公司2021 年大比例分红,对应股息率14.5%,成为今年A 股煤炭板块中股息率最高的公司。2022 年一季度,公司煤炭单位盈利水平继续提升。公司在省外积极扩张焦煤资源,同时投资扩大PVC 及玻纤产能,长期具备成长性。考虑公司目前的估值水平和高分红,我们上调公司至“买入”评级。
2021 年业绩同比增长超2 倍,股息率达14%。公司2021 年营业收入/净利润分别为314.24 亿/27.39 亿元(同比分别变动+52.23%/+248.73%),EPS 为0.78元。扣非后净利润25.31 亿元,同比增长216.44%,非经常性收益主要来自于政府补助。公司利润分配预案为每10 股派现10.00 元(含税),分红率128.21%,股息率14.51%。公司2022 年一季度实现营业收入/归母净利润92.32/9.84 亿元(同比分别变动+54.50%/+511.18%),主要是煤价大幅提升的推动。
2021 年煤炭板块盈利大幅改善。2021 年公司原煤产/销量为2586.34/2909.31万吨(同比-6.24%/+0.00%),其中洗精煤产量1184 万吨,占比45.8%,同比-2.69%。按销量计算,公司商品煤销售均价850.95 元/吨(同比+58.77%),其中洗精煤/洗混煤价格分别为1511/481 元/吨(同比分别上涨61.13%91.02%)。吨煤销售成本587.48 元/吨(同比+49.90%)。煤炭业务毛利率为30.96%(同比+4.09pcts),吨煤毛利约为264 元/吨。公司在河北省外的煤炭子公司内蒙公司和段王煤业2021 年分别实现利润5.10/7.04 亿元(同比分别增长3.6 倍/7.8 倍)。2021 年公司焦炭销量139.95 万吨(同比-16.36%),焦炭板块预计权益净利润在1.5~2 亿元左右。而电力板块毛利率为-89.40%(同比-74.66pcts),亏损扩大,但金额影响不大。
公司积极扩张各板块新产能,后续或优化公司盈利能力。煤炭业务方面,公司积极获取新资源,包括收购山西冀能青龙煤业有限公司,投产后或增加焦煤产能90 万吨。非煤业务方面,公司于2020 年推动玻纤二期项目开工建设,预计今年有望投产运行;同时公司继续投入40 万吨PVC 项目。公司目前玻纤产量15.10 万吨,玻纤子公司扭亏为盈。后续随着二期项目建成,玻纤业务盈利还有望继续改善。
风险因素:宏观经济放缓影响煤价;京津冀地区环保压力影响煤炭需求。
投资建议:考虑公司一季度业绩弹性以及全年煤价预期,我们上调公司2022~2023 年EPS 预测至1.14/1.11 元(原预测为0.39/0.43 元),给予2024 年EPS预测1.00 元。当前股价为6.89 元,对应2022~2024 年P/E 分别为6.0/6.2/6.9x。
我们将目前行业平均目标估值水平8 倍P/E 作为公司估值的目标P/E,2022 年EPS 对应的目标价为9 元。考虑公司盈利弹性逐步放大,后续煤炭及化工业务均有成长性,我们上调公司至“买入”评级。
公司2021 年大比例分紅,對應股息率14.5%,成爲今年A 股煤炭板塊中股息率最高的公司。2022 年一季度,公司煤炭單位盈利水平繼續提升。公司在省外積極擴張焦煤資源,同時投資擴大PVC 及玻纖產能,長期具備成長性。考慮公司目前的估值水平和高分紅,我們上調公司至「買入」評級。
2021 年業績同比增長超2 倍,股息率達14%。公司2021 年營業收入/凈利潤分別爲314.24 億/27.39 億元(同比分別變動+52.23%/+248.73%),EPS 爲0.78元。扣非後凈利潤25.31 億元,同比增長216.44%,非經常性收益主要來自於政府補助。公司利潤分配預案爲每10 股派現10.00 元(含稅),分紅率128.21%,股息率14.51%。公司2022 年一季度實現營業收入/歸母凈利潤92.32/9.84 億元(同比分別變動+54.50%/+511.18%),主要是煤價大幅提升的推動。
2021 年煤炭板塊盈利大幅改善。2021 年公司原煤產/銷量爲2586.34/2909.31萬噸(同比-6.24%/+0.00%),其中洗精煤產量1184 萬噸,佔比45.8%,同比-2.69%。按銷量計算,公司商品煤銷售均價850.95 元/噸(同比+58.77%),其中洗精煤/洗混煤價格分別爲1511/481 元/噸(同比分別上漲61.13%91.02%)。噸煤銷售成本587.48 元/噸(同比+49.90%)。煤炭業務毛利率爲30.96%(同比+4.09pcts),噸煤毛利約爲264 元/噸。公司在河北省外的煤炭子公司內蒙公司和段王煤業2021 年分別實現利潤5.10/7.04 億元(同比分別增長3.6 倍/7.8 倍)。2021 年公司焦炭銷量139.95 萬噸(同比-16.36%),焦炭板塊預計權益凈利潤在1.5~2 億元左右。而電力板塊毛利率爲-89.40%(同比-74.66pcts),虧損擴大,但金額影響不大。
公司積極擴張各板塊新產能,後續或優化公司盈利能力。煤炭業務方面,公司積極獲取新資源,包括收購山西冀能青龍煤業有限公司,投產後或增加焦煤產能90 萬噸。非煤業務方面,公司於2020 年推動玻纖二期項目開工建設,預計今年有望投產運行;同時公司繼續投入40 萬噸PVC 項目。公司目前玻纖產量15.10 萬噸,玻纖子公司扭虧爲盈。後續隨着二期項目建成,玻纖業務盈利還有望繼續改善。
風險因素:宏觀經濟放緩影響煤價;京津冀地區環保壓力影響煤炭需求。
投資建議:考慮公司一季度業績彈性以及全年煤價預期,我們上調公司2022~2023 年EPS 預測至1.14/1.11 元(原預測爲0.39/0.43 元),給予2024 年EPS預測1.00 元。當前股價爲6.89 元,對應2022~2024 年P/E 分別爲6.0/6.2/6.9x。
我們將目前行業平均目標估值水平8 倍P/E 作爲公司估值的目標P/E,2022 年EPS 對應的目標價爲9 元。考慮公司盈利彈性逐步放大,後續煤炭及化工業務均有成長性,我們上調公司至「買入」評級。
評論(0)
請選擇舉報原因