事件 公司發佈2022 年一季報。2022Q1 公司實現營收7878.31 萬元，同比增減-47.30%；實現歸母淨利潤-4694.42 萬元，同比增減-289.49%；實現扣非後歸母淨利潤-4958.00 萬元，同比增減-679.14%。

　　22Q1 業績受到季節性波動疊加新冠疫情因素影響，合同簽訂與營業收入確認均受到較大影響。公司2022Q1 業績與去年同期相比由盈轉虧，一方面是由於公司的客户羣體以政府、電信運營商、金融、交通等領域客户為主，受其採用的預算管理制度和集中採購制度等影響，公司的營業收入歷來呈現明顯的季節性特徵，主要集中在下半年尤其是第四季度；另外一方面，受到一季度新冠疫情的影響，公司的政企客户停工停產或延期復工復產，招投標及合同採購流程節奏顯著放緩甚至停滯，導致公司的合同簽訂同比鋭減，原有訂單被延後，同時，疫情影響了過往在手訂單進程的推進，也致使交付和驗收環節延遲，對公司一季度營業收入確認造成了不利影響。

　　2021 年報營收增長良好，銷售費用率提升較大，持續高研發投入。2021 年公司實現營收8.63 億元，同比增長34.80%；實現歸母淨利潤2.48 億元，同比增長1.53%；扣非後歸母淨利潤為2.21 億元，同比增長31.89%。報告期內公司毛利率為76.96%，同比下降2.98pct；期間費用率53.42%，同比上升1.40pct；經營性現金淨流量2.55 億，同比上升106.95%。公司長期保持高研發投入，2021 年研發投入2.43億元，同比增長20.52%，佔營收比例達到28.12%。另外，公司銷售費用率21.43%，同比大幅上升7.45pct，主要是由於報告期內公司銷售規模擴大，着力開拓市場，建設覆蓋全國的營銷網絡所致。

　　非基礎軟件業務表現亮眼，信創業務仍有較大增長潛力。2021 年公司的非基礎軟件業務實現高速增長，即安全產品、智慧應急和政企數字化轉型業務分別同比增長30.02%/67.94%/42.68%，收入合計佔比已經達到61%。公司打造了“數據+”和“安全+”兩大產品體系，並以“智慧+”戰略為指導佈局政企數字化轉型，截止2021 年12 月31 日，公司產品及解決方案廣泛服務於國內數千個行業及相關業務領域，擁有電信、金融、政府、能源、交通等行業領域5000 多家企業級用户和2000 多家合作伙伴。

　　高管增持彰顯發展信心。4 月26 日，公司公告實際控制人、董事長兼總經理黃永軍先生，董事、副總經理、財務總監兼董事會祕書徐少璞先生計劃自2022 年5 月5 日起6 個月內，以自有或自籌資金增持公司股份，增持金額合計不低於人民幣3,000 萬元，不超過5,000萬元。此次增持目的是基於對公司未來業績及公司股票長期投資價值的信心，為更好地促進公司持續、穩定、健康發展，維護資本市場穩定和公司投資者利益。

　　投資建議 東方通作為國產中間件的龍頭廠商已在黨政、電信、金融　　等領域取得優勢地位，行業信創進程受到疫情影響但不改長期增長空間，公司信創業務仍有較大增長潛力。同時，雲計算和數字經濟的發展也將為公司帶來新的增量機會，公司的非基礎軟件業務增速亮眼。但由於2022Q1 新冠疫情影響了公司的新訂單簽訂和交付驗收，且該因素影響截止時間目前尚未能確認，我們預測公司2022-2024 年EPS 分別為0.90\1.20\1.58 元，對應PE 為16.62\12.39\9.44。

　　維持“推薦”評級。

　　風險提示 新冠疫情持續的風險。信創進展不及預期的風險。市場競爭激烈導致價格下降的風險。