事件:
公司近日发布2021 年年报:2021 年实现营收3.18 亿元(yoy+43.20%),实现归母净利润8619.27 万元(yoy+52.24%),扣非归母净利润7330.54 万元(yoy+71.49%),经营活动产生的现金流量净额1.05 亿元(yoy+79.98%)。
点评:
1、后疫情时代营收恢复式增长43.20%,得益于规模化生产盈利能力增强,毛利率提升至68.98%
2021 年得益于国内防控形式较好,医院诊疗率逐步步入正轨,公司销售逐渐恢复,2021 年公司实现营业收入3.18 亿元,同比增长43.20%,在2020 年低基数的背景下,增速明显提升。
其中Q4 实现营收8183 万元(yoy+4.98%)。
从业务种类来看,在疫情常态化背景下,公司加大了市场开拓力度,公司主营产品快速恢复,产品销售收入大幅增加,试剂业务实现收入2.95 亿元,同比增长45.20%,其中过敏试剂实现收入1.89 亿元(yoy+45.69%),自免试剂实现收入1.07 亿元(yoy+44.34%);仪器业务实现收入895.43 万元(yoy+11.88%),稳步发展,为后续试剂上量提供基础。
从盈利能力看,受益于规模化生产单位成本下降,利润端增速高于收入端,公司实现归母净利润8619.27 万元(yoy+52.24%),扣非归母净利润7330.54 万元(yoy+71.49%)。2021 年公司销售毛利率为68.98%,同比提升3.42pp,销售净利率为27.13%,同比提升1.61pp,预计随着化学发光产品占比逐步扩大,毛利率存在进一步提升空间。
2、建立互联网医院,B2C 模式助力过敏业务快速发展;化学发光快速放量,自免业务规模化受益明显
过敏领域:2021 年公司新增完成申报注册的IgE 过敏原13 种,立项在研的过敏原25 种,新增化学发光过敏原检测产品医疗器械注册证25 项,在行业中保持领先地位。国内过敏检测市场空间广阔且保持每年10%以上的增长率,为进一步巩固过敏领域市场地位,公司在2021 年建立过敏专科诊所和互联网医院,探索B2C 模式,以过敏专科和线上诊疗的形式加大市场教育,助力过敏业务发展。
自免领域:截至2021 年末,公司已注册化学发光自免检测项目44 个,随着化学发光高速仪器的推出及检测项目的丰富,公司积极参与国际自免市场竞争,目前相关产品已完成欧洲市场的准入并已与德国、西班牙、意大利等客户签订合作协议,实现国内外拓展齐头并进,公司自免领域销售收入不断增长。且随 着自免产线实现规模化生产,降本增效成果显著,2021 年自免产品毛利率为62.68%,同比提升6.09pp,显著提升公司盈利能力。
3、研发投入增长31.72%,加速研发成果产业化,达到降本增效目的
2021 年公司研发投入为3178.56 万元,同比增长31.72%,研发投入占营业收入比例为10%。作为一个研发驱动的产品公司,公司基于对过敏和自免项目的深刻理解,将化学发光技术应用于过敏原和自免诊断这两个细分领域,达到自身抗体和过敏原IgE 抗体检测的全自动、定量、随机上样和灵活组合的检测。
此外,公司注重研发成果的产业化,2021 年公司新增2 个十万级净化生产厂房、1 个万级净化生产厂房,完成各类产品的规模化生产,提高产品稳定性,降低单位成本。
盈利预测:我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为4.29 亿元、5.63 亿元、7.39 亿元,同比增速分别为35.03%、31.34%、31.07%,2022-2024 年实现归母净利润为1.24 亿元、1.63 亿元、2.13 亿元,同比分别增长44.10%、31.21%、30.98%,对应当前股价,PE 分别为18、14、11 倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”
评级。
