事件概述
4 月29 日,公司发布2021 年年度报告,报告期内公司实现营业收入为29.82 亿元,同比增长61.73%;归属于上市公司股东的净利润为3.86 亿元,同比增长2592.71%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.63 亿元,同比扭亏为盈。
4 月29 日,公司发布2022 年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入为13.55 亿元,同比增长152.57%;归属于上市公司股东的净利润为6.66 亿元,同比增长809.81%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.64 亿元,同比增长1,099.92%。
分析判断:
锂云母资源储备丰富,后续规划有序开发
自2010 年,公司陆续收购了几处锂矿资源。根据公司公告,目前公司在宜春地区拥有锂瓷石矿2 处采矿权和5 处探矿权,合计持有或控制的锂矿资源量1 亿吨以上,资源储量较大。根据公司公告,公司现有锂云母采矿产能约180 万吨/年,其中狮子岭约120 万吨/年,新坊钽铌矿约60 万吨/年。相配套的锂云母选矿规模为120 万吨/年,其中宜丰狮子岭矿区60 万吨/年选矿能力,泰昌矿业60 万吨/年选矿能力。根据公司公告规划,(1)短期:要加快茜坑“探转采”进度并且形成规划采矿能力;扩大狮子岭产量;不断提升从原矿石到锂盐全过程的锂提取率。(2)中期:加快推进除茜坑外的4 处探矿权“探转采”工作(宜丰县牌楼含锂瓷石矿、宜丰县梅家含锂瓷石矿、宜丰县白水洞-奉新县野尾岭和奉新县坪头岭钽铌矿)。公司充分利用自有锂矿资源的优势,通过对锂矿采选的综合应用以及对锂云母的深加工,能有效地保障公司制备碳酸锂主要原材料的供应,同时公司通过规模化生产,能有效地降低生产成本,提高公司碳酸锂产品的市场竞争力。
发挥锂云母资源优势,锂盐产能稳步提升
根据公司公告,公司目前拥有两条锂云母制备碳酸锂产线共计年产能1.5 万吨,主要通过使用公司采选的锂云母材料及外购辅料加工成碳酸锂产品。除此之外,公司还拥有一条利用锂辉石制备碳酸锂年产能1.5 万吨的产线以及一条正在建设中利用锂辉石年产能1 万吨氢氧化锂产线及0.5 万吨碳酸锂产线,通过使用外购的锂辉石精矿及辅料加工成碳酸锂产品。根据公司的公告,要在2022 年二季度之前完成锂辉石提锂产线兼容改造,使之既能进行锂辉石提锂又能实现锂云母提锂,扩大公司碳酸锂产品的产销量,增强公司的盈利能力。2022 年4 月8日,公司公告称,为对“茜坑探转采”项目的发展和规划进行承接和配套,拟与全资子公司江特矿业投资新建年300 万吨锂矿采选及年产2 万吨锂盐项目,该项目总投资约20 亿元人民币。该项目建成之后,公司锂盐产能将进一步扩大至6.5 万吨/年,也有利于公司充分发挥自有资源优势,提升公司在锂盐市场的竞争力。
2021 年业绩大幅提升,未来持续增长可期。
2021 年,公司实现营业收入为29.82 亿元,同比增长61.73%;归属于上市公司股东的净利润为3.86 亿元,同比增长2592.71%。营收大幅增长主要系报告期内锂盐业务外部环境持续向好,碳酸锂产品下游需求量增长,其销售价格同比有较大幅度增长,公司通过释放及扩大锂云母采选以及碳酸锂生产产能,公司碳酸锂产品的产销量和营收较上年同期大幅增长。利润增长的主要原因为采选化工价格上涨,毛利大幅增加所致。2022Q1 公司实现营业收入为13.55 亿元,同比增长152.57%;归属于上市公司股东的净利润为6.66 亿元,同比增长809.81%。营收大幅提升,主要系公司采选化工量价齐升所致,同时采选化工价格上涨,毛利增加助力利润大涨。后续,公司锂盐产能释放,产量有望持续稳定增长,届时锂盐业务的业绩在锂盐行业维持高景气的背景下,有望继续上涨,公司未来业绩增长可期。
投资建议
公司目前主力发展锂板块和电机板块两大主业,快速扩张锂业务的同时,积极拓展电机业务。2022 年伴随新能源汽车、消费电子和储能行业发展,锂盐需求保持快速增长,全球新增供给未有明显增加,预计锂资源价格将继续保持上涨态势。公司目前拥有120 万吨/年的锂云母选矿规模和1.5 万吨/年锂云母制备碳酸锂产能以及1.5 万吨/年锂云母制备碳酸锂产能共3 万吨/年的锂盐产能。随着后续采选项目的落地和在手锂盐项目陆续投产,锂板块将为公司带来更大业绩增速。公司是在国内中小型电机行业多个细分市场的头部企业,随着公司电机板块积极拓展新的市场,电机板块将给公司业绩稳定增长提供保障。我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为74.84/106.85/122.68 亿元,同比增长150.9%/42.8%/14.8%;归母净利润分别为34.16/50.23/54.70 亿元,分别增长
785.4%/47.0%/8.9%;EPS 分别为2.00/2.94/3.21 元每股,对应2022 年4 月28 日收盘价19.47 元,PE分别为9.73/6.61/6.07倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
1、 锂盐价格大幅下降;
2、 锂盐业务建设不及预期;
3、 茜坑项目建设不及预期。
事件概述
