事项：
公司披露2021 年年报， 2021 年公司实现收入5.34 亿元（同比+25.5%），归母净利润0.86 亿元（同比+27.4%）。公司计划每10 股派发现金红利1.80 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10 股转增2 股，每10 股派送红股2 股。
平安观点：
2021 年营收增势初显，在手订单接近翻倍。1）收入端：2021 年公司实现营业收入5.34 亿元，同比增长25.5%。公司产品包括换热器装备、精密压力机和微通道设备三类，分别实现收入2.42/2.03/0.72 亿元。2）毛利率：2021 年公司综合毛利率为37.6%，同比略降2.0pct，主要原因为收入结构改变，毛利率较低的精密压力机在收入中占比提升。3）费用端：
2021 年公司销售、管理、研发、财务四费费率合计为18.13%，同比减少1.60pct，主要源于管理费用和研发费用的摊薄。4）净利率：2021 年公司归母净利润率达16.07%，同比提升0.23pct。5）订单：2021 年末公司合同负债达3.04 亿元，同比增长92.41%，表明公司在手订单大幅增加。
扎根新能源汽车高成长赛道，公司精密压力机业绩亮眼。2021 年，公司精密压力机实现营收2.03 亿元（同比+88.4%），毛利率30.2%，较上年大幅增加12.7pct。公司精密压力机产品在新能源汽车电机铁芯冲压设备和动力电池结构件冲压设备两大赛道均取得了出色进展。
1）电机铁芯设备方面，公司MCP 系列产品作为国内首台套关键装备实现批量销售，销量较2020 年增加260%，有望继续作为公司电机铁芯压力机拳头产品，引领新能源电机铁芯设备国产替代。
2）电池结构件设备方面，公司电池盖板压力机受到厂家热捧，销量较2020年增加100%；用于电池圆柱壳体拉伸的凸轮传动拉伸压力机形成系列并实现销售。公司在国内率先推出了用于4680 电池壳体成形的伺服压力机，并顺利通过客户验收，有望快速抢占4680 电池赛道，实现弯道超车。
换热器、微通道设备需求稳健，保持良好盈利能力。2021 年，公司换热器装备实现收入2.42 亿元（同比+6.3%），毛利率38.0%；微通道装备实现收入0.72 亿元（同比-5.0%），毛利率53.7%。作为公司的现金奶牛业务，公司换热器设备和微通道设备保持业内领先的竞争地位，在产品研发、客户拓展方面均取得了一定进展，有望保持优良的盈利能力。
股权激励提升人才粘性，彰显发展信心。2022 年3 月，公司发布2022 年限制性股票激励计划草案，拟向86 名激励对象授予限制性股票615.25 万股，授予价格每股5.32 元。本次激励计划在公司层面的业绩考核要求为：2022-2024 年净利润相对2021 年的增长率不低于10%/20%/30%，或营业收入增长率不低于15%/30%/45%。股权激励计划有望调动激励对象的积极性，进一步提高公司的综合竞争力。
投资建议：微调公司盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润为1.21 亿元、1.78 亿元、2.70 亿元（2022-2023 前值分别为1.32 亿元、2.05 亿元），对应的市盈率分别为18 倍、12 倍、8 倍。公司作为专用冲床多个赛道细分龙头，新能源设备业绩迎来爆发，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）锂电池结构件厂商扩产不及预期风险。近几年，全球锂电池产业投资火热。如果下游市场产能扩张不及预期，公司锂电结构件设备业务收入可能受到影响。（2）毛利率下降的风险。原材料价格波动、人力资源成本增加、项目建设投产导致折旧增加等因素，可能导致产品成本进一步上升，影响公司毛利率。（3）存货跌价风险。因产品生产周期较长，可能会出现库存原材料、产成品等价格下跌的风险，另外汇率下跌也会导致存货跌价的风险。
