投资要点:
公司公布2022 年一季报,业绩超预期。公司2022 年一季度实现营业收入240.47 亿元,同比增长15.32%,实现归母净利润2.01 亿元,同比增长27.54%,实现归母扣非净利润1.98 亿元,同比增长39.64%。营收规模和盈利能力双提升主因公司多渠道、多品牌战略贯彻实施带来销售规模持续扩大。
费用管控边际向好,看好盈利能力持续提升。公司2022 年一季度公司毛利率3.11%,同比提高0.32pct。2022 年一季度公司期间费用率1.72%,同比增加0.09pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化+0.13/-0.12/+0.00/+0.07pct ,其中销售费用率上升主因销售规模扩大同时为了开拓海外市场和建设新零售运营能力,市场活动及人员投入增加;财务费用率上升主因贷款利息支出和贴现利息支出增加;此外由于结构性存款收益较21 年同期减少,一季度实现投资收益774 万元,同比减少35.28%。综合影响下,22Q1公司实现归母净利润率0.84%,同比+0.08pct。扣除投资收益影响,一季度归母扣非净利润率为0.82%,同比提高0.14pct。看好久久酒业持续贡献投资收益,强化公司盈利能力。
渠道壁垒赋能合作品牌价值最大化,新零售战略升级加速业务转型。目前公司在3C 数码及快消领域已构建数字化销售服务网络,具备行业领先的用户、数据和商品连接能力,以及不断增强的端到端全场景销售服务能力。知名数码和快消品牌与公司加强合作,可借助成熟渠道体系助力品牌价值提升。目前公司是苹果、荣耀和三星的战略合作伙伴,通过行业领先的全渠道销服网络帮助手机品牌实现产品销量最大化,双向赋能合作共赢。其中,公司是荣耀渠道商中持股比例最大的战略投资者,我们看好双方紧密合作进一步拓展中高端手机市场。在新行业新领域,公司强化与白酒优秀品牌贵州珍酒强强联合,独家代理“金珍三十”“金珍十五”布局白酒赛道互利共赢;面对汽车智能化、电动化和网联化变革机遇,公司积极探索新能源汽车赛道,发挥全国网络、优质商场资源和线上线下融合新零售服务优势,布局未来成长动力。2022 年公司发布新零售系统2.0,系统以消费者、电商、线上社区、线下门店为矩阵,以数字化为支撑,打造线上线下融合新业务场景,打通旗下各产业私域流量池强化消费者运营,标志公司从销售服务向创造服务价值升级。
维持“买入”评级。公司聚焦3C 数码及快消品分销与零售,是众多国内外优秀消费品牌战略合作伙伴,数字化全球销服网络构建竞争壁垒,零售2.0 系统赋能零售合作伙伴实现业绩增长。看好公司巩固核心业务同时不断实现新消费赛道和海外市场突破,拓展可持续发展增量空间。我们维持盈利预测,预计公司22-24 年EPS 分别为0.93/1.15/1.44 元,对应PE 为8/6/5 倍,维持“买入”评级。
风险提示:手机销售不达预期;疫情反复影响线下业务;新品牌拓展不达预期。
投資要點:
公司公佈2022 年一季報,業績超預期。公司2022 年一季度實現營業收入240.47 億元,同比增長15.32%,實現歸母淨利潤2.01 億元,同比增長27.54%,實現歸母扣非淨利潤1.98 億元,同比增長39.64%。營收規模和盈利能力雙提升主因公司多渠道、多品牌戰略貫徹實施帶來銷售規模持續擴大。
費用管控邊際向好,看好盈利能力持續提升。公司2022 年一季度公司毛利率3.11%,同比提高0.32pct。2022 年一季度公司期間費用率1.72%,同比增加0.09pct,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別同比變化+0.13/-0.12/+0.00/+0.07pct ,其中銷售費用率上升主因銷售規模擴大同時為了開拓海外市場和建設新零售運營能力,市場活動及人員投入增加;財務費用率上升主因貸款利息支出和貼現利息支出增加;此外由於結構性存款收益較21 年同期減少,一季度實現投資收益774 萬元,同比減少35.28%。綜合影響下,22Q1公司實現歸母淨利潤率0.84%,同比+0.08pct。扣除投資收益影響,一季度歸母扣非淨利潤率為0.82%,同比提高0.14pct。看好久久酒業持續貢獻投資收益,強化公司盈利能力。
渠道壁壘賦能合作品牌價值最大化,新零售戰略升級加速業務轉型。目前公司在3C 數碼及快消領域已構建數字化銷售服務網絡,具備行業領先的用户、數據和商品連接能力,以及不斷增強的端到端全場景銷售服務能力。知名數碼和快消品牌與公司加強合作,可藉助成熟渠道體系助力品牌價值提升。目前公司是蘋果、榮耀和三星的戰略合作伙伴,通過行業領先的全渠道銷服網絡幫助手機品牌實現產品銷量最大化,雙向賦能合作共贏。其中,公司是榮耀渠道商中持股比例最大的戰略投資者,我們看好雙方緊密合作進一步拓展中高端手機市場。在新行業新領域,公司強化與白酒優秀品牌貴州珍酒強強聯合,獨家代理“金珍三十”“金珍十五”佈局白酒賽道互利共贏;面對汽車智能化、電動化和網聯化變革機遇,公司積極探索新能源汽車賽道,發揮全國網絡、優質商場資源和線上線下融合新零售服務優勢,佈局未來成長動力。2022 年公司發佈新零售系統2.0,系統以消費者、電商、線上社區、線下門店為矩陣,以數字化為支撐,打造線上線下融合新業務場景,打通旗下各產業私域流量池強化消費者運營,標誌公司從銷售服務向創造服務價值升級。
維持“買入”評級。公司聚焦3C 數碼及快消品分銷與零售,是眾多國內外優秀消費品牌戰略合作伙伴,數字化全球銷服網絡構建競爭壁壘,零售2.0 系統賦能零售合作伙伴實現業績增長。看好公司鞏固核心業務同時不斷實現新消費賽道和海外市場突破,拓展可持續發展增量空間。我們維持盈利預測,預計公司22-24 年EPS 分別為0.93/1.15/1.44 元,對應PE 為8/6/5 倍,維持“買入”評級。
風險提示:手機銷售不達預期;疫情反覆影響線下業務;新品牌拓展不達預期。