公司2022Q1 实现营业收入34.46 亿元，同比下降 1.25%，实现归属净利润 219.93 万元，同比下降9.5%，实现归属扣非净利润-633 万元，同比减亏1659.13 万元。
事件评论
一季度公司收入增长短期承压，但费用方面控制较好使得业绩边际改善。或由于疫情影响使得门店客流下降，2022Q1 公司营业收入同比下降1.25%。从毛利端来看，Q1 毛利额为8.5 亿元，同比下降2.7%，毛利率小幅下降0.37 个百分点。费用端来看，Q1 公司销售费用控制较好，销售费用同比下降7791 万元，销售费用率同比下降2 个百分点，管理费用同比提升842 万元，管理费用率提升0.29 个百分点，研发费用同比提升555.32 万元，财务费用同比增长1658 万元，合计使得公司Q1 经营性利润（毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-税金）为496.3 万元，同比提升2325.36 万元。综合来看，剔除非经常损益公司Q1 扣非净利润为-633 万元，扣非净利润同比减亏1659.13 万元。
在商品供应链效率持续优化的基础上，公司持续布局多元化业态。2021 年公司持续夯实供应链管理效率并深化经营质量，其中仓储业态强化商品动态管理，商品更新率达32.81%，综合毛利率同比提升1.58 个百分点，社区超市业态商品更新率达22.22%，综合毛利率同比提升0.94 个百分点，便利店业态新品更新率达到83.79%，中百大厨房研发37 款新品上市销售。在内效提升基础上公司保持稳定开店速度向多元化业态布局，2021 年网点新增242 家，其中中百仓储10 家，中百超市53 家，中百罗森179 家，便利店业态于湖北湖南两省累计已布局14 城，门店总数突破600 家，社区超市业态探索开设“Z 时代”等新店型网点31 家。
投资建议：供应链效率强化，盈利效率空间可期。公司多年深耕湖北本土市场，积极布局全渠道，探索新型零售业态，并持续推进冷链物流和中央仓建设，提升公司区域竞争力。
同时公司积极强化内部管理，与优秀超市企业合作共同推动供应链和门店管理的效率优化，我们预计公司经营业绩有望迎来改善，当前市值对应2022 年营收PS 仅为0.26 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧；2、公司新业态布局经营效果兑现速度较
公司2022Q1 實現營業收入34.46 億元，同比下降 1.25%，實現歸屬淨利潤 219.93 萬元，同比下降9.5%，實現歸屬扣非淨利潤-633 萬元，同比減虧1659.13 萬元。
事件評論
一季度公司收入增長短期承壓，但費用方面控制較好使得業績邊際改善。或由於疫情影響使得門店客流下降，2022Q1 公司營業收入同比下降1.25%。從毛利端來看，Q1 毛利額為8.5 億元，同比下降2.7%，毛利率小幅下降0.37 個百分點。費用端來看，Q1 公司銷售費用控制較好，銷售費用同比下降7791 萬元，銷售費用率同比下降2 個百分點，管理費用同比提升842 萬元，管理費用率提升0.29 個百分點，研發費用同比提升555.32 萬元，財務費用同比增長1658 萬元，合計使得公司Q1 經營性利潤（毛利額-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用-税金）為496.3 萬元，同比提升2325.36 萬元。綜合來看，剔除非經常損益公司Q1 扣非淨利潤為-633 萬元，扣非淨利潤同比減虧1659.13 萬元。
在商品供應鏈效率持續優化的基礎上，公司持續佈局多元化業態。2021 年公司持續夯實供應鏈管理效率並深化經營質量，其中倉儲業態強化商品動態管理，商品更新率達32.81%，綜合毛利率同比提升1.58 個百分點，社區超市業態商品更新率達22.22%，綜合毛利率同比提升0.94 個百分點，便利店業態新品更新率達到83.79%，中百大廚房研發37 款新品上市銷售。在內效提升基礎上公司保持穩定開店速度向多元化業態佈局，2021 年網點新增242 家，其中中百倉儲10 家，中百超市53 家，中百羅森179 家，便利店業態於湖北湖南兩省累計已佈局14 城，門店總數突破600 家，社區超市業態探索開設“Z 時代”等新店型網點31 家。
投資建議：供應鏈效率強化，盈利效率空間可期。公司多年深耕湖北本土市場，積極佈局全渠道，探索新型零售業態，並持續推進冷鏈物流和中央倉建設，提升公司區域競爭力。
同時公司積極強化內部管理，與優秀超市企業合作共同推動供應鏈和門店管理的效率優化，我們預計公司經營業績有望迎來改善，當前市值對應2022 年營收PS 僅為0.26 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、區域市場新進入者加快使得競爭進一步加劇；2、公司新業態佈局經營效果兑現速度較
