事件:
1. 天津普林发布2021 年年报,2021 年公司实现营业收入7.00 亿元,同比增长52.89%;归母净利润0.27 亿元,同比增长314.20%;
2. 天津普林发布2022 年一季报,2022 年1-3 月公司实现营收1.57 亿元,同比增长13.40%,实现归母净利润0.03 亿元,同比增长163.74%
点评:
抓住市场机遇产销两旺,降本增效毛利率稳中有升。2021 年公司一方面抢抓市场机遇,巩固并提升大客户份额,客户接单量同比大幅增长,另一方面积极开发新客户,内部有效提升产量营收实现大规模增长,2021 年公司实现产量6.66 亿元,同比增长53.86%,产销率达97.29%;2021 年公司毛利率15.41%,同比增长0.41%,虽然上游原材料价格上涨,板材、铜箔等原材料多次上调价格,导致公司的生产成本增加,但是公司通过合理的成本管控、提质增效等措施,提高生产效率,有效对冲原材料价格上涨等不利因素,实现毛利率的稳中有升。2022Q1 公司实现业绩同比增长13.40%的同时,实现毛利率29.86%,同比提升5.46%。
重视产品研发,费用增长与业绩增长相匹配。2021 年公司发生销售费用0.44 亿元,同比增长37.89%,销售费率1.2%,主要系销售收入大幅增长,销售佣金随之增加所致;管理费用4.81亿元,同比增长24.61%,管理费率13.7%;财务费用0.11 亿元,同比减少14.64%,财务费率0.3%,;研发费用4.67 亿元,同比增长41.77%,研发费率13.3%,主要系新产品新技术的开发,加大了研发费用支出所致,总体来看公司期间费用增长与营收增长相匹配。
积极扩充新产能,数字化转型赋能企业。2021 年是公司加入TCL 体系的第一个完整年度,公司体制、员工积极性改善明显,在没有投入新产线的情况下,公司的产能创了历史新高。目前,公司决定投资9.7 亿元,新建两条年产120 万平米产线的智能工厂,专注于工控、汽车、医疗、航空航天等产品的研发及生产。同时,公司加大投入数字化领域,天津普林SAP 项目于2021年12 月8 日启动,项目启动之初即确立把搭建以SAP 为基础的信息化平台,消除信息孤岛,推动企业向数字化转型,建立高效的业务运营体系作为项目目标。经过项目组及各业务部门的日夜奋战和积极配合,目前已经取得了阶段性进展。
首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司22-24 年有望实现收入8.12、12.18、19.49 亿元,净利润0.38、0.75、1.13 亿元,对应PE 51.93、25.13、16.93 倍 。考虑公司近3 年的高速增长,给予2022 年70 倍PE,计算得6 个月目标价为10.50 元/股。
风险提示:下游应用发展低于预期;新品开发推进不达预期;行业竞争加剧;盈利与估值判断不及预期。
事件:
1. 天津普林發佈2021 年年報,2021 年公司實現營業收入7.00 億元,同比增長52.89%;歸母淨利潤0.27 億元,同比增長314.20%;
2. 天津普林發佈2022 年一季報,2022 年1-3 月公司實現營收1.57 億元,同比增長13.40%,實現歸母淨利潤0.03 億元,同比增長163.74%
點評:
抓住市場機遇產銷兩旺,降本增效毛利率穩中有升。2021 年公司一方面搶抓市場機遇,鞏固並提升大客戶份額,客戶接單量同比大幅增長,另一方面積極開發新客戶,內部有效提升產量營收實現大規模增長,2021 年公司實現產量6.66 億元,同比增長53.86%,產銷率達97.29%;2021 年公司毛利率15.41%,同比增長0.41%,雖然上游原材料價格上漲,板材、銅箔等原材料多次上調價格,導致公司的生產成本增加,但是公司通過合理的成本管控、提質增效等措施,提高生產效率,有效對沖原材料價格上漲等不利因素,實現毛利率的穩中有升。2022Q1 公司實現業績同比增長13.40%的同時,實現毛利率29.86%,同比提升5.46%。
重視產品研發,費用增長與業績增長相匹配。2021 年公司發生銷售費用0.44 億元,同比增長37.89%,銷售費率1.2%,主要系銷售收入大幅增長,銷售佣金隨之增加所致;管理費用4.81億元,同比增長24.61%,管理費率13.7%;財務費用0.11 億元,同比減少14.64%,財務費率0.3%,;研發費用4.67 億元,同比增長41.77%,研發費率13.3%,主要系新產品新技術的開發,加大了研發費用支出所致,總體來看公司期間費用增長與營收增長相匹配。
積極擴充新產能,數字化轉型賦能企業。2021 年是公司加入TCL 體系的第一個完整年度,公司體制、員工積極性改善明顯,在沒有投入新產線的情況下,公司的產能創了歷史新高。目前,公司決定投資9.7 億元,新建兩條年產120 萬平米產線的智能工廠,專注於工控、汽車、醫療、航空航天等產品的研發及生產。同時,公司加大投入數字化領域,天津普林SAP 項目於2021年12 月8 日啓動,項目啓動之初即確立把搭建以SAP 爲基礎的信息化平臺,消除信息孤島,推動企業向數字化轉型,建立高效的業務運營體系作爲項目目標。經過項目組及各業務部門的日夜奮戰和積極配合,目前已經取得了階段性進展。
首次覆蓋,給予“買入”評級。我們預計公司22-24 年有望實現收入8.12、12.18、19.49 億元,淨利潤0.38、0.75、1.13 億元,對應PE 51.93、25.13、16.93 倍 。考慮公司近3 年的高速增長,給予2022 年70 倍PE,計算得6 個月目標價爲10.50 元/股。
風險提示:下游應用發展低於預期;新品開發推進不達預期;行業競爭加劇;盈利與估值判斷不及預期。