事件:公司发布2021 年年报,营业收入30.97 亿元,同比增长17.07%,归母净利润2.91 亿元,同比增长43.71%,扣非归母净利润2.57 亿元,同比增长39.23%;公司发布2022 年一季报,营业收入8.67 亿元,同比增长28.81%,归母净利润0.71 亿元,同比增长55.67%,扣非后归母净利润0.62 亿元,同比增长39.99%。业绩符合市场预期。同时拟每10 股派现2 元(含税)。
点评:业绩高速增长,新产品陆续上市。公司2021 年归母净利润同比增长43.71%,2022 年一季度归母净利润同比增长55.67%,实现高速发展。受全球疫苗注射需求的影响,公司2021 年注射器类产品营收增长49.93%;介入类产品营收增速51.4%,为公司业绩提供增量。此外,公司进入新品上市周期。公司在2021 年10 月成为国内首个拿到三类医疗器械美容针注册证的企业。除此之外,公司在安全类产品和消费级产品上加速研发获批上市进程,预计安全胰岛素针、安全留置针、水光针、小微针、取卵针、植发针等产品会在今年下半年陆续获批拿证,更加完善公司产品矩阵,开拓新的增量市场。
销售费用率持续改善,盈利能力逐渐增强。公司2021 年销售费用率为10.01%,较2020 年同期下降1.47pct,22 年一季度进一步下降至8.97%,相较2021 同期下降了2.87pct。我们认为一方面是留置针的集采帮助公司打开部分空白市场,另一方面是因为海外市场的占比提升,海外客户的粘性较强,销售费用率通常较低于国内市场。费用率降低使得净利率提升,2021 年公司净利率13.54%,较2020 年提升1.20pct,22 年Q1 净利率为11.94%,相较2021 年同期上升了1.96pct。随着今年更多的高毛利率新品陆续上市,公司的盈利能力将持续提高。
疫情影响有限,扛起社会职责。3 月以来上海地区疫情蔓延,公司作为国内穿刺行业龙头,成为上海地区医疗物资保障单位,公司在上海市内的生产与物流活动在政府的帮助下依然有序进行,为上海市的医疗物资保供做出贡献,扛起社会责任。同时公司的温州、广西、珠海工厂扛起内贸业务需求,最大限度降低了疫情对公司的影响,因此我们认为二季度能延续一季度的增长态势。
盈利预测、估值与评级:公司为医疗穿刺输注器械龙头,考虑疫情对于公司的影响,略调低 2022~2023 年归母净利润为3.91 亿元(原3.94 亿元,下调0.77%)/4.87 亿元(原4.94 亿元,下调1.42%),新增2024 年归母净利润预测为6.06亿元,现价对应2022~24 年PE 为15/12/10 倍,维持“买入”评级。
风险提示:产能投放延期;美容针放量不及预期;新品上市不及预期;留置针集采不及预期;疫情影响。
事件:公司發佈2021 年年報,營業收入30.97 億元,同比增長17.07%,歸母淨利潤2.91 億元,同比增長43.71%,扣非歸母淨利潤2.57 億元,同比增長39.23%;公司發佈2022 年一季報,營業收入8.67 億元,同比增長28.81%,歸母淨利潤0.71 億元,同比增長55.67%,扣非後歸母淨利潤0.62 億元,同比增長39.99%。業績符合市場預期。同時擬每10 股派現2 元(含税)。
點評:業績高速增長,新產品陸續上市。公司2021 年歸母淨利潤同比增長43.71%,2022 年一季度歸母淨利潤同比增長55.67%,實現高速發展。受全球疫苗注射需求的影響,公司2021 年注射器類產品營收增長49.93%;介入類產品營收增速51.4%,為公司業績提供增量。此外,公司進入新品上市週期。公司在2021 年10 月成為國內首個拿到三類醫療器械美容針註冊證的企業。除此之外,公司在安全類產品和消費級產品上加速研發獲批上市進程,預計安全胰島素針、安全留置針、水光針、小微針、取卵針、植髮針等產品會在今年下半年陸續獲批拿證,更加完善公司產品矩陣,開拓新的增量市場。
銷售費用率持續改善,盈利能力逐漸增強。公司2021 年銷售費用率為10.01%,較2020 年同期下降1.47pct,22 年一季度進一步下降至8.97%,相較2021 同期下降了2.87pct。我們認為一方面是留置針的集採幫助公司打開部分空白市場,另一方面是因為海外市場的佔比提升,海外客户的粘性較強,銷售費用率通常較低於國內市場。費用率降低使得淨利率提升,2021 年公司淨利率13.54%,較2020 年提升1.20pct,22 年Q1 淨利率為11.94%,相較2021 年同期上升了1.96pct。隨着今年更多的高毛利率新品陸續上市,公司的盈利能力將持續提高。
疫情影響有限,扛起社會職責。3 月以來上海地區疫情蔓延,公司作為國內穿刺行業龍頭,成為上海地區醫療物資保障單位,公司在上海市內的生產與物流活動在政府的幫助下依然有序進行,為上海市的醫療物資保供做出貢獻,扛起社會責任。同時公司的温州、廣西、珠海工廠扛起內貿業務需求,最大限度降低了疫情對公司的影響,因此我們認為二季度能延續一季度的增長態勢。
盈利預測、估值與評級:公司為醫療穿刺輸注器械龍頭,考慮疫情對於公司的影響,略調低 2022~2023 年歸母淨利潤為3.91 億元(原3.94 億元,下調0.77%)/4.87 億元(原4.94 億元,下調1.42%),新增2024 年歸母淨利潤預測為6.06億元,現價對應2022~24 年PE 為15/12/10 倍,維持“買入”評級。
風險提示:產能投放延期;美容針放量不及預期;新品上市不及預期;留置針集採不及預期;疫情影響。