來源:智通財經
富國銀行高級宏觀策略師Zach Griffiths認爲,在考慮投資股票時,瞭解收益率上升對企業未來現金流意味着甚麼也很重要。
上週,美國10年期國債收益率觸及2.94%,爲2018年底的最高水平。這也比年初約1.6%的水平大幅躍升。這種情況意義重大,因爲10年期美國國債收益率被認爲是各種抵押貸款和貸款利率的基準。
俄烏衝突加劇了不斷飆升的通貨膨脹,人們擔心這可能會損害消費者需求,拖累經濟增長。此外,市場擔心美聯儲通過大幅上調基金利率和普遍收緊貨幣政策來遏制物價快速上漲的計劃,也可能使經濟陷入衰退。
因此,投資者一直在拋售債券,這推高了收益率,因爲二者之間存在反比關係。那麼如果利率達到3%,會對市場產生哪方面的影響呢?
貸款和抵押貸款
收益率上升的一個後果是消費貸款和抵押貸款等債務的借貸成本上升。
施羅德投資策略師Whitney Sweeney表示,在即將到來的學年,那些接受聯邦貸款的學生將感受到大學貸款10年期更高收益率的影響。
“利率由國會決定,國會批准了5月10年期公債標售的保證金,"她表示,但她強調,由於疫情緩解措施,現有聯邦學生貸款的利率目前爲零。”
此外,Sweeney表示,隨着10年期國債收益率攀升,私人可變利率學生貸款預計將上升。
Sweeney表示,抵押貸款利率走勢往往與10年期美國國債收益率一致。“自今年年初以來,我們已經看到抵押貸款利率大幅上升,”
債券
與此同時,荷蘭國際集團(ING)高級利率策略師Antoine Bouvet表示,政府債券利率的上升,也意味着投資於固定收益證券的儲蓄回報更高。
他補充稱:“這也意味着,養老基金投資支付未來養老金的難度降低了。”
不過,在股市投資方面,Bouvet表示,債券利率上升可能令那些往往持有更多債券的公司所在行業面臨更大挑戰。這與科技公司有關,也是該行業最近波動性加大的部分原因。
同樣,Sweeney指出,當收益率接近於零時,投資者別無選擇,只能投資於股票等風險較高的資產以獲得回報。
但隨着10年期美國國債收益率接近3%,現金和債券都成爲“更有吸引力的選擇,因爲你可以在不承擔太多風險的情況下獲得更高的回報。”
Sweeney表示,鑑於市場已經消化了大幅加息的因素,短期公債尤其可能更具吸引力。
股票
富國銀行高級宏觀策略師Zach Griffiths認爲,在考慮投資股票時,瞭解收益率上升對企業未來現金流意味着甚麼也很重要。
他表示,對股票估值的一種方法是預測公司預計將產生的自由現金流水平。這是通過使用貼現率來實現的,貼現率是一種利率,由國債收益率決定。折現回到當前的現金流水平就得到了公司的內在價值。
Griffiths表示:“當用於將這些未來現金流折現回當前的利率較低時,這些現金流的現值(即公司的內在價值)就會高於利率較高時,這是因爲貨幣的時間價值。”
不過,Griffiths表示,股市總體上頂住了通脹上升、地緣政治緊張局勢以及美聯儲政策基調更加強硬所帶來的不確定性。
Griffiths還強調,3%的10年期美國國債收益率在很大程度上是一個“心理水平”,因爲它不代表較當前利率有很大的上升。他說,富國銀行預計10年期國債收益率今年年底可能超過3%,不排除觸及3.5%或3.75%的可能性,但強調這不是該公司的“基本情況”。
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