核心观点：
公司发布21 年年报及22 年一季报。21 年实现收入23.71 亿元，同比增长40.34%，归母净利润5.20 亿元，同比增长47.57%，21Q4 收入5.12 亿元，同比下滑0.30%，归母净利润0.90 亿元，同比下滑14.93%。
22Q1 收入5.43 亿元，同比增长6.46%，归母净利润1.06 亿元，同比下滑4.80%。
产能增量带动业绩增长。2021 年市场增长较快，下游需求旺盛，订单增加，新产能释放，产销存均有增长。其中，封边机收入9.70 亿元，同比增长43.33%；数控钻（含多排钻）收入4.97 亿元，同比增长48.53%；裁板锯收入3.34 亿元，同比增长43.47%；加工中心收入3.32亿元，同比增长28.92%。
延伸布局，持续打造产品力。根据年报，21 年公司与相关家具装备领域智能包装技术专家共同创立广东万合智能装备有限公司，吸收了行业内的成熟品牌及技术等无形资产，顺利进军家具装备自动裁纸智能包装工段领域。此外，公司增资中设机器人，利用其先进的机器人应用系统集成技术，进一步提升公司核心零部件自制和数控家具设备生产等方面的智能制造水平，加快其主营业务规模化发展速度，深化工业机器人在高端家具装备领域的应用范围，推动家具机械行业生产制造从工段自动化向整厂自动化发展。
盈利预测与投资建议：我们预计弘亚数控22-24 年归母净利润分别为6.02/ 7.18/ 8.83 亿元。考虑到公司作为木工机械龙头以及产品线的拓展，给予公司22 年归母净利润18 倍PE 估值，对应合理价值35.74元/股，维持“买入”评级。
风险提示：产品需求不及预期风险；原材料价格波动风险；海外市场开拓风险。
核心觀點：
公司發佈21 年年報及22 年一季報。21 年實現收入23.71 億元，同比增長40.34%，歸母淨利潤5.20 億元，同比增長47.57%，21Q4 收入5.12 億元，同比下滑0.30%，歸母淨利潤0.90 億元，同比下滑14.93%。
22Q1 收入5.43 億元，同比增長6.46%，歸母淨利潤1.06 億元，同比下滑4.80%。
產能增量帶動業績增長。2021 年市場增長較快，下游需求旺盛，訂單增加，新產能釋放，產銷存均有增長。其中，封邊機收入9.70 億元，同比增長43.33%；數控鑽（含多排鑽）收入4.97 億元，同比增長48.53%；裁板鋸收入3.34 億元，同比增長43.47%；加工中心收入3.32億元，同比增長28.92%。
延伸佈局，持續打造產品力。根據年報，21 年公司與相關傢俱裝備領域智能包裝技術專家共同創立廣東萬合智能裝備有限公司，吸收了行業內的成熟品牌及技術等無形資產，順利進軍傢俱裝備自動裁紙智能包裝工段領域。此外，公司增資中設機器人，利用其先進的機器人應用系統集成技術，進一步提升公司核心零部件自制和數控傢俱設備生產等方面的智能製造水平，加快其主營業務規模化發展速度，深化工業機器人在高端傢俱裝備領域的應用範圍，推動傢俱機械行業生產製造從工段自動化向整廠自動化發展。
盈利預測與投資建議：我們預計弘亞數控22-24 年歸母淨利潤分別爲6.02/ 7.18/ 8.83 億元。考慮到公司作爲木工機械龍頭以及產品線的拓展，給予公司22 年歸母淨利潤18 倍PE 估值，對應合理價值35.74元/股，維持“買入”評級。
風險提示：產品需求不及預期風險；原材料價格波動風險；海外市場開拓風險。
