2021 年营收利润保持良好增长： 2021 年录得营业收入509.28 亿元，同比增长27%。综合毛利率受疫情影响、全球家电企业原材料价格上涨及物流成本上涨所致，下降了1.1%至16.8%。归母净利润增长13.5%至16.34 亿元。拟派末期股息每股23 港仙，派息比例30.4%。公司公告2022 年一季度税后溢利同比将下降35%，主要是1）一家公司非全资附属公司发行的可转换债券之衍生工具部分产生的公允值未变现亏损；及2）集团持有的按公允值计入损益的上市股权证券之股价下跌而产生的公允值未变现亏损。若剔除这两个因素的影响，预计2022 年一季度税后溢利将录得不少于100%的增长。
电视业务结构调整，盈利有望修复：公司作为彩电行业龙头之一，受电视行业需求疲弱及疫情影响， 2021 年全球出货量达1398 万台，同比下降18%。
虽整体销售量有所下降，但是公司积极推出新产品，调整产品结构，带动整体单价提升从而智能电视系统业务销售额实现增长10%至225.7 亿元。酷开系统在国内累计覆盖智能终端超1.18 亿台，实现收入12.3 亿元，同比增长16.9%。智能系统技术业务的营业额录得人民币109.1 亿元，较上年度增加24.8%，持续发挥智能机顶盒市占率优势，于国内三大通信运营商机顶盒销售实现新突破。
新能源光伏业务发展迅速：2021 年公司新能源业务收入达41 亿元，同比增长3843%，占总收入的8.1%，合作超过60000 户家庭户用光伏电站。2021 年中国光伏新增装机54.88GW，其中分布式光伏新增29.28GW，占全部新增装机的53.4%，历史上首次超过集中式电站。户用光伏装机规模快速增长，装机规模达21.6GW，同比增长113.3%，占新增光伏装机的39.4%。公司致力于布局综合新能源发展，以户用光伏为开端，为电站开发、设计、建设、运营、管理、咨询服务等一系列环节提供完整解决方案，逐步开拓工商业光伏、用电侧综合智慧能源管理等业务，发展成为用电侧清洁能源产业互联网的行业领导者。
调整目标价6.31 港元，维持买入评级：公司将加速转型，持续做大五大业务板块。预测公司2022-24 年归母净利润为16.8/17.8/18.9 亿元。根据分部估值法，给与2022 年光伏业务估值中枢15 倍PE，传统家电业务估值中枢8 倍PE，现代服务业务估值中枢5 倍PE，调整目标价6.31 港元，维持买入评级。
风险因素：光伏行业需求增长不及预期；政策影响；原材料价格波动风险
2021 年營收利潤保持良好增長： 2021 年錄得營業收入509.28 億元，同比增長27%。綜合毛利率受疫情影響、全球家電企業原材料價格上漲及物流成本上漲所致，下降了1.1%至16.8%。歸母淨利潤增長13.5%至16.34 億元。擬派末期股息每股23 港仙，派息比例30.4%。公司公告2022 年一季度稅後溢利同比將下降35%，主要是1）一家公司非全資附屬公司發行的可轉換債券之衍生工具部分產生的公允值未變現虧損；及2）集團持有的按公允值計入損益的上市股權證券之股價下跌而產生的公允值未變現虧損。若剔除這兩個因素的影響，預計2022 年一季度稅後溢利將錄得不少於100%的增長。
電視業務結構調整，盈利有望修復：公司作爲彩電行業龍頭之一，受電視行業需求疲弱及疫情影響， 2021 年全球出貨量達1398 萬臺，同比下降18%。
雖整體銷售量有所下降，但是公司積極推出新產品，調整產品結構，帶動整體單價提升從而智能電視系統業務銷售額實現增長10%至225.7 億元。酷開系統在國內累計覆蓋智能終端超1.18 億臺，實現收入12.3 億元，同比增長16.9%。智能系統技術業務的營業額錄得人民幣109.1 億元，較上年度增加24.8%，持續發揮智能機頂盒市佔率優勢，於國內三大通信運營商機頂盒銷售實現新突破。
新能源光伏業務發展迅速：2021 年公司新能源業務收入達41 億元，同比增長3843%，佔總收入的8.1%，合作超過60000 戶家庭戶用光伏電站。2021 年中國光伏新增裝機54.88GW，其中分佈式光伏新增29.28GW，佔全部新增裝機的53.4%，歷史上首次超過集中式電站。戶用光伏裝機規模快速增長，裝機規模達21.6GW，同比增長113.3%，佔新增光伏裝機的39.4%。公司致力於佈局綜合新能源發展，以戶用光伏爲開端，爲電站開發、設計、建設、運營、管理、諮詢服務等一系列環節提供完整解決方案，逐步開拓工商業光伏、用電側綜合智慧能源管理等業務，發展成爲用電側清潔能源產業互聯網的行業領導者。
調整目標價6.31 港元，維持買入評級：公司將加速轉型，持續做大五大業務板塊。預測公司2022-24 年歸母淨利潤爲16.8/17.8/18.9 億元。根據分部估值法，給與2022 年光伏業務估值中樞15 倍PE，傳統家電業務估值中樞8 倍PE，現代服務業務估值中樞5 倍PE，調整目標價6.31 港元，維持買入評級。
風險因素：光伏行業需求增長不及預期；政策影響；原材料價格波動風險
