公司发布2021 年年报：实现营收452.37 亿元，同比+15.29%；实现归母净利润10.31 亿元，同比+1645.62%；实现扣非归母净利润6.51 亿元，同比+378.03%。其中，归母净利润和扣非归母净利润两者的差值主要是因为公司投资厦钨新能股票所产生的投资收益计入非经常性损益所致。
公司2021 年共生产镍金属3.94 万金属吨，铜4.05 万金属吨，钴产品1.05万金属吨，锌产品24.43 万金属吨，锗产品6.4 金属吨，核心项目实际产量甚至超出原有设计产能。
公司发布2022 年一季度报告：实现营收62.26 亿元，同比-45.84%；实现归母净利润3.75 亿元，同比-9.98%；实现扣非归母净利润约4.52 亿元，同比+7.22%。公司营收规模同比明显缩减主要是公司于2021 年提出：为进一步聚焦新能源金属及材料生产，决定未来三年对贸易业务进行战略缩减。
聚焦能源金属，锂电新能源材料产业链一体化布局初具规模公司核心发展战略是“上控资源，下拓材料”，主要聚焦于资源矿产国刚果(金)和印尼，在矿产国锁定矿产资源，为国内锂电新能源材料产业链一体化布局提供充足的原料保障。目前，刚果(金)CCR 铜钴项目产能已达年产4 万吨铜和3500 吨钴，保持满产状态；CCM 年产3 万吨铜和5800 吨钴项目已于2021 年底投产试车；另外恩祖里卡隆威矿山年产3 万吨铜和3600 吨钴采冶一体化项目建设有序推进，有望于今年年底建成投产。印尼友山镍业年产3.4万吨镍金属项目已达到满产状态，实际年产量可以达到4 万吨镍金属；另外公司今年将会重点建设盛迈镍业年产4 万吨镍金属镍资源冶炼项目。
产业链延伸方面：公司国内拥有钴深加工企业珠海科立鑫，现有年产能4500金属吨，科立鑫于去年完成技改，开发高端3C 前驱体四钴产品。公司去年还推出了贵州项目，拟在贵州省黔南州福泉市投资建设年产30 万吨电池级硫酸镍、30 万吨电池级磷酸铁及1 万金属吨电池级钴产品新能源材料项目。
项目1 期建设前端高冰镍产线和3 万吨金属镍的硫酸镍产线，将力争2023年上半年建成投产。公司还将深化与下游厂商合作，落地三元前驱体项目。
风险提示：公司核心产品产销量和售价低于预期；公司扩产进度低于预期。
投资建议：维持“买入”评级。
小幅上调2022 年的盈利预测，预计公司2022-2024 年营收为305.78/344.05/407.49 亿元，同比增速-32.4%/12.5%/18.4%，归母净利润为19.09/30.88/42.55 亿元，同比增速85.1%/61.8%/37.8%；摊薄EPS 为0.68/1.09/1.51 元，当前股价对应PE 为10/6/4X。考虑到公司前期在新能源产业链布局逐步进入回报期，深度聚焦能源金属及材料生产，锂电新能源材料产业链一体化布局初具规模，未来仍有巨大的成长空间，维持“买入”评级。
公司發佈2021 年年報：實現營收452.37 億元，同比+15.29%；實現歸母淨利潤10.31 億元，同比+1645.62%；實現扣非歸母淨利潤6.51 億元，同比+378.03%。其中，歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤兩者的差值主要是因爲公司投資廈鎢新能股票所產生的投資收益計入非經常性損益所致。
公司2021 年共生產鎳金屬3.94 萬金屬噸，銅4.05 萬金屬噸，鈷產品1.05萬金屬噸，鋅產品24.43 萬金屬噸，鍺產品6.4 金屬噸，核心項目實際產量甚至超出原有設計產能。
公司發佈2022 年一季度報告：實現營收62.26 億元，同比-45.84%；實現歸母淨利潤3.75 億元，同比-9.98%；實現扣非歸母淨利潤約4.52 億元，同比+7.22%。公司營收規模同比明顯縮減主要是公司於2021 年提出：爲進一步聚焦新能源金屬及材料生產，決定未來三年對貿易業務進行戰略縮減。
聚焦能源金屬，鋰電新能源材料產業鏈一體化佈局初具規模公司核心發展戰略是“上控資源，下拓材料”，主要聚焦於資源礦產國剛果(金)和印尼，在礦產國鎖定礦產資源，爲國內鋰電新能源材料產業鏈一體化佈局提供充足的原料保障。目前，剛果(金)CCR 銅鈷項目產能已達年產4 萬噸銅和3500 噸鈷，保持滿產狀態；CCM 年產3 萬噸銅和5800 噸鈷項目已於2021 年底投產試車；另外恩祖裏卡隆威礦山年產3 萬噸銅和3600 噸鈷採冶一體化項目建設有序推進，有望於今年年底建成投產。印尼友山鎳業年產3.4萬噸鎳金屬項目已達到滿產狀態，實際年產量可以達到4 萬噸鎳金屬；另外公司今年將會重點建設盛邁鎳業年產4 萬噸鎳金屬鎳資源冶煉項目。
產業鏈延伸方面：公司國內擁有鈷深加工企業珠海科立鑫，現有年產能4500金屬噸，科立鑫於去年完成技改，開發高端3C 前驅體四鈷產品。公司去年還推出了貴州項目，擬在貴州省黔南州福泉市投資建設年產30 萬噸電池級硫酸鎳、30 萬噸電池級磷酸鐵及1 萬金屬噸電池級鈷產品新能源材料項目。
項目1 期建設前端高冰鎳產線和3 萬噸金屬鎳的硫酸鎳產線，將力爭2023年上半年建成投產。公司還將深化與下游廠商合作，落地三元前驅體項目。
風險提示：公司核心產品產銷量和售價低於預期；公司擴產進度低於預期。
投資建議：維持“買入”評級。
小幅上調2022 年的盈利預測，預計公司2022-2024 年營收爲305.78/344.05/407.49 億元，同比增速-32.4%/12.5%/18.4%，歸母淨利潤爲19.09/30.88/42.55 億元，同比增速85.1%/61.8%/37.8%；攤薄EPS 爲0.68/1.09/1.51 元，當前股價對應PE 爲10/6/4X。考慮到公司前期在新能源產業鏈佈局逐步進入回報期，深度聚焦能源金屬及材料生產，鋰電新能源材料產業鏈一體化佈局初具規模，未來仍有巨大的成長空間，維持“買入”評級。
