投资要点
宏润建设发布2022 年一季度报告：公司2022 年一季度实现营业收入20.66亿元，同比下滑18.92%；实现归母净利润1.03 亿元，同比下滑2.92%，扣非后归母净利润1.03 亿元，同比下滑2.18%。
公司2022 年一季度实现营业收入20.66 亿元，同比下滑18.92%。我们判断主要系公司主营业务主要集中于长三角地区，受疫情影响收入确认进度略有滞后。
公司2022 年一季度实现综合毛利率9.80%，同比下滑0.68pct。实现净利率4.90%，同比提升0.80pct。毛利率下滑，我们判断主要系受疫情影响，营业成本增加所致；净利率提升，主要系期间费用率减少所致。
公司2022 年一季度冲回资产+信用减值损失0.37 亿元，占收入的比重为1.80%，较去年同期多冲回0.15 亿元，我们判断主要系计提的坏账损失收回所致。
公司2022 年一季度每股经营性现金流净额为0.16 元，同比多流入0.22 元/股。从收、付现比的角度来看，2022 年一季度收、付现比分别为123.9%和121.6%，分别较去年增长13.5pct 和5.0pct。收现比增幅高于付现比，是公司经营现金流净额增加的主要原因。
盈利预测与估值：我们维持对公司的盈利预测，预计2022-2024 年公司EPS为0.45 元、0.53 元、0.62 元，4 月26 日收盘价对应PE 分别为12.2 倍、10.3 倍、8.7 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、基建和市政轨交投资不及预期风险、现金流恶化的风险、新业务发展不及预期风险
投資要點
宏潤建設發佈2022 年一季度報告：公司2022 年一季度實現營業收入20.66億元，同比下滑18.92%；實現歸母淨利潤1.03 億元，同比下滑2.92%，扣非後歸母淨利潤1.03 億元，同比下滑2.18%。
公司2022 年一季度實現營業收入20.66 億元，同比下滑18.92%。我們判斷主要系公司主營業務主要集中於長三角地區，受疫情影響收入確認進度略有滯後。
公司2022 年一季度實現綜合毛利率9.80%，同比下滑0.68pct。實現淨利率4.90%，同比提升0.80pct。毛利率下滑，我們判斷主要系受疫情影響，營業成本增加所致；淨利率提升，主要系期間費用率減少所致。
公司2022 年一季度衝回資產+信用減值損失0.37 億元，佔收入的比重為1.80%，較去年同期多衝回0.15 億元，我們判斷主要系計提的壞賬損失收回所致。
公司2022 年一季度每股經營性現金流淨額為0.16 元，同比多流入0.22 元/股。從收、付現比的角度來看，2022 年一季度收、付現比分別為123.9%和121.6%，分別較去年增長13.5pct 和5.0pct。收現比增幅高於付現比，是公司經營現金流淨額增加的主要原因。
盈利預測與估值：我們維持對公司的盈利預測，預計2022-2024 年公司EPS為0.45 元、0.53 元、0.62 元，4 月26 日收盤價對應PE 分別為12.2 倍、10.3 倍、8.7 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、基建和市政軌交投資不及預期風險、現金流惡化的風險、新業務發展不及預期風險