4 月29 日,公司發佈2021 年年度報告,報告期內公司實現營業收入爲29.82 億元,同比增長61.73%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3.86 億元,同比增長2592.71%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲3.63 億元,同比扭虧爲盈。
4 月29 日,公司發佈2022 年第一季度報告,報告期內公司實現營業收入爲13.55 億元,同比增長152.57%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲6.66 億元,同比增長809.81%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲6.64 億元,同比增長1,099.92%。
分析判斷:
鋰雲母資源儲備豐富,後續規劃有序開發
自2010 年,公司陸續收購了幾處鋰礦資源。根據公司公告,目前公司在宜春地區擁有鋰瓷石礦2 處採礦權和5 處探礦權,合計持有或控制的鋰礦資源量1 億噸以上,資源儲量較大。根據公司公告,公司現有鋰雲母採礦產能約180 萬噸/年,其中獅子嶺約120 萬噸/年,新坊鉭鈮礦約60 萬噸/年。相配套的鋰雲母選礦規模爲120 萬噸/年,其中宜豐獅子嶺礦區60 萬噸/年選礦能力,泰昌礦業60 萬噸/年選礦能力。根據公司公告規劃,(1)短期:要加快茜坑“探轉採”進度並且形成規劃採礦能力;擴大獅子嶺產量;不斷提升從原礦石到鋰鹽全過程的鋰提取率。(2)中期:加快推進除茜坑外的4 處探礦權“探轉採”工作(宜豐縣牌樓含鋰瓷石礦、宜豐縣梅家含鋰瓷石礦、宜豐縣白水洞-奉新縣野尾嶺和奉新縣坪頭嶺鉭鈮礦)。公司充分利用自有鋰礦資源的優勢,通過對鋰礦採選的綜合應用以及對鋰雲母的深加工,能有效地保障公司製備碳酸鋰主要原材料的供應,同時公司通過規模化生產,能有效地降低生產成本,提高公司碳酸鋰產品的市場競爭力。
發揮鋰雲母資源優勢,鋰鹽產能穩步提升
根據公司公告,公司目前擁有兩條鋰雲母製備碳酸鋰產線共計年產能1.5 萬噸,主要通過使用公司採選的鋰雲母材料及外購輔料加工成碳酸鋰產品。除此之外,公司還擁有一條利用鋰輝石製備碳酸鋰年產能1.5 萬噸的產線以及一條正在建設中利用鋰輝石年產能1 萬噸氫氧化鋰產線及0.5 萬噸碳酸鋰產線,通過使用外購的鋰輝石精礦及輔料加工成碳酸鋰產品。根據公司的公告,要在2022 年二季度之前完成鋰輝石提鋰產線兼容改造,使之既能進行鋰輝石提鋰又能實現鋰雲母提鋰,擴大公司碳酸鋰產品的產銷量,增強公司的盈利能力。2022 年4 月8日,公司公告稱,爲對“茜坑探轉採”項目的發展和規劃進行承接和配套,擬與全資子公司江特礦業投資新建年300 萬噸鋰礦採選及年產2 萬噸鋰鹽項目,該項目總投資約20 億元人民幣。該項目建成之後,公司鋰鹽產能將進一步擴大至6.5 萬噸/年,也有利於公司充分發揮自有資源優勢,提升公司在鋰鹽市場的競爭力。
2021 年業績大幅提升,未來持續增長可期。
2021 年,公司實現營業收入爲29.82 億元,同比增長61.73%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3.86 億元,同比增長2592.71%。營收大幅增長主要系報告期內鋰鹽業務外部環境持續向好,碳酸鋰產品下游需求量增長,其銷售價格同比有較大幅度增長,公司通過釋放及擴大鋰雲母採選以及碳酸鋰生產產能,公司碳酸鋰產品的產銷量和營收較上年同期大幅增長。利潤增長的主要原因爲採選化工價格上漲,毛利大幅增加所致。2022Q1 公司實現營業收入爲13.55 億元,同比增長152.57%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲6.66 億元,同比增長809.81%。營收大幅提升,主要系公司採選化工量價齊升所致,同時採選化工價格上漲,毛利增加助力利潤大漲。後續,公司鋰鹽產能釋放,產量有望持續穩定增長,屆時鋰鹽業務的業績在鋰鹽行業維持高景氣的背景下,有望繼續上漲,公司未來業績增長可期。
投資建議
公司目前主力發展鋰板塊和電機板塊兩大主業,快速擴張鋰業務的同時,積極拓展電機業務。2022 年伴隨新能源汽車、消費電子和儲能行業發展,鋰鹽需求保持快速增長,全球新增供給未有明顯增加,預計鋰資源價格將繼續保持上漲態勢。公司目前擁有120 萬噸/年的鋰雲母選礦規模和1.5 萬噸/年鋰雲母製備碳酸鋰產能以及1.5 萬噸/年鋰雲母製備碳酸鋰產能共3 萬噸/年的鋰鹽產能。隨着後續採選項目的落地和在手鋰鹽項目陸續投產,鋰板塊將爲公司帶來更大業績增速。公司是在國內中小型電機行業多個細分市場的頭部企業,隨着公司電機板塊積極拓展新的市場,電機板塊將給公司業績穩定增長提供保障。我們預計2022-2024 年公司營業收入分別爲74.84/106.85/122.68 億元,同比增長150.9%/42.8%/14.8%;歸母淨利潤分別爲34.16/50.23/54.70 億元,分別增長
785.4%/47.0%/8.9%;EPS 分別爲2.00/2.94/3.21 元每股,對應2022 年4 月28 日收盤價19.47 元,PE分別爲9.73/6.61/6.07倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示
1、 鋰鹽價格大幅下降;
2、 鋰鹽業務建設不及預期;
3、 茜坑項目建設不及預期。