公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现营收38.40亿元，同比+59.07%，实现归母净利润2.26亿元，同比+28.50%，实现扣非归母净利润1.88亿元，同比+56.79%，实现毛利率12.99%，同比-1.42PCT，实现净利率5.87%，同比-1.40PCT。2022Q1实现营收10.74亿元，同环比分别+51.26% /-9.75% ， 归母净利润0.68 亿元， 同环比分别+11.85%/+119.35%， 实现毛利率12.14%， 同环比分别-1.07PCT/+1.51PCT，实现净利率6.29%，同环比分别-2.22PCT/+3.68PCT。
2021年以量补利实现利润上行，2022Q1原料成本下行，全年利润有望修复。2021年由于原材料价格上涨及海运运价上涨，虽然公司胶带业务具有一定的提价能力，但是利润端仍承压，公司以量补价，2021年实现膜基/纸基/布基胶带销量同比+32.65%/ +50.67%/+3.14%，支撑业绩上行。
同时，可以看到，2022Q1大多数原材料价格开始下调，公司毛利率与净利率环比均实现改善，预计2022年成本压力或将逐渐解除，利润端有望得到修复。
BOPP膜年内将再投2条线，汽车线束胶带顺利推进，2022年业绩有望再上一层楼。公司此前规划建设4条使用德国布鲁克纳设备的BOPP拉膜线，目前已经有两条线分别在2021Q1、2022Q1投产，另外两条线预计将在年内6-8月实现投产。2021年公司积极布局工业胶带领域，汽车线束胶带在2021Q3通过3000小时老化测试，并与新能源车企展开合作，预计2022年工业胶带业务有望实现高速增长。
投资建议：公司是胶带行业龙头，我们认为公司有望最先抓住工业胶带进口替代的机会成为全球龙头。预期公司2022-2024年可实现归母净利3.93/5.21/6.00亿元，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设进展低于预期等
公司發佈2021年年報及2022年一季報，2021年實現營收38.40億元，同比+59.07%，實現歸母淨利潤2.26億元，同比+28.50%，實現扣非歸母淨利潤1.88億元，同比+56.79%，實現毛利率12.99%，同比-1.42PCT，實現淨利率5.87%，同比-1.40PCT。2022Q1實現營收10.74億元，同環比分別+51.26% /-9.75% ， 歸母淨利潤0.68 億元， 同環比分別+11.85%/+119.35%， 實現毛利率12.14%， 同環比分別-1.07PCT/+1.51PCT，實現淨利率6.29%，同環比分別-2.22PCT/+3.68PCT。
2021年以量補利實現利潤上行，2022Q1原料成本下行，全年利潤有望修復。2021年由於原材料價格上漲及海運運價上漲，雖然公司膠帶業務具有一定的提價能力，但是利潤端仍承壓，公司以量補價，2021年實現膜基/紙基/布基膠帶銷量同比+32.65%/ +50.67%/+3.14%，支撐業績上行。
同時，可以看到，2022Q1大多數原材料價格開始下調，公司毛利率與淨利率環比均實現改善，預計2022年成本壓力或將逐漸解除，利潤端有望得到修復。
BOPP膜年內將再投2條線，汽車線束膠帶順利推進，2022年業績有望再上一層樓。公司此前規劃建設4條使用德國布魯克納設備的BOPP拉膜線，目前已經有兩條線分別在2021Q1、2022Q1投產，另外兩條線預計將在年內6-8月實現投產。2021年公司積極佈局工業膠帶領域，汽車線束膠帶在2021Q3通過3000小時老化測試，並與新能源車企展開合作，預計2022年工業膠帶業務有望實現高速增長。
投資建議：公司是膠帶行業龍頭，我們認為公司有望最先抓住工業膠帶進口替代的機會成為全球龍頭。預期公司2022-2024年可實現歸母淨利3.93/5.21/6.00億元，維持“買入”評級。
風險提示：項目建設進展低於預期等