风险提示:市场需求提升不及预期;产品研发进度不及预期;市场竞争加剧风险。
事件:
公司近日發佈2021 年年報:2021 年實現營收3.18 億元(yoy+43.20%),實現歸母淨利潤8619.27 萬元(yoy+52.24%),扣非歸母淨利潤7330.54 萬元(yoy+71.49%),經營活動產生的現金流量淨額1.05 億元(yoy+79.98%)。
點評:
1、後疫情時代營收恢復式增長43.20%,得益於規模化生產盈利能力增強,毛利率提升至68.98%
2021 年得益於國內防控形式較好,醫院診療率逐步步入正軌,公司銷售逐漸恢復,2021 年公司實現營業收入3.18 億元,同比增長43.20%,在2020 年低基數的背景下,增速明顯提升。
其中Q4 實現營收8183 萬元(yoy+4.98%)。
從業務種類來看,在疫情常態化背景下,公司加大了市場開拓力度,公司主營產品快速恢復,產品銷售收入大幅增加,試劑業務實現收入2.95 億元,同比增長45.20%,其中過敏試劑實現收入1.89 億元(yoy+45.69%),自免試劑實現收入1.07 億元(yoy+44.34%);儀器業務實現收入895.43 萬元(yoy+11.88%),穩步發展,爲後續試劑上量提供基礎。
從盈利能力看,受益於規模化生產單位成本下降,利潤端增速高於收入端,公司實現歸母淨利潤8619.27 萬元(yoy+52.24%),扣非歸母淨利潤7330.54 萬元(yoy+71.49%)。2021 年公司銷售毛利率爲68.98%,同比提升3.42pp,銷售淨利率爲27.13%,同比提升1.61pp,預計隨着化學發光產品佔比逐步擴大,毛利率存在進一步提升空間。
2、建立互聯網醫院,B2C 模式助力過敏業務快速發展;化學發光快速放量,自免業務規模化受益明顯
過敏領域:2021 年公司新增完成申報註冊的IgE 過敏原13 種,立項在研的過敏原25 種,新增化學發光過敏原檢測產品醫療器械註冊證25 項,在行業中保持領先地位。國內過敏檢測市場空間廣闊且保持每年10%以上的增長率,爲進一步鞏固過敏領域市場地位,公司在2021 年建立過敏專科診所和互聯網醫院,探索B2C 模式,以過敏專科和線上診療的形式加大市場教育,助力過敏業務發展。
自免領域:截至2021 年末,公司已註冊化學發光自免檢測項目44 個,隨着化學發光高速儀器的推出及檢測項目的豐富,公司積極參與國際自免市場競爭,目前相關產品已完成歐洲市場的准入並已與德國、西班牙、意大利等客戶簽訂合作協議,實現國內外拓展齊頭並進,公司自免領域銷售收入不斷增長。且隨 着自免產線實現規模化生產,降本增效成果顯著,2021 年自免產品毛利率爲62.68%,同比提升6.09pp,顯著提升公司盈利能力。
3、研發投入增長31.72%,加速研發成果產業化,達到降本增效目的
2021 年公司研發投入爲3178.56 萬元,同比增長31.72%,研發投入佔營業收入比例爲10%。作爲一個研發驅動的產品公司,公司基於對過敏和自免項目的深刻理解,將化學發光技術應用於過敏原和自免診斷這兩個細分領域,達到自身抗體和過敏原IgE 抗體檢測的全自動、定量、隨機上樣和靈活組合的檢測。
此外,公司注重研發成果的產業化,2021 年公司新增2 個十萬級淨化生產廠房、1 個萬級淨化生產廠房,完成各類產品的規模化生產,提高產品穩定性,降低單位成本。
盈利預測:我們預計公司2022-2024 年營業收入分別爲4.29 億元、5.63 億元、7.39 億元,同比增速分別爲35.03%、31.34%、31.07%,2022-2024 年實現歸母淨利潤爲1.24 億元、1.63 億元、2.13 億元,同比分別增長44.10%、31.21%、30.98%,對應當前股價,PE 分別爲18、14、11 倍,首次覆蓋,給予“強烈推薦”
評級。
風險提示:市場需求提升不及預期;產品研發進度不及預期;市場競爭加劇風險。