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金融街(000402):1Q业绩超预期 关注疫情对资管收入的影响

金融街(000402):1Q業績超預期 關注疫情對資管收入的影響

中金公司 ·  2022/04/28 15:12  · 研報

2022 年一季度業績高於我們預期

金融街公佈1Q22 業績:營業收入同比增長210%至47 億元,歸母淨利潤同比增長68%至9.3 億元,扣非歸母淨利潤同比增長820%至1.5 億元,超出我們預期,主要因公司期內結算規模超預期。

結算規模高增疊加低基數效應帶動業績增長。公司1Q22 房地產業務結算規模增長、資產管理業務經營保持穩定,同時考慮到1Q21 營業收入僅15 億元,絕對金額為近7 年最低水平,佔全年收入的6%(近7 年平均14%),公司1Q22 營業收入大幅增長。公司期內結算毛利率18.9%,同比下降24.3ppt,環比2021 年上升1.3ppt;處置北京金融街麗思卡爾頓酒店產生股權和資產轉讓收益,帶動投資收益增至7.6 億元(1Q21 為-0.2 億元),資產處置收益增至2.3 億元(1Q21 為-0.01 億元),共同帶動業績超預期增長。

三條紅線仍處“橙檔”,融資渠道暢通。公司期內銷售回款減少及償還債務致在手現金較年初收縮31%,期末淨負債率較年初上升7ppt 至154%,現金短債比由1.40 倍下降至0.98 倍,扣預資產負債率較年初下降1.9ppt 至69.9%,仍處“橙檔”。公司期內完成一筆中期票據和一筆公司債的發行,均為3+2 年期,合計融資22.4 億元,票面利率分別為3.37%和3.48%。

發展趨勢

一季度銷售額降五成。公司1Q22 銷售金額49.7 億元,同比下降50%,其中住宅產品銷售額42.4 億元,商務產品銷售額7.3 億元,銷售面積21.6 萬平。公司通過改進價格策略、優化營銷方式等舉措積極去化存量項目,我們估算2021 年末公司可售貨值約1800 億元,約能覆蓋公司4 年以上銷售,預計公司後續銷售額增速有望回升。

持續優化持有資產結構,關注新冠疫情對資產管理業務收入的影響。公司期內將持有的北京金融街麗思卡爾頓酒店以10.8 億元的價格整體出售給母公司金融街集團,有利於公司回籠資金並剝離虧損資產,提升自持物業盈利水平(2021 年該項目公司淨利潤-3477 萬元)。公司於核心一二線城市持有的高端商場和寫字樓物業抗風險能力相對較強,但我們提示投資者持續關注局部疫情反覆對公司租金收入和利潤增長的潛在影響。

盈利預測與估值

維持2022 年和2023 年盈利預測不變。公司當前股價交易於9.9/9.7 倍2022/23 年市盈率,維持跑贏行業評級和目標價6.42 元,對應11.6/11.4 倍2022/23 年市盈率,較當前股價有17%的上行空間。

風險

疫情持續時間超出預期;行業景氣度恢復速度差於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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