事件:公司发布2022 年一季报,实现营业收入11.49 亿元,同比增长23.50%,归母净利润0.34 亿元,同比下降74.81%,扣非后归母净利润1.25 亿元,同比下降9.13%。
2022 Q1 公司毛利同比+14%,公允价值减少致归母净利润大降。2022Q1 公司营业收入为11.49 亿元,同比+23.50%,营业成本为8.32 亿元,同比+27.77%,毛利为3.17 亿元,同比+13.52%。20221Q1 公司归母净利润同比-74.81%,主要是由于公司持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值减少1.17 亿元,造成Q1 非经常损益为-9098 万元。
2022 Q1 石墨电极供需两弱,行业利润环比大幅改善。根据百川盈孚数据,1-3月我国石墨电极产量为22.25 万吨,同比-7.33%,环比-6.94%;Mysteel 监测的85 家电炉钢开工率1-3 月均值为44.19%,同比-15.38 个百分点,显示一季度石墨电极行业供需两弱,根据百川盈孚数据,2022Q1 石墨电极平均价格为21158 元/吨,环比+5.1%,行业毛利为-1538 元/吨,环比+511 元/吨。
二季度以来,电炉开工持续回升,石墨电极价格有望进一步攀升。根据百川盈孚数据,4 月石墨电极成本均值为28173 元/吨,较Q1 均值变动+10.60%;石墨电极均价为23704 元/吨,较Q1 均值变动+12.04%。截至4 月29 日,Mysteel监测的85 家电炉钢开工率升至72.54%,较3 月末提升4.13pct,二季度为钢铁需求传统旺季,电炉开工率回升将提振石墨电极需求,预计其价格及盈利能力有望进一步上行。
公司三项费用率降至7.19%,创一年内新低水平。2022Q1 公司三项费用率(销售、管理、财务)为7.19%(环比-7.47pct),创一年内新低水平,其中销售费用率为2.89%(环比-0.48pct),管理费用率为9.41%(环比-5.61pct),财务费用率降至一年内新低水平为-5.11%(环比-1.38pct)。
盈利预测、估值与评级:作为石墨电极行业龙头企业,公司兼具炭素新材料业务,为未来发展提供新动能,维持公司2022-2024 年归母净利润预测分别为17.80、26.06、33.85 亿元,对应EPS 分别为0.47、0.68、0.89 元,石墨电极价格持续攀升,公司盈利有望持续回升,维持“买入”评级。
风险提示:光伏产业、核电产业发展空间不及预期;石墨电极行业、炭炭复合材料等产品产能过剩造成盈利能力下降;方大集团发行以公司股票为标的的可交债,未来大规模转股或影响公司股价。
事件:公司發佈2022 年一季報,實現營業收入11.49 億元,同比增長23.50%,歸母淨利潤0.34 億元,同比下降74.81%,扣非後歸母淨利潤1.25 億元,同比下降9.13%。
2022 Q1 公司毛利同比+14%,公允價值減少致歸母淨利潤大降。2022Q1 公司營業收入爲11.49 億元,同比+23.50%,營業成本爲8.32 億元,同比+27.77%,毛利爲3.17 億元,同比+13.52%。20221Q1 公司歸母淨利潤同比-74.81%,主要是由於公司持有交易性金融資產、衍生金融資產、交易性金融負債、衍生金融負債產生的公允價值減少1.17 億元,造成Q1 非經常損益爲-9098 萬元。
2022 Q1 石墨電極供需兩弱,行業利潤環比大幅改善。根據百川盈孚數據,1-3月我國石墨電極產量爲22.25 萬噸,同比-7.33%,環比-6.94%;Mysteel 監測的85 家電爐鋼開工率1-3 月均值爲44.19%,同比-15.38 個百分點,顯示一季度石墨電極行業供需兩弱,根據百川盈孚數據,2022Q1 石墨電極平均價格爲21158 元/噸,環比+5.1%,行業毛利爲-1538 元/噸,環比+511 元/噸。
二季度以來,電爐開工持續回升,石墨電極價格有望進一步攀升。根據百川盈孚數據,4 月石墨電極成本均值爲28173 元/噸,較Q1 均值變動+10.60%;石墨電極均價爲23704 元/噸,較Q1 均值變動+12.04%。截至4 月29 日,Mysteel監測的85 家電爐鋼開工率升至72.54%,較3 月末提升4.13pct,二季度爲鋼鐵需求傳統旺季,電爐開工率回升將提振石墨電極需求,預計其價格及盈利能力有望進一步上行。
公司三項費用率降至7.19%,創一年內新低水平。2022Q1 公司三項費用率(銷售、管理、財務)爲7.19%(環比-7.47pct),創一年內新低水平,其中銷售費用率爲2.89%(環比-0.48pct),管理費用率爲9.41%(環比-5.61pct),財務費用率降至一年內新低水平爲-5.11%(環比-1.38pct)。
盈利預測、估值與評級:作爲石墨電極行業龍頭企業,公司兼具炭素新材料業務,爲未來發展提供新動能,維持公司2022-2024 年歸母淨利潤預測分別爲17.80、26.06、33.85 億元,對應EPS 分別爲0.47、0.68、0.89 元,石墨電極價格持續攀升,公司盈利有望持續回升,維持“買入”評級。
風險提示:光伏產業、核電產業發展空間不及預期;石墨電極行業、炭炭複合材料等產品產能過剩造成盈利能力下降;方大集團發行以公司股票爲標的的可交債,未來大規模轉股或影響公司股價。