事项：
公司发布2021 年报及2022 一季报。2021 年，公司收入为6.55 亿元（+33.70%），归母净利润为1.61 亿元（+33.62%），扣非净利润为1.23 亿元（+24.04%）。
2022Q1，公司收入为1.45 亿元（+22.30%），归母净利润为527 万元（-77.10%），扣非净利润为307 万元(-85.51%）。
评论：
21 年报：国内三级医院覆盖率不断提升，海外收入高速增长。公司收入为6.55亿元（+33.70%）。分产品线来看，公司IVD 试剂收入为5.62 亿元（+34.82%），IVD 仪器收入为0.88 亿元（+31.13%）。分地区来看，国内收入为6.10 亿元（+26.69%），截至21 年公司覆盖终端客户1500 余家，三级医院占医院客户的71%，三级医院覆盖率不断提升，21 年新开拓三级医院客户超过150 家；海外收入为0.45 亿元（+434%），海外收入的高增长与公司加大海外市场投入及推广新冠产品有关，公司21 年新冠、呼吸道、心脏标志物等27 个产品新获得CE 认证。公司营销队伍持续扩大，截至21 年底营销人员达到260 余人。
此外，21 年公司收入较2019 年增长48.28%，业绩考核指标满足第一个行权期/解除限制性的触发值，因股权激励实施导致管理费用率略有提升。21 年整体毛利率和净利率保持稳定。
22 年一季报：受疫情影响公司业绩承压。22 年一季度公司实现营业收入1.45亿元（+22.30%）。由于疫情影响，公司主要产品肿瘤相关检测产品，在北京和广东等市场的体检客户和医院客户采购大幅减少。公司虽增加了新冠检测所需的配套仪器和耗材的市场推广，但由于配套仪器和耗材的毛利率远低于公司的自主检测试剂产品，因此净利润同比大幅减少。
投资建议：基于疫情影响，我们下调盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为1.94、2.44 和3.06 亿元（原22-23 年预测值为2.08 和2.73 亿元），同比增长20.5%、25.5%和25.6%，EPS 分别为1.18、1.49 和1.87 元，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为19、15、12 倍。根据DCF 模型测算，公司合理市值为55 亿元，对应目标价为33 元。维持“推荐”评级。
风险提示：1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期；2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期；3、营销改革效果不达预期。
事項：
公司發佈2021 年報及2022 一季報。2021 年，公司收入為6.55 億元（+33.70%），歸母淨利潤為1.61 億元（+33.62%），扣非淨利潤為1.23 億元（+24.04%）。
2022Q1，公司收入為1.45 億元（+22.30%），歸母淨利潤為527 萬元（-77.10%），扣非淨利潤為307 萬元(-85.51%）。
評論：
21 年報：國內三級醫院覆蓋率不斷提升，海外收入高速增長。公司收入為6.55億元（+33.70%）。分產品線來看，公司IVD 試劑收入為5.62 億元（+34.82%），IVD 儀器收入為0.88 億元（+31.13%）。分地區來看，國內收入為6.10 億元（+26.69%），截至21 年公司覆蓋終端客户1500 餘家，三級醫院佔醫院客户的71%，三級醫院覆蓋率不斷提升，21 年新開拓三級醫院客户超過150 家；海外收入為0.45 億元（+434%），海外收入的高增長與公司加大海外市場投入及推廣新冠產品有關，公司21 年新冠、呼吸道、心臟標誌物等27 個產品新獲得CE 認證。公司營銷隊伍持續擴大，截至21 年底營銷人員達到260 餘人。
此外，21 年公司收入較2019 年增長48.28%，業績考核指標滿足第一個行權期/解除限制性的觸發值，因股權激勵實施導致管理費用率略有提升。21 年整體毛利率和淨利率保持穩定。
22 年一季報：受疫情影響公司業績承壓。22 年一季度公司實現營業收入1.45億元（+22.30%）。由於疫情影響，公司主要產品腫瘤相關檢測產品，在北京和廣東等市場的體檢客户和醫院客户採購大幅減少。公司雖增加了新冠檢測所需的配套儀器和耗材的市場推廣，但由於配套儀器和耗材的毛利率遠低於公司的自主檢測試劑產品，因此淨利潤同比大幅減少。
投資建議：基於疫情影響，我們下調盈利預測，預計公司22-24 年歸母淨利潤分別為1.94、2.44 和3.06 億元（原22-23 年預測值為2.08 和2.73 億元），同比增長20.5%、25.5%和25.6%，EPS 分別為1.18、1.49 和1.87 元，當前股價對應2022-2024 年PE 分別為19、15、12 倍。根據DCF 模型測算，公司合理市值為55 億元，對應目標價為33 元。維持“推薦”評級。
風險提示：1、流式熒光自免檢測、化學發光檢測、甲基化業務放量不達預期；2、流式熒光儀、化學發光儀、流水線等裝機不達預期；3、營銷改革效果不達預期。
