本报告导读:
焦炭价增本增,盈利下降,参股中煤华晋增利,2021全年业绩提升;焦炭回落,投资收益提升,22Q1 业绩提升;焦煤高景气持续,王家岭矿复产后高盈利可持续。
投资要点:
下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司21年营收112.3亿(+58.1%)、归母净利12.6 亿(+14.9%),每股红利0.15 元;22Q1 营收31.2 亿(+33.0%)、归母净利5.4 亿(+19.7%),焦化受焦煤成本提升盈利回落,业绩略逊预期。
鉴于焦煤持续高景气及参股王家岭矿因安全生产受限,下调公司22~23 年EPS 至0.78、0.92 (原1.00、1.09)元,预测24 年EPS 为1.07 元,按行业平均给予公司2022 年9xPE,下调目标价至7.02(原8.0)元,增持评级。
焦炭价增本增,盈利下降,参股中煤华晋增利,2021 全年业绩提升。公司2021 年焦炭产销量均为346 万吨,分别同比+3.4%/+3.9%,焦炭售价2525(+821)元/吨,量价齐升实现营收87.4 亿(+53.2%),但受原料焦煤持续上涨影响,焦炭销售成本2395(+887)元/吨,成本涨幅超过售价,焦炭业务毛利4.5 亿(-31.8%)。虽焦炭主业盈利下降,中煤华晋2021 年实现50.8 亿(+84.5%)净利润,公司确认18.6(+2.8)亿投资收益。此外,因资产减值,飞虹化工(75%权益)2021 年净利润-9.2 亿,亏损由20 年的-0.3 亿大幅提升。
焦炭回落,投资收益提升,22Q1 业绩提升。公司22Q1 焦炭销量88.7 万吨(+3.3%),售价2611 元/吨(+36.4%),但受原料成本提升,剔除投资收益后主营业务营业利润为-1.2 亿(-200.8%)。受益中煤华晋盈利提升,投资收益6.6 亿(+99.4%),助力业绩提升。
焦煤高景气持续,王家岭矿复产后高盈利可持续。中煤华晋王家岭(750万吨)因安全问题生产受限,预计复产后将持续贡献收益。
风险提示。宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。
本報告導讀:
焦炭價增本增,盈利下降,參股中煤華晉增利,2021全年業績提升;焦炭回落,投資收益提升,22Q1 業績提升;焦煤高景氣持續,王家嶺礦復產後高盈利可持續。
投資要點:
下調盈利預測和目標價,維持增持評級。公司21年營收112.3億(+58.1%)、歸母淨利12.6 億(+14.9%),每股紅利0.15 元;22Q1 營收31.2 億(+33.0%)、歸母淨利5.4 億(+19.7%),焦化受焦煤成本提升盈利回落,業績略遜預期。
鑑於焦煤持續高景氣及參股王家嶺礦因安全生產受限,下調公司22~23 年EPS 至0.78、0.92 (原1.00、1.09)元,預測24 年EPS 為1.07 元,按行業平均給予公司2022 年9xPE,下調目標價至7.02(原8.0)元,增持評級。
焦炭價增本增,盈利下降,參股中煤華晉增利,2021 全年業績提升。公司2021 年焦炭產銷量均為346 萬噸,分別同比+3.4%/+3.9%,焦炭售價2525(+821)元/噸,量價齊升實現營收87.4 億(+53.2%),但受原料焦煤持續上漲影響,焦炭銷售成本2395(+887)元/噸,成本漲幅超過售價,焦炭業務毛利4.5 億(-31.8%)。雖焦炭主業盈利下降,中煤華晉2021 年實現50.8 億(+84.5%)淨利潤,公司確認18.6(+2.8)億投資收益。此外,因資產減值,飛虹化工(75%權益)2021 年淨利潤-9.2 億,虧損由20 年的-0.3 億大幅提升。
焦炭回落,投資收益提升,22Q1 業績提升。公司22Q1 焦炭銷量88.7 萬噸(+3.3%),售價2611 元/噸(+36.4%),但受原料成本提升,剔除投資收益後主營業務營業利潤為-1.2 億(-200.8%)。受益中煤華晉盈利提升,投資收益6.6 億(+99.4%),助力業績提升。
焦煤高景氣持續,王家嶺礦復產後高盈利可持續。中煤華晉王家嶺(750萬噸)因安全問題生產受限,預計復產後將持續貢獻收益。
風險提示。宏觀經濟不及預期;煤價超預期下跌。