事項：
公司披露2021 年年報， 2021 年公司實現收入5.34 億元（同比+25.5%），歸母凈利潤0.86 億元（同比+27.4%）。公司計劃每10 股派發現金紅利1.80 元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10 股轉增2 股，每10 股派送紅股2 股。
平安觀點：
2021 年營收增勢初顯，在手訂單接近翻倍。1）收入端：2021 年公司實現營業收入5.34 億元，同比增長25.5%。公司產品包括換熱器裝備、精密壓力機和微通道設備三類，分別實現收入2.42/2.03/0.72 億元。2）毛利率：2021 年公司綜合毛利率爲37.6%，同比略降2.0pct，主要原因爲收入結構改變，毛利率較低的精密壓力機在收入中佔比提升。3）費用端：
2021 年公司銷售、管理、研發、財務四費費率合計爲18.13%，同比減少1.60pct，主要源於管理費用和研發費用的攤薄。4）凈利率：2021 年公司歸母凈利潤率達16.07%，同比提升0.23pct。5）訂單：2021 年末公司合同負債達3.04 億元，同比增長92.41%，表明公司在手訂單大幅增加。
扎根新能源汽車高成長賽道，公司精密壓力機業績亮眼。2021 年，公司精密壓力機實現營收2.03 億元（同比+88.4%），毛利率30.2%，較上年大幅增加12.7pct。公司精密壓力機產品在新能源汽車電機鐵芯衝壓設備和動力電池結構件衝壓設備兩大賽道均取得了出色進展。
1）電機鐵芯設備方面，公司MCP 系列產品作爲國內首臺套關鍵裝備實現批量銷售，銷量較2020 年增加260%，有望繼續作爲公司電機鐵芯壓力機拳頭產品，引領新能源電機鐵芯設備國產替代。
2）電池結構件設備方面，公司電池蓋板壓力機受到廠家熱捧，銷量較2020年增加100%；用於電池圓柱殼體拉伸的凸輪傳動拉伸壓力機形成系列並實現銷售。公司在國內率先推出了用於4680 電池殼體成形的伺服壓力機，並順利通過客戶驗收，有望快速搶佔4680 電池賽道，實現彎道超車。
換熱器、微通道設備需求穩健，保持良好盈利能力。2021 年，公司換熱器裝備實現收入2.42 億元（同比+6.3%），毛利率38.0%；微通道裝備實現收入0.72 億元（同比-5.0%），毛利率53.7%。作爲公司的現金奶牛業務，公司換熱器設備和微通道設備保持業內領先的競爭地位，在產品研發、客戶拓展方面均取得了一定進展，有望保持優良的盈利能力。
股權激勵提升人才粘性，彰顯發展信心。2022 年3 月，公司發佈2022 年限制性股票激勵計劃草案，擬向86 名激勵對象授予限制性股票615.25 萬股，授予價格每股5.32 元。本次激勵計劃在公司層面的業績考覈要求爲：2022-2024 年凈利潤相對2021 年的增長率不低於10%/20%/30%，或營業收入增長率不低於15%/30%/45%。股權激勵計劃有望調動激勵對象的積極性，進一步提高公司的綜合競爭力。
投資建議：微調公司盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母凈利潤爲1.21 億元、1.78 億元、2.70 億元（2022-2023 前值分別爲1.32 億元、2.05 億元），對應的市盈率分別爲18 倍、12 倍、8 倍。公司作爲專用衝牀多個賽道細分龍頭，新能源設備業績迎來爆發，維持「推薦」評級。
風險提示：（1）鋰電池結構件廠商擴產不及預期風險。近幾年，全球鋰電池產業投資火熱。如果下游市場產能擴張不及預期，公司鋰電結構件設備業務收入可能受到影響。（2）毛利率下降的風險。原材料價格波動、人力資源成本增加、項目建設投產導致折舊增加等因素，可能導致產品成本進一步上升，影響公司毛利率。（3）存貨跌價風險。因產品生產週期較長，可能會出現庫存原材料、產成品等價格下跌的風險，另外匯率下跌也會導致存貨跌價的風險。
