲最大鋰輝石Manono 項目24%股權計劃4 月內完成交割,Manono 項目規劃了70 萬噸鋰精礦產能,考慮包銷公司有望獲得超過一半產能的鋰精礦控制權。除此之外,公司近期先後與GL1 及Premier 簽訂協議,分別獲得不低於30%比例的GL1 西澳鋰礦項目所產精礦10 年期承購權(GL1 主要經營Marble Bar 和Manna鋰項目,若GL1 同意,公司可每年增加購買15%)和津巴布韋Zulu 鋰鉭礦鋰輝石50%承購權。極強的領導執行力和資金實力是後面公司戰略規劃持續落地的重要保證。

  假設2022 年、2023 年鋰均價為48 萬/噸、40 萬/噸,預計公司2022 年、2023 年實現歸母淨利潤54.13 億元、61.95 億元,對應PE 分別為6.59X、5.76X,維持“買入”評級。

  風險提示

  1、新能源車銷售不及預期,鋰價大幅波動;

  2、自有資源開發不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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