週二（4月26日），美股市場慘遭血洗，三大指數重挫，全美股超七成股票下跌，然而，廢物管理板塊逆市上漲，固廢龍頭$美國廢物管理(WM.US)$更是一度創下歷史新高，當日收漲5.25%。
究竟發生了什麼？這是一家怎樣的公司？
Q1業績超預期
美國廢物管理週二公佈最新財務報告，公司2022年第一季度營收同比增長13.35%至46.6億美元；歸母淨利潤同比增長21.85%至5.13億美元；經調整每股盈利同比增長21.7%至1.29美元。收入、運營EBITDA和運營活動淨現金均實現了兩位數的增長，超市場預期。
值得一提的是，核心價格漲幅從去年同期的3.4%加速至7.3%，創歷史新高。
按業務線劃分，
垃圾收集收入30.8億美元，同比增長11.1%；
垃圾填埋收入10.5億美元，同比增長14.9%；
轉運收入4.86億美元，同比增長4.5%；
循環再利用收入4.53億美元，同比增長32.5%；
其他收入5.75億美元，同比增長20.5%。
該公司還在一季度向股東返還了5.25億美元，其中包括2.75億美元的現金股息和2.5億美元的股票回購。
穩居全球固廢行業龍頭
美國廢物管理公司成立於1968年，由Dean Buntrock 和Wayne Huizenga 通過合併伊利諾伊州、威斯康星州和佛羅裏達州的幾家垃圾公司而成立，目前是全球固廢行業龍頭。同行業公司還有$共和廢品處理(RSG.US)$、$Waste Connections(WCN.US)$等。
美國廢物管理公司業務範圍涵蓋固廢處置全產業鏈，包括收集、轉運、處理，再利用、資源回收等服務。
公司經營數據領先行業：
2021年，垃圾處理量達1.25億噸，實現營業收入179億美元，淨利潤超18億美元，位居全球固廢行業第一名。
截至2021年底，公司在美國和加拿大擁有和經營260個垃圾填埋場，340個垃圾中轉站，已經打造了北美地區最大的垃圾填埋場網絡。
在資本市場，美國廢物管理同樣表現優異。2012-2021年連續10年上漲，累計漲幅為565%，大幅跑贏標普500指數。目前市值超過680億美元。
在美國廢物管理公司發展過程中，兼併和收購一直貫穿其中。
公司於1972年完成133次併購，大多是小規模垃圾收集中心；
1984年公司收購Service Corporation of America，一舉成為美國最大的垃圾轉運商；
1988年公司收購年收入達10億美元的全球第二大垃圾焚燒商Wheelabrator；
1991年公司與StoneContainer合資成立紙業回收公司，逐步成為北美最大資源回收商。
改變公司歷史的一次兼併發生在1998年，公司與USA Waste Services Inc．合併，新公司名稱保留為Waste Management。合併後的公司通過不斷優化公司經營策略，聚焦核心主業的同時大力發展新生化業務。
通過多年的收購，公司營收規模大幅增加，成為世界固廢行業的絕對龍頭。
2000年後，美國垃圾處理市場進入成熟期，垃圾處理量增速下滑，導致公司收入和淨利潤增長趨緩。面對新的行業形勢，公司通過剝離非核心業務、擴展資源再利用業務、創新商業模式等途徑提振收入和淨利潤增速。
公司堅持利潤最大化而非處理規模最大化原則，利用龍頭地位和全產業鏈發展優勢主導垃圾收集、處理價格隨市場環境變化合理上漲以達到收益最大化。
近5年，公司收入和歸母淨利潤複合增速分別為5.67%和8.97%，盈利能力保持較高水平，2019-2021年平均毛利率超過38%，淨利率在10%左右，淨資產收益率（ROE）多年保持在20%以上。
美國廢物管理關鍵財務指標，來源：富途牛牛
多因素驅動股價上漲
據平安證券分析，公司股價大幅上漲主要是業績創新高、持續大規模分紅不斷提升公司估值、持續回購導致公司股票數量持續下降所致。
以2008年-2017年數據為例：
公司淨利潤大幅增長。公司淨利潤從2008年的10.87億美元增至2017年的19.49億美元，驅動公司股價上漲79.30%。
高比例分紅持續提升公司估值。2008年以來公司持續分紅，累計分紅金額達65.46億美元，多數年度分紅率都在50%以上，吸引了大量以共同基金為代表的長期投資者，促使公司估值不斷提升。期間公司PE從2008年初的14.91提升至2017年末的27.13，驅動公司股價上漲82.01%。
持續股票回購。公司從2004年開始制定股票回購計劃，2008-2017年累計回購金額達46.26億美元，公司股本從2008年初的5.00億股降至2017年末的4.33億股，驅動公司股價上漲15.42%，三者複合驅動公司股價上漲276%。
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編輯/lydia