來源：上海證券報
作者：譚一凡
隨着公募基金一季報披露完畢，券商資管大集合公募化改造產品重倉股座次、持倉變化情況浮出水面。
Wind數據顯示（截至4月27日，下同），在2022年一季度大集合公募化改造產品持倉排名中，貴州茅臺、寧德時代和平安銀行位居持有市值前三位；在持股數量變動方面，敏華控股、郵儲銀行和紫金礦業等個股被券商資管大力增持。
從後市研判來看，多位基金經理認為，當前仍處於市場磨底階段，不少標的處於歷史估值較低的水平。針對目前的市場，在投資操作上的重點是尋找確定性的主線。
貴州茅臺仍為頭號重倉股
根據Wind統計，2022年一季度券商大集合公募化改造產品持股市值排名前10名的分別為貴州茅臺、寧德時代、平安銀行、東方財富、隆基股份、中環股份、盛屯礦業、小米集團-w、招商銀行和藥明康德。其中，貴州茅臺的持股總市值超過20億元，被11家券商管理的37只產品所共同持有。
具體來看，持倉行業涉及日常消費、工業、金融、信息技術、醫療保健等多個板塊。
一季度大集合公募化改造產品持倉市值前十大公司 數據來源：Wind
在持股市值前10名的個股當中，盛屯礦業和平安銀行在一季度券商資管持股增倉數量上居前，分獲1788.37萬股和1086.49萬股的增持。
從行情走勢來看，前十大重倉個股一季度呈現分化態勢。其中，中環股份一季度漲幅為2.28%；東方財富、小米集團-W和盛屯礦業等個股表現欠佳，一季度分別下跌31.72%、26.24%和20.22%。
紫金礦業獲6只產品增持
一季度，哪些個股獲得了公募化改造產品的大幅度增持？Wind數據顯示，在一季度券商大集合公募化改造產品中，敏華控股在新增持股數量方面位居前列，其中「中信證券卓越成長兩年持有A」增倉合計5056.16萬股，持股市值為3.53億元。
與此同時，該產品還對康龍化成（HK）、盛屯礦業、人福醫藥、賽輪輪胎和平安銀行進行增持，一季度累計持股數量分別為517.68萬股、7467.23萬股、1514.24萬股、3747.80萬股和6189.29萬股，持倉市值分別為4.01億元、6.39億元、2.61億元、3.70億元和9.52億元。一季度，平安銀行股價下跌6.67%，康龍化成（HK）等4只個股股價累計下跌比例均超過20%。
「中金新鋭A」和「中信建投價值增長A」一季度分別增持郵儲銀行2044.95萬股和1733.69萬股，持倉市值為1.10億元和0.93億元。而上期重倉的「招商資管智遠成長A」則對該個股減持了289.55萬股。今年一季度，郵儲銀行股價累計上漲5.68%。
一季度大集合公募化改造產品增持前十大公司 數據來源：Wind
在增持數量排名前十的個股中，紫金礦業獲得了最多資管產品的增持。其中，「中信證券紅利價值一年持有A」和「廣發資管乾利一年持有A」等6只產品對紫金礦業共計增持了3430.76萬股，持倉市值為3.89億元。在今年市場不斷調整的背景下，紫金礦業一季度股價漲幅高達16.91%。
此外，「中信證券紅利價值一年持有A」一季度增持有研新材1439.55萬股，持倉市值為2.27億元；「中信建投價值增長A」一季度投資中國核電1090.91萬股，持倉市值為0.88億元。有研新材和中國核電一季度股價分別累計下跌3.91%和2.29%。
尋找確定性主線至關重要
2022年以來，市場再次步入調整期，不同行業之間的景氣度和估值高低切換明顯。對於後市的行情表現和投資方向，各產品的基金經理也在最新披露的季度報告中給出了投資研判。
「中信建投價值增長A」一季報稱，針對目前的市場，在投資操作上的重點是尋找確定性的主線：一是壓縮資產配置的久期，減持那些僅具備長邏輯，但缺乏短期景氣的長久期資產；二是在美債繼續上行對成長類估值水平形成擠壓的背景下，對成長股的篩選更加嚴苛，重點把握「業績驗證」這條線；三是在景氣持續或超預期受到估值擠壓的前提下，增持自身景氣週期出現反轉信號的行業。
「我們未來仍將堅持自上而下地把握配置行業配置、組合內的資產結構和調整方向，自下而上選股構建組合，將投資的重點放在企業自身價值的增長和優秀企業的價值迴歸上，享受企業價值增長帶來的投資回報。」該產品基金經理表示。
「國泰君安君得明混合」在一季報中表示，在全球疫情、地緣衝突背景下，市場震盪下行，且呈現出明顯的風格切換特點，諸如醫藥、新能源、科技等過去兩年的若干景氣賽道大幅回調，而以煤炭、地產、養殖等為代表的行業表現強勢。「長期而言，我們對中國經濟轉型仍然充滿信心，這一信心來自全球低碳產業的蓬勃發展，來自科技進步帶動的產業升級，也來自收入上升推動的內需增長。」
展望二季度，該產品基金經理認為，疫情的影響將逐步消退，政策面也非常友好，經過前期調整，不少標的都處於歷史估值較低的水平，但負面因素依然存在，二季度可能依然會存在較大的波動。長期依然看好大消費、醫藥、TMT和先進製造等，將持續跟蹤產業和個股的變化，保持穩健的投資組合。
「中信證券品質生活A」基金經理羅翔表示，在市場風格方面，當前仍處於市場磨底階段，具體到板塊上，關注以下幾個方面：一是需求維持高位、估值性價比較好且受地緣政治衝突帶來明顯風險溢價的上游板塊，如煤炭、石油石化、有色金屬、化工等；二是景氣度持續、應用不斷豐富推動行業正向循環的電子板塊；三是具有低估值性價比、盈利壓力釋放且具有一定修復能力的防禦性板塊，如電力公用事業、交通運輸等；四是基本面逐步築底、政策面持續發力帶動投資者風險偏好修復的金融、地產板塊。
編輯/Annie