事件:汉得信息日前发布2021 年年报及2022 年一季度报。2021 年,公司全年实现营收28.11 亿元,同比增长12.74%;归母净利润1.97 亿元,同比增长199.91%,扣非净利润-1.62 亿元,同比下降476.50%。2022 年Q1,公司实现营收7.12 亿元,同比增长8.99%;归母净利润3.48 亿元,同比增长1858.57%。
传统业务稳健,新兴业务领增:收入端,公司传统的泛ERP 和ITO 业务保持稳健增长,分别实现营收增长4.78%及11.66%,奠定公司营收增长基础。新兴业务(产业数字化和财务数字化)2021 年营收占比40.04%,提升4.12 个百分点。两项业务在报告期内的迅猛增长(2021:25.64%;2022Q1:23.17%)成为公司营业收入增长的主要推动力。
交付优化,毛利率提升:公司坚定推进自主软件产品自研及交付模式变革,毛利率优化已初具成效,特别是新兴业务的毛利率在2022Q1 实现大幅提升,达到31.99%(+7.35pct),直接带动了公司整体毛利率提升(+5.12pct)。
费用率方面, 2021 年公司销售/ 管理/ 财务费用率分别上升了1.59pct/0.14pct/0.6pct。2020 年受疫情影响,公司未能全面展开经营活动,销售费用有所降低,2021 年公司恢复正常生产经营活动导致销售费用上升。
2022Q1 扣非净利润扭亏,业绩拐点或现:利润端,公司在报告期内的非经常性损益为3.59 亿元(2021)和3.27 亿元(2022Q1),主要由于处置和出售了部分估值增长的子公司股份,获得了较大的投资收益。扣除非经常性损益后,2021 年由于人力成本上升导致的总营业成本上升及各项费用率上升,公司连续4 个季度扣非净利润为负值。2022 年第一季度,得益于交付效率的提升,主营业务毛利率提升至29.28%。公司实现扣非净利润(2044.38 万元)扭亏。
投资建议:2021 年,公司营收实现稳健增长,归母净利润受益于处置子公司股份获得投资收益而大幅上涨,但因总营业成本及费用率上升经营性损益承压。2022 年第一季度,公司通过优化交付方式等实现扣非净利润 扭亏。我们预计公司在此势头上将进一步优化交付方式,实现降本增效,进而提升毛利率水平,实现净利润的可持续增长。我们预计公司2022-2024年实现营业收入33.17 亿元、40.56 亿元和50.76 亿元,归母净利润4.04亿元、3.58 亿元和5.48 亿元,EPS 分别为0.46、0.40 和0.62,对应PE 为15X、17X 和11X,维持“增持”评级。
风险提示:新业务发展速度不及预期;市场竞争加剧;技术研发转化不及预期;人才流失风险。
事件:漢得信息日前發佈2021 年年報及2022 年一季度報。2021 年,公司全年實現營收28.11 億元,同比增長12.74%;歸母淨利潤1.97 億元,同比增長199.91%,扣非淨利潤-1.62 億元,同比下降476.50%。2022 年Q1,公司實現營收7.12 億元,同比增長8.99%;歸母淨利潤3.48 億元,同比增長1858.57%。
傳統業務穩健,新興業務領增:收入端,公司傳統的泛ERP 和ITO 業務保持穩健增長,分別實現營收增長4.78%及11.66%,奠定公司營收增長基礎。新興業務(產業數字化和財務數字化)2021 年營收佔比40.04%,提升4.12 個百分點。兩項業務在報告期內的迅猛增長(2021:25.64%;2022Q1:23.17%)成為公司營業收入增長的主要推動力。
交付優化,毛利率提升:公司堅定推進自主軟件產品自研及交付模式變革,毛利率優化已初具成效,特別是新興業務的毛利率在2022Q1 實現大幅提升,達到31.99%(+7.35pct),直接帶動了公司整體毛利率提升(+5.12pct)。
費用率方面, 2021 年公司銷售/ 管理/ 財務費用率分別上升了1.59pct/0.14pct/0.6pct。2020 年受疫情影響,公司未能全面展開經營活動,銷售費用有所降低,2021 年公司恢復正常生產經營活動導致銷售費用上升。
2022Q1 扣非淨利潤扭虧,業績拐點或現:利潤端,公司在報告期內的非經常性損益為3.59 億元(2021)和3.27 億元(2022Q1),主要由於處置和出售了部分估值增長的子公司股份,獲得了較大的投資收益。扣除非經常性損益後,2021 年由於人力成本上升導致的總營業成本上升及各項費用率上升,公司連續4 個季度扣非淨利潤為負值。2022 年第一季度,得益於交付效率的提升,主營業務毛利率提升至29.28%。公司實現扣非淨利潤(2044.38 萬元)扭虧。
投資建議:2021 年,公司營收實現穩健增長,歸母淨利潤受益於處置子公司股份獲得投資收益而大幅上漲,但因總營業成本及費用率上升經營性損益承壓。2022 年第一季度,公司通過優化交付方式等實現扣非淨利潤 扭虧。我們預計公司在此勢頭上將進一步優化交付方式,實現降本增效,進而提升毛利率水平,實現淨利潤的可持續增長。我們預計公司2022-2024年實現營業收入33.17 億元、40.56 億元和50.76 億元,歸母淨利潤4.04億元、3.58 億元和5.48 億元,EPS 分別為0.46、0.40 和0.62,對應PE 為15X、17X 和11X,維持“增持”評級。
風險提示:新業務發展速度不及預期;市場競爭加劇;技術研發轉化不及預期;人才流失風險。