事件概述
4月25日，公司发布2022年第一季度报告，实现营业收入8.67亿元，同比增长28.81%，归母净利润0.71亿元，同比增长55.67%，业绩实现高速增长。
业绩增长较快，费用率有所下降。2022 年一季度，公司凭借上海、珠海、温州等生产基地的协同优势，不断推进产能扩张，强化低成本优势，叠加前期海外市场多年持续开拓的基础，预计安全注射器/针和预灌装注射器等新型产品需求旺盛，推动业绩持续向好。同时，公司实现毛利率34.65%，环比下降1.86pct，但是公司合理管控各项费用，整体费用率实现20.99%，环比下降0.08pct，实现连续三个月下降。
创新产品逐步落地，推动业绩换挡增速。公司于2021 年10 月获批国内首张美容针三类医疗器械注册证，在全国推动医美器械合规化大背景下，公司一次性注射美容包基于先发注册优势和扎实的销售网络，有望助力业绩换挡加速。此外，新型产品安全胰岛素笔针、安全留置针、回血采血针等有望在今年陆续上市，为产品迭代升级打下坚实基础。
疫情影响可控，部分延后订单有望在二季度集中确认。从三月中下旬开始，上海地区爆发新冠疫情，对公司生产经营产生一定影响。但在政府支持下，公司积极完成上海地区医疗物资保供工作，合理安排好产能和物流调度，我们预计珠海、温州、北仑河等工厂有序满足内贸业务需求。此外，公司作为工信部重点生产名单企业之一，得到政府较大力度支持，疫情影响整体可控，而海外业务由于主要是订单制，受本次疫情延缓的订单有望在第二季度得到集中确认。
投资建议
我们预计2022-24 年公司实现归母净利润3.91/4.86/5.97 亿元，同比增长34.2%/24.3%/22.7%，对应EPS 为0.89/1.10/1.35，22-24 年PE 估值为15.57/12.52/10.21 倍。我们持续看好输注穿刺行业的升级扩容，公司作为行业龙头有望凭借一体化产业链、较低的成本优势以及产品持续创新享受行业扩容升级的红利。同时，公司借助产业布局延伸触角至高增长细分赛道，有望进一步夯实自身护城河，提升业绩天花板。维持“买入”评级。
风险提示
行业监管相关的风险、产品责任风险、汇率变动风险、经销商管理风险、产品研发风险等
事件概述
4月25日，公司發佈2022年第一季度報告，實現營業收入8.67億元，同比增長28.81%，歸母淨利潤0.71億元，同比增長55.67%，業績實現高速增長。
業績增長較快，費用率有所下降。2022 年一季度，公司憑藉上海、珠海、温州等生產基地的協同優勢，不斷推進產能擴張，強化低成本優勢，疊加前期海外市場多年持續開拓的基礎，預計安全注射器/針和預灌裝注射器等新型產品需求旺盛，推動業績持續向好。同時，公司實現毛利率34.65%，環比下降1.86pct，但是公司合理管控各項費用，整體費用率實現20.99%，環比下降0.08pct，實現連續三個月下降。
創新產品逐步落地，推動業績換擋增速。公司於2021 年10 月獲批國內首張美容針三類醫療器械註冊證，在全國推動醫美器械合規化大背景下，公司一次性注射美容包基於先發註冊優勢和紮實的銷售網絡，有望助力業績換擋加速。此外，新型產品安全胰島素筆針、安全留置針、回血採血針等有望在今年陸續上市，為產品迭代升級打下堅實基礎。
疫情影響可控，部分延後訂單有望在二季度集中確認。從三月中下旬開始，上海地區爆發新冠疫情，對公司生產經營產生一定影響。但在政府支持下，公司積極完成上海地區醫療物資保供工作，合理安排好產能和物流調度，我們預計珠海、温州、北侖河等工廠有序滿足內貿業務需求。此外，公司作為工信部重點生產名單企業之一，得到政府較大力度支持，疫情影響整體可控，而海外業務由於主要是訂單制，受本次疫情延緩的訂單有望在第二季度得到集中確認。
投資建議
我們預計2022-24 年公司實現歸母淨利潤3.91/4.86/5.97 億元，同比增長34.2%/24.3%/22.7%，對應EPS 為0.89/1.10/1.35，22-24 年PE 估值為15.57/12.52/10.21 倍。我們持續看好輸注穿刺行業的升級擴容，公司作為行業龍頭有望憑藉一體化產業鏈、較低的成本優勢以及產品持續創新享受行業擴容升級的紅利。同時，公司藉助產業佈局延伸觸角至高增長細分賽道，有望進一步夯實自身護城河，提升業績天花板。維持“買入”評級。
風險提示
行業監管相關的風險、產品責任風險、匯率變動風險、經銷商管理風險、產品研發風險等
