事件：
2021年，公司下属各子公司生产情况如下：迁钢公司：铁 800.1万吨，同比降低0.3%；钢849.0 万吨，同比持平；热轧卷821.3 万吨(含内供原料)，同比持平。京唐公司：铁1390.9 万吨，同比增长8.1%；钢1522.9万吨，同比增长35%；材1433.3 万吨，同比增长41.6%。冷轧公司：冷轧板材202.8 万吨，同比增长10%。公司实现营业收入1340.34 亿元，同比增长67.65%；利润总额97.99 亿元，同比增长252.76%；归属于上市公司股东净利润70.14 亿元，同比增长292.64%。
点评：
公司产品结构优化、高端产品比例提升。公司三大战略产品坚持电工钢持续引领、汽车板做精做强、镀锡板高端突破的发展战略，持续优化产品结构、产线结构和客户结构，实现产品质量和效益双提升。2021 年，三大战略产品产量合计568 万吨，占公司钢材产量26%，利润贡献约40%。公司八类重点产品(冷轧专用钢、热轧酸洗板、耐候钢、能源用钢、汽车结构钢、高强工程机械用钢、管线钢、桥梁用钢)产量947 万吨，重点与战略产品合计产量占公司钢材产量68%，利润贡献约85%。
高端产品产量不断提高。电工钢产量150 万吨，尺寸精度和成分控制达到世界级水平。公司电工钢高端产品占比48%。高磁感取向电工钢方面，0.20mm 及以下超薄规格高磁感取向电工钢产品产量达到5.4 万吨，同比增长74%，市场占有率达到60%，连续四年实现国内销量第一；无取向电工钢产品结构持续优化，高牌号无取向电工钢产品产量54.7 万吨，同比增长28%，其中新能源汽车用高牌号无取向电工钢产品产量同比增长231%，新能源汽车全球销量前10 车企稳定供应5 家。
投资建议与评级： 预计2022-2024 年公司营业收入分别为1420.77/1463.39 /1478.02 亿元，归母净利润分别为70.84/75.8/78.08 亿元。参考宝钢股份、鞍钢股份和华菱钢铁估值，给予公司7 倍PE。公司2022 年合理市值为494.69 亿元，较当前股价有32.71%空间，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示：下游需求低于预期，产品价格回落；原材料价格快速上涨，
事件：
2021年，公司下屬各子公司生產情況如下：遷鋼公司：鐵 800.1萬噸，同比降低0.3%；鋼849.0 萬噸，同比持平；熱軋卷821.3 萬噸(含內供原料)，同比持平。京唐公司：鐵1390.9 萬噸，同比增長8.1%；鋼1522.9萬噸，同比增長35%；材1433.3 萬噸，同比增長41.6%。冷軋公司：冷軋板材202.8 萬噸，同比增長10%。公司實現營業收入1340.34 億元，同比增長67.65%；利潤總額97.99 億元，同比增長252.76%；歸屬於上市公司股東淨利潤70.14 億元，同比增長292.64%。
點評：
公司產品結構優化、高端產品比例提升。公司三大戰略產品堅持電工鋼持續引領、汽車板做精做強、鍍錫板高端突破的發展戰略，持續優化產品結構、產線結構和客户結構，實現產品質量和效益雙提升。2021 年，三大戰略產品產量合計568 萬噸，佔公司鋼材產量26%，利潤貢獻約40%。公司八類重點產品(冷軋專用鋼、熱軋酸洗板、耐候鋼、能源用鋼、汽車結構鋼、高強工程機械用鋼、管線鋼、橋樑用鋼)產量947 萬噸，重點與戰略產品合計產量佔公司鋼材產量68%，利潤貢獻約85%。
高端產品產量不斷提高。電工鋼產量150 萬噸，尺寸精度和成分控制達到世界級水平。公司電工鋼高端產品佔比48%。高磁感取向電工鋼方面，0.20mm 及以下超薄規格高磁感取向電工鋼產品產量達到5.4 萬噸，同比增長74%，市場佔有率達到60%，連續四年實現國內銷量第一；無取向電工鋼產品結構持續優化，高牌號無取向電工鋼產品產量54.7 萬噸，同比增長28%，其中新能源汽車用高牌號無取向電工鋼產品產量同比增長231%，新能源汽車全球銷量前10 車企穩定供應5 家。
投資建議與評級： 預計2022-2024 年公司營業收入分別為1420.77/1463.39 /1478.02 億元，歸母淨利潤分別為70.84/75.8/78.08 億元。參考寶鋼股份、鞍鋼股份和華菱鋼鐵估值，給予公司7 倍PE。公司2022 年合理市值為494.69 億元，較當前股價有32.71%空間，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示：下游需求低於預期，產品價格回落；原材料價格快速上漲，
