2021 年全年录得净亏损人民币99.88 亿元。2021 年收入同比下降4.3%至人民币1,313.88亿元，全年录得净亏损为人民币99.88 亿元。上海电气2021 年业绩与早前发布的盈利警告一致。收入下滑、毛利率回落以及资产和信用减值损失快速上升是导致2021 年录得巨额亏损的核心原因。值得注意的是，期内信用减值损失同比大增534%至人民币109.87 亿元，而资产减值损失则同比急升305%至人民币45.25 亿元。我们认为期内的资产减值损失属非经常性，并只将影响上海电气于2021 年的盈利。
2022 年电力行业投资预计将同比增长约30%。2021 年国内电力行业投资达人民币10,481亿元，同比增长2.9%。其中，电源工程和电网投资分别达到人民币5,530 亿元（同比增长4.5%）和人民币4,951 亿元（同比增长1.1%）。非化石能源电源投资占电源工程总投资的88.6%。我们预计2022 年电力行业投资约为人民币1.36 万亿元，同比增长30%。预计2022 年的新增发电装机容量约为200 吉瓦（同比增长13.4%）。
我们维持“买入”的投资评级但调整目标价至2.75 港元。我们经调整的2022 至2024 年每股盈利预测为人民币0.224 元、人民币0.252 元和人民币0.294 元。新目标价相当于10.0倍/8.9 倍/ 7.6 倍 2022 至2024 年市盈率或0.6 倍/0.5 倍/0.5 倍的2022 至2024 年市净率。
2021 年全年錄得淨虧損人民幣99.88 億元。2021 年收入同比下降4.3%至人民幣1,313.88億元，全年錄得淨虧損爲人民幣99.88 億元。上海電氣2021 年業績與早前發佈的盈利警告一致。收入下滑、毛利率回落以及資產和信用減值損失快速上升是導致2021 年錄得巨額虧損的核心原因。值得注意的是，期內信用減值損失同比大增534%至人民幣109.87 億元，而資產減值損失則同比急升305%至人民幣45.25 億元。我們認爲期內的資產減值損失屬非經常性，並只將影響上海電氣於2021 年的盈利。
2022 年電力行業投資預計將同比增長約30%。2021 年國內電力行業投資達人民幣10,481億元，同比增長2.9%。其中，電源工程和電網投資分別達到人民幣5,530 億元（同比增長4.5%）和人民幣4,951 億元（同比增長1.1%）。非化石能源電源投資佔電源工程總投資的88.6%。我們預計2022 年電力行業投資約爲人民幣1.36 萬億元，同比增長30%。預計2022 年的新增發電裝機容量約爲200 吉瓦（同比增長13.4%）。
我們維持“買入”的投資評級但調整目標價至2.75 港元。我們經調整的2022 至2024 年每股盈利預測爲人民幣0.224 元、人民幣0.252 元和人民幣0.294 元。新目標價相當於10.0倍/8.9 倍/ 7.6 倍 2022 至2024 年市盈率或0.6 倍/0.5 倍/0.5 倍的2022 至2024 年市淨率。
