持续加大研发投入,维持“买入”
公司发布一季报,22Q1 收入2.86 亿元,同比下降21.9%,归母净利-0.23亿元,同比下降303.2%,扣非归母净利-0.24 亿元,同比下降319.9%。收入和利润下降的主要原因:1)受疫情影响,公司海外数字绘画业务营业收入同比降低;2)疫情期间,供应链紧张、生产开工不足导致成本上升;3)加大研发投入,22Q1 研发费用0.43 亿元,研发费用率15.0%,同比上升5.7pct,新产品尚未产生收益。我们预计,公司2022-2024 年EPS 分别为0.42/0.51/0.70 元,参考可比公司2022 平均45.3xPE(wind),给予22E45.3xPE,目标价19.22 元(前值17.38 元),维持“买入”评级。
产品矩阵不断完善,有望为公司发展提供动力
22Q1 收入2.86 亿元,同比下降21.9%,主要原因为受疫情影响,海外数字绘画业务收入同比降低。此外受生产开工不足、供应链紧张影响,成本上升,22Q1 毛利率42.3%,同比-11.9pct。公司基于AI 技术积极布局新产品,推出Xencelabs 专业品牌,2022 年4 月宣布对XP-PEN 进行品牌升级;基于笔智能交互技术,推出新一代手写电纸本;在健康领域,研发设计市场首套基于柯氏音原理的血压计产品;自主研发扑翼仿生飞行器产品,已推出仿生扑翼机器鸟GoGo Bird 系列产品;发展文本大数据业务,助力数字行业和数字政府建设。我们认为公司持续完善产品矩阵,有望推动公司业务发展。
持续加大研发投入,AI 产品化能力逐步提升
公司持续进行产品研发创新,22Q1 研发费用0.43 亿元,研发费用率15.0%,同比上升5.7pct,研发投入力度持续加大。公司不断发展“自主研发+协同创新”模式,与中国科学院自动化所、首都师范大学等科研院所保持良好合作及技术研发合作,积极参与国家科技创新2030-“新一代人工智能”重大项目等研究课题,深化产学研合作。自主创新的研发体系是公司不断进行产品创新的重要支撑,也是公司AI 产品化能力提升的保障。我们认为,随着公司持续加大技术投入及深化产学研合作,AI 产品化能力有望进一步提升。
产品矩阵逐步拓宽,“买入”评级
我们认为,汉王持续加大研发投入,有望受益于AI 产品化能力的提升。2022年建议关注新产品的迭代及商业化推广。考虑疫情反复,下调收入预测,考虑公司加大研发投入上调费用率预测,我们预计2022-2024 年收入分别为18.18/21.66/26.82 亿元(前值:20.11/24.90/30.71 亿元),归母净利分别为1.03/1.24/1.72 亿元(前值:1.10/1.38/1.93 亿元)。
风险提示:下游需求不及预期;AI 产品化低于预期。
持續加大研發投入,維持“買入”
公司發佈一季報,22Q1 收入2.86 億元,同比下降21.9%,歸母淨利-0.23億元,同比下降303.2%,扣非歸母淨利-0.24 億元,同比下降319.9%。收入和利潤下降的主要原因:1)受疫情影響,公司海外數字繪畫業務營業收入同比降低;2)疫情期間,供應鏈緊張、生產開工不足導致成本上升;3)加大研發投入,22Q1 研發費用0.43 億元,研發費用率15.0%,同比上升5.7pct,新產品尚未產生收益。我們預計,公司2022-2024 年EPS 分別爲0.42/0.51/0.70 元,參考可比公司2022 平均45.3xPE(wind),給予22E45.3xPE,目標價19.22 元(前值17.38 元),維持“買入”評級。
產品矩陣不斷完善,有望爲公司發展提供動力
22Q1 收入2.86 億元,同比下降21.9%,主要原因爲受疫情影響,海外數字繪畫業務收入同比降低。此外受生產開工不足、供應鏈緊張影響,成本上升,22Q1 毛利率42.3%,同比-11.9pct。公司基於AI 技術積極佈局新產品,推出Xencelabs 專業品牌,2022 年4 月宣佈對XP-PEN 進行品牌升級;基於筆智能交互技術,推出新一代手寫電紙本;在健康領域,研發設計市場首套基於柯氏音原理的血壓計產品;自主研發撲翼仿生飛行器產品,已推出仿生撲翼機器鳥GoGo Bird 系列產品;發展文本大數據業務,助力數字行業和數字政府建設。我們認爲公司持續完善產品矩陣,有望推動公司業務發展。
持續加大研發投入,AI 產品化能力逐步提升
公司持續進行產品研發創新,22Q1 研發費用0.43 億元,研發費用率15.0%,同比上升5.7pct,研發投入力度持續加大。公司不斷髮展“自主研發+協同創新”模式,與中國科學院自動化所、首都師範大學等科研院所保持良好合作及技術研發合作,積極參與國家科技創新2030-“新一代人工智能”重大項目等研究課題,深化產學研合作。自主創新的研發體系是公司不斷進行產品創新的重要支撐,也是公司AI 產品化能力提升的保障。我們認爲,隨着公司持續加大技術投入及深化產學研合作,AI 產品化能力有望進一步提升。
產品矩陣逐步拓寬,“買入”評級
我們認爲,漢王持續加大研發投入,有望受益於AI 產品化能力的提升。2022年建議關注新產品的迭代及商業化推廣。考慮疫情反覆,下調收入預測,考慮公司加大研發投入上調費用率預測,我們預計2022-2024 年收入分別爲18.18/21.66/26.82 億元(前值:20.11/24.90/30.71 億元),歸母淨利分別爲1.03/1.24/1.72 億元(前值:1.10/1.38/1.93 億元)。
風險提示:下游需求不及預期;AI 產品化低於預期。