事件概述：2022 年4 月27 日，公司发布2022 年一季报，实现营收11.12亿元，同增25%，实现归母净利润1.27 亿元，同增94%，环增52%，扣非后归母净利润1.10 亿元，同增80%，环增39%。
财务费用率下降，净利率上涨。毛利率：22Q1毛利率为23.9%，同增2.2pcts，环降1.7pcts；净利率：22Q1 净利率为11.4%，同增4.1pcts，环增4.5pcts。
费用率：公司22Q1 期间费用率为11.3%，同比下降2.1pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.6%、3.1%、3.8%、3.8%，同比变动-0.5pct、-1.0pct、+2.3pcts 和-2.9pcts。财务费用率降低得益于公司资产负债率下降，继续稳步下降。
产能持续扩张，单吨净利有望持续增长。公司21 年铜箔全年销售量约3.51万吨，同比增长72.74%，我们推测22Q1 铜箔出货约0.9 万吨，环比Q4 略降，主要受春节假期影响。公司目前具备铜箔产能4.3 万吨，随青海、惠州两大基地逐步投产，公司22 年产能可达8.5 万吨，考虑到疫情等影响，我们预计其出货量约5-6 万吨。公司21Q4 单吨净利约1.3 万元/吨，22Q1 环比预计持平，全年看随公司资产结构优化及产能扩张，其单吨财务费用将持续降低。
投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为8.44、12.93、15.49亿元，同增108%、53%、20%，对应估值18、12、10 倍PE，考虑到公司积极扩产，4.5 微米铜箔先发优势明显，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源汽车销售不及预期；新产能投产进度不及预期
事件概述：2022 年4 月27 日，公司發佈2022 年一季報，實現營收11.12億元，同增25%，實現歸母淨利潤1.27 億元，同增94%，環增52%，扣非後歸母淨利潤1.10 億元，同增80%，環增39%。
財務費用率下降，淨利率上漲。毛利率：22Q1毛利率爲23.9%，同增2.2pcts，環降1.7pcts；淨利率：22Q1 淨利率爲11.4%，同增4.1pcts，環增4.5pcts。
費用率：公司22Q1 期間費用率爲11.3%，同比下降2.1pcts，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.6%、3.1%、3.8%、3.8%，同比變動-0.5pct、-1.0pct、+2.3pcts 和-2.9pcts。財務費用率降低得益於公司資產負債率下降，繼續穩步下降。
產能持續擴張，單噸淨利有望持續增長。公司21 年銅箔全年銷售量約3.51萬噸，同比增長72.74%，我們推測22Q1 銅箔出貨約0.9 萬噸，環比Q4 略降，主要受春節假期影響。公司目前具備銅箔產能4.3 萬噸，隨青海、惠州兩大基地逐步投產，公司22 年產能可達8.5 萬噸，考慮到疫情等影響，我們預計其出貨量約5-6 萬噸。公司21Q4 單噸淨利約1.3 萬元/噸，22Q1 環比預計持平，全年看隨公司資產結構優化及產能擴張，其單噸財務費用將持續降低。
投資建議：我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲8.44、12.93、15.49億元，同增108%、53%、20%，對應估值18、12、10 倍PE，考慮到公司積極擴產，4.5 微米銅箔先發優勢明顯，維持「推薦」評級。
風險提示：新能源汽車銷售不及預期；新產能投產進度不及預期
