本报告导读：
公司2021年业绩符合预期，2
1年公司石墨电极产品量价齐升。碳中和背景下石墨电极行业集中度将上升，叠加废钢用量上升，公司作为行业龙头，将持续受益。
投资要点：
维持“增持”评 级。公司2021 年实现营业收入46.52 亿元，同比上升31.44%，实现归母净利润10.85 亿元，同比上升98.11%，公司业绩符合预期。维持公司2022-23 年EPS 为0.47/0.53 元的预测，新增2024 年EPS预测为0.58 元，对应2022-24 年归母净利润分别为17.94/20.03/22.12亿元。维持目标价14.4 元，维持“增持”评级。
核心产品量价齐升。2021 年公司石墨电极产量19.64 万吨，同比上升7.35%，销售均价1.99 万元/吨，吨毛利5270 元/吨，较2020 年上升465元/吨。2021 年石墨电极原材料大幅上涨，公司依靠自身议价权，有效传导成本上涨，吨产品毛利扩张。公司合肥基地5 万吨产能仍在建设中，我们预期公司未来产量仍有上升空间。
石墨电极需求稳步走高。21 年我国电炉钢占粗钢总产量上升至15%，较2020 年上升5 个百分点。电炉钢占比提升拉动石墨电极需求，在碳中和背景下，电炉钢占比或加速上升，我们预期石墨电极行业需求将持续上升。
环保等因素推动石墨电极行业集中度上升。中国炭素行业协会在2019年实施了炭素工业大气污染排放标准，并在2021 年按照国家工信部要求制定下发了《炭素制品制造二氧化碳排放量计算方法》，炭素行业的环保要求逐步上升。我们预期环保等因素将通过抬高生产成本的方式逐步淘汰行业落后产能，炭素行业集中度将有望进一步提高。公司作为炭素行业龙头企业，将受益于行业集中度的提高。
风险提示：钢铁行业限产超预期。
本報告導讀：
公司2021年業績符合預期，2
1年公司石墨電極產品量價齊升。碳中和背景下石墨電極行業集中度將上升，疊加廢鋼用量上升，公司作為行業龍頭，將持續受益。
投資要點：
維持“增持”評 級。公司2021 年實現營業收入46.52 億元，同比上升31.44%，實現歸母淨利潤10.85 億元，同比上升98.11%，公司業績符合預期。維持公司2022-23 年EPS 為0.47/0.53 元的預測，新增2024 年EPS預測為0.58 元，對應2022-24 年歸母淨利潤分別為17.94/20.03/22.12億元。維持目標價14.4 元，維持“增持”評級。
核心產品量價齊升。2021 年公司石墨電極產量19.64 萬噸，同比上升7.35%，銷售均價1.99 萬元/噸，噸毛利5270 元/噸，較2020 年上升465元/噸。2021 年石墨電極原材料大幅上漲，公司依靠自身議價權，有效傳導成本上漲，噸產品毛利擴張。公司合肥基地5 萬噸產能仍在建設中，我們預期公司未來產量仍有上升空間。
石墨電極需求穩步走高。21 年我國電爐鋼佔粗鋼總產量上升至15%，較2020 年上升5 個百分點。電爐鋼佔比提升拉動石墨電極需求，在碳中和背景下，電爐鋼佔比或加速上升，我們預期石墨電極行業需求將持續上升。
環保等因素推動石墨電極行業集中度上升。中國炭素行業協會在2019年實施了炭素工業大氣污染排放標準，並在2021 年按照國家工信部要求制定下發了《炭素製品製造二氧化碳排放量計算方法》，炭素行業的環保要求逐步上升。我們預期環保等因素將通過抬高生產成本的方式逐步淘汰行業落後產能，炭素行業集中度將有望進一步提高。公司作為炭素行業龍頭企業，將受益於行業集中度的提高。
風險提示：鋼鐵行業限產超預期。
