【投资要点】
2022Q1 年业绩大幅增长。根据公司披露2022 年一季报,公司2022年一季度实现营收10.55 亿元,同比增长44.68%。实现归母净利润8492 万元,同比增长1787.66%,实现扣非净利润8836 万元,同比增长5375.55%,符合此前预告指引。期内经营活动现金流净额达到1.15亿元,同比增长202.27%。
产品竞争力持续提升,营收规模稳步增长。公司不断提升在消费电子、新能源汽车、VR/AR 等业务领域的产品竞争力,积极开拓新业务。公司不断提升研发技术能力和交付能力,同时随着公司扩建产能的逐步释放,公司的营业收入实现了稳步增长。
盈利能力持续改善,新能源汽车业务占比持续提升。2022Q1 公司整体毛利率24.55%,同比增长1.06pct,环比增长5.39pct。公司新能源汽车业务营收占比不断提升,根据公司2021 年报披露,公司新能源汽车业务毛利率约为32.64%,智能终端功能件和精密结构件以及模组类产品业务毛利率为15.93%,新能源汽车业务占比的提升带动公司整体盈利能力的持续提升。
对外投资扩展业务,助力长期增长。为更好地为海外客户提供服务,提升公司国际竞争力及服务能力,完善公司业务布局和中长期战略规划,公司全资子公司适新国际拟使用自有资金200 万美元在美国设立全资子公司Seksun USA Inc(适新美国),拟使用自筹资金500 万美元在设立全资子公司Seksun Texas Inc(适新德克萨斯)。2022 年2月23 日,两家美国子公司完成了注册登记手续,已领取当地行政主管部门签发的注册登记证明文件。此外,公司拟于江苏斯迪克新材料科技设立合资公司苏州安迪克氢能源科技,合资公司注册资本为2400万元,其中公司认缴出资1320 万元,认缴比例为55%。与斯迪克设立合资公司是公司从整体战略及长远发展所作出的决策,进一步加速氢燃料电池核心零部件战略业务产业化进程,加速公司战略协同和资源整合。
【投资建议】
公司在消费电子、新能源汽车、VR/AR 等业务领域的产品竞争力不断提升,基于强大的研发实力、前瞻的市场布局以及日益深化的客户关系,有望直接受益于下游需求的持续放量。我们维持预计2022-2024 年营收分别为49.35、66.54、81.84 亿元,归母净利润分别为4.10、5.69、6.53 亿元,对应EPS 分别为0.60、0.83、0.96 元/股,对应当前PE 分别为21、15、13 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
下游市场需求低于预期
上游成本持续上涨对公司盈利能力造成压力
汇率的剧烈波动对利润带来影响
【投資要點】
2022Q1 年業績大幅增長。根據公司披露2022 年一季報,公司2022年一季度實現營收10.55 億元,同比增長44.68%。實現歸母淨利潤8492 萬元,同比增長1787.66%,實現扣非淨利潤8836 萬元,同比增長5375.55%,符合此前預告指引。期內經營活動現金流淨額達到1.15億元,同比增長202.27%。
產品競爭力持續提升,營收規模穩步增長。公司不斷提升在消費電子、新能源汽車、VR/AR 等業務領域的產品競爭力,積極開拓新業務。公司不斷提升研發技術能力和交付能力,同時隨着公司擴建產能的逐步釋放,公司的營業收入實現了穩步增長。
盈利能力持續改善,新能源汽車業務佔比持續提升。2022Q1 公司整體毛利率24.55%,同比增長1.06pct,環比增長5.39pct。公司新能源汽車業務營收佔比不斷提升,根據公司2021 年報披露,公司新能源汽車業務毛利率約爲32.64%,智能終端功能件和精密結構件以及模組類產品業務毛利率爲15.93%,新能源汽車業務佔比的提升帶動公司整體盈利能力的持續提升。
對外投資擴展業務,助力長期增長。爲更好地爲海外客戶提供服務,提升公司國際競爭力及服務能力,完善公司業務佈局和中長期戰略規劃,公司全資子公司適新國際擬使用自有資金200 萬美元在美國設立全資子公司Seksun USA Inc(適新美國),擬使用自籌資金500 萬美元在設立全資子公司Seksun Texas Inc(適新德克薩斯)。2022 年2月23 日,兩家美國子公司完成了註冊登記手續,已領取當地行政主管部門簽發的註冊登記證明文件。此外,公司擬於江蘇斯迪克新材料科技設立合資公司蘇州安迪克氫能源科技,合資公司註冊資本爲2400萬元,其中公司認繳出資1320 萬元,認繳比例爲55%。與斯迪克設立合資公司是公司從整體戰略及長遠發展所作出的決策,進一步加速氫燃料電池核心零部件戰略業務產業化進程,加速公司戰略協同和資源整合。
【投資建議】
公司在消費電子、新能源汽車、VR/AR 等業務領域的產品競爭力不斷提升,基於強大的研發實力、前瞻的市場佈局以及日益深化的客戶關係,有望直接受益於下游需求的持續放量。我們維持預計2022-2024 年營收分別爲49.35、66.54、81.84 億元,歸母淨利潤分別爲4.10、5.69、6.53 億元,對應EPS 分別爲0.60、0.83、0.96 元/股,對應當前PE 分別爲21、15、13 倍,維持“增持”評級。
【風險提示】
下游市場需求低於預期
上游成本持續上漲對公司盈利能力造成壓力
匯率的劇烈波動對利潤帶來影響