事件：
公司发布2021 年年报及2022 年一季报。2021 年公司实现营收36.01 亿元，同比增长 49.57%；归母净利润2.44 亿元，同比增长15.74%。2022 年一季度公司实现营收12.87 亿元，同比增长103.60%；归母净利润1.13 亿元，同比增长40.10%。
同时公司近期公布多个重要订单情况：
1）4 月19 日签订中移动湖北公司2022 年无WiFi 型智能网关采购框架合同，合同金额6240.31 万元；
2）4 月18 日签订中国移动2022-2023 年智能家庭网关紧急集采框架协议，合同含税金额约为6.53 亿元；
3）4 月14 日中标中国移动22-23 年444 天线及单4 天线（含700M）集采，中标份额7.25%，中标含税金额约1.04-1.16 亿元；4）4 月13 日中标中国移动2022 年基站天线项目，两个标包中标含税金额合计约4610.75 万元；
5）4 月12 日与中移物联签订2022 年智能机顶盒采购框架合同，合同金额含税上限为1.35 亿元；
6）4 月11 日与中国移动终端公司签订WiFi6 千兆双频路由器等具体机型合同，合计含税金额上限为2.73 亿元。
我们点评如下：
数字经济和千兆宽带政策推动下，深圳兆能订单不断落地，成长动力强劲。
阅读业务稳步成长，布局元宇宙，打开更大成长空间。
公司收入持续快速增长来源于：1）智慧家庭业务和5G 通信业务21 年收入26.61 亿元，同比增长接近70%。公司深耕运营商市场，产品不断拓展，市场份额持续提升，中标多个智慧家庭及基站天线大规模集采合同，长期成长动力强劲；2）移动阅读21 年收入9.38 亿元，同比增长12.82%。公司不断提高版权内容的质和量，自有原创阅读平台+CPS 模式，内容和渠道双拓展，推动阅读业务稳步成长；3）公司海量数字版权资源，结合渠道优势，从运营商领域切入元宇宙，与中国移动、中国联通达成战略合作，在虚拟数字人领域重点布局，打开长期更大成长空间。
毛利率略有波动，未来整体盈利能力有望进一步优化。
21 年公司整体毛利率14.96%，同比下降5.54 个百分点，其中阅读业务毛利率27.46%，同比下降10.30 个百分点，智慧家庭业务和5G 通信业务毛利率10.56%，同比下降0.83 个百分点。2021 年整体原材料成本波动对智慧家庭和5G 通信业务短期毛利率产生一定影响，阅读业务互联网渠道推广等成本投入增长较快，对毛利率产生一定影响。2022 年一季度公司整体毛利率14.55%，环比显著提升5.38 个百分点。随着公司降本增效持续推进，以及阅读业务收入体量持续成长，整体毛利率有望持续改善。费用率看，21 年公司整体费用率5.77%，同比下降1.48 个百分点，22Q1 费用率3.52%，同比下降3.06 个百分点。随着公司收入体量的快速成长，规模效应有望持续显现，公司整体盈利能力有望不断强化。
投资建议和盈利预测
公司移动阅读积淀深厚，向元宇宙进一步发展，未来有望稳定成长。通信领域布局持续完善，子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G 通信市场，数字经济、千兆宽带等政策推动下公司订单密集落地，与中移动签订多频段（含700M）天线框架合同实质性切入5G 设备市场，打开未来成长空间。
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.3、5.3、6.5 亿元，对应22-23年12 倍、10 倍市盈率，重申“买入”评级。
风险提示：行业发展低于预期，市场竞争风险，框架和预中标合同实际中标情况和金额以最终合同为准
事件：
公司發佈2021 年年報及2022 年一季報。2021 年公司實現營收36.01 億元，同比增長 49.57%；歸母淨利潤2.44 億元，同比增長15.74%。2022 年一季度公司實現營收12.87 億元，同比增長103.60%；歸母淨利潤1.13 億元，同比增長40.10%。
同時公司近期公佈多個重要訂單情況：
1）4 月19 日簽訂中移動湖北公司2022 年無WiFi 型智能網關採購框架合同，合同金額6240.31 萬元；
2）4 月18 日簽訂中國移動2022-2023 年智能家庭網關緊急集採框架協議，合同含税金額約為6.53 億元；
3）4 月14 日中標中國移動22-23 年444 天線及單4 天線（含700M）集採，中標份額7.25%，中標含税金額約1.04-1.16 億元；4）4 月13 日中標中國移動2022 年基站天線項目，兩個標包中標含税金額合計約4610.75 萬元；
5）4 月12 日與中移物聯簽訂2022 年智能機頂盒採購框架合同，合同金額含税上限為1.35 億元；
6）4 月11 日與中國移動終端公司簽訂WiFi6 千兆雙頻路由器等具體機型合同，合計含税金額上限為2.73 億元。
我們點評如下：
數字經濟和千兆寬帶政策推動下，深圳兆能訂單不斷落地，成長動力強勁。
閲讀業務穩步成長，佈局元宇宙，打開更大成長空間。
公司收入持續快速增長來源於：1）智慧家庭業務和5G 通信業務21 年收入26.61 億元，同比增長接近70%。公司深耕運營商市場，產品不斷拓展，市場份額持續提升，中標多個智慧家庭及基站天線大規模集採合同，長期成長動力強勁；2）移動閲讀21 年收入9.38 億元，同比增長12.82%。公司不斷提高版權內容的質和量，自有原創閲讀平臺+CPS 模式，內容和渠道雙拓展，推動閲讀業務穩步成長；3）公司海量數字版權資源，結合渠道優勢，從運營商領域切入元宇宙，與中國移動、中國聯通達成戰略合作，在虛擬數字人領域重點佈局，打開長期更大成長空間。
毛利率略有波動，未來整體盈利能力有望進一步優化。
21 年公司整體毛利率14.96%，同比下降5.54 個百分點，其中閲讀業務毛利率27.46%，同比下降10.30 個百分點，智慧家庭業務和5G 通信業務毛利率10.56%，同比下降0.83 個百分點。2021 年整體原材料成本波動對智慧家庭和5G 通信業務短期毛利率產生一定影響，閲讀業務互聯網渠道推廣等成本投入增長較快，對毛利率產生一定影響。2022 年一季度公司整體毛利率14.55%，環比顯著提升5.38 個百分點。隨着公司降本增效持續推進，以及閲讀業務收入體量持續成長，整體毛利率有望持續改善。費用率看，21 年公司整體費用率5.77%，同比下降1.48 個百分點，22Q1 費用率3.52%，同比下降3.06 個百分點。隨着公司收入體量的快速成長，規模效應有望持續顯現，公司整體盈利能力有望不斷強化。
投資建議和盈利預測
公司移動閲讀積澱深厚，向元宇宙進一步發展，未來有望穩定成長。通信領域佈局持續完善，子公司深圳兆能積極佈局智慧家庭以及5G 通信市場，數字經濟、千兆寬帶等政策推動下公司訂單密集落地，與中移動簽訂多頻段（含700M）天線框架合同實質性切入5G 設備市場，打開未來成長空間。
預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為4.3、5.3、6.5 億元，對應22-23年12 倍、10 倍市盈率，重申“買入”評級。
風險提示：行業發展低於預期，市場競爭風險，框架和預中標合同實際中標情況和金額以最終合同為準
