投资要点
2021 年实现归母净利润1.46 亿元，同比增长67.81%。
2021 年公司实现营业总收入24.67 亿元，同比增长36.19%；归母净利润1.46 亿元，同比增长67.81%；扣非后归母净利润-1.32 亿元，同比减亏1.49 亿元。非经常性损益主要为2.91 亿元政府补助；业绩大幅增长主要由于半导体市场需求旺盛，同时公司产能持续攀升，产销量大幅增加，规模效应逐渐显现。
300mm 硅片产能有效释放，进一步巩固国产龙头地位。
2021 年公司300mm 半导体硅片30 万片/月的产线建设完成，成为国内规模最大量产300mm 半导体硅片正片产品、且实现了逻辑、存储、图像传感器（CIS）等应用全覆盖的半导体硅片公司。报告期内公司300mm 半导体硅片实现销量175.16 万片，同比增长93.63%；营业收入6.88 亿元，同比增长117.94%；毛利率-6.17%，同比增加28.65pct。同时，公司已启动新增30 万片/月的300mm 硅片产能建设，建设周期为两年，项目完成后公司300mm 硅片总产能将达60 万片/月。此外，公司200mm 及以下硅片产能进一步提升，产品结构优化。报告期末，公司200mm 及以下抛光片、外延片合计产能超过40 万片/月；200mm 及以下SOI 硅片合计产能超过5 万片/月。
14nm 制程300mm 半导体硅片实现批量供应，客户认证和出货提速。
2021 年公司研发费用支出1.26 亿元，占营业收入比例为5.1%。公司承担的科技部“02 专项”《20-14nm 集成电路用300mm 硅片成套技术开发与产业化》通过验收；《300mm 无缺陷硅片研发与产业化》项目取得重大技术突破。公司成功通过14nm 逻辑产品用300mm 半导体硅片的技术认证，实现面向14nm 工艺节点应用的300mm 半导体硅片的批量供应；成功研发19nm DRAM 用300mm半导体硅片并展开验证，取得突破性进展；成功通过面向64 层与128 层3DNAND 应用的300mm 抛光片认证并实现大批量供货。同时公司300mm 硅片认证周期开始呈缩短趋势，有利于加快公司产品在下游客户的快速导入和放量。
盈利预测及估值
公司是国内半导体硅片龙头，12 英寸硅片产能全国领先，产品认证进展顺利。
我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.14、2.98、4.26 亿元，对应EPS 分别为0.08、0.11、0.16 元/股，对应PE 分别为279、200、140 倍。
风险提示：市场竞争加剧，客户认证不及预期。
投資要點
2021 年實現歸母淨利潤1.46 億元，同比增長67.81%。
2021 年公司實現營業總收入24.67 億元，同比增長36.19%；歸母淨利潤1.46 億元，同比增長67.81%；扣非後歸母淨利潤-1.32 億元，同比減虧1.49 億元。非經常性損益主要為2.91 億元政府補助；業績大幅增長主要由於半導體市場需求旺盛，同時公司產能持續攀升，產銷量大幅增加，規模效應逐漸顯現。
300mm 硅片產能有效釋放，進一步鞏固國產龍頭地位。
2021 年公司300mm 半導體硅片30 萬片/月的產線建設完成，成為國內規模最大量產300mm 半導體硅片正片產品、且實現了邏輯、存儲、圖像傳感器（CIS）等應用全覆蓋的半導體硅片公司。報告期內公司300mm 半導體硅片實現銷量175.16 萬片，同比增長93.63%；營業收入6.88 億元，同比增長117.94%；毛利率-6.17%，同比增加28.65pct。同時，公司已啟動新增30 萬片/月的300mm 硅片產能建設，建設週期為兩年，項目完成後公司300mm 硅片總產能將達60 萬片/月。此外，公司200mm 及以下硅片產能進一步提升，產品結構優化。報告期末，公司200mm 及以下拋光片、外延片合計產能超過40 萬片/月；200mm 及以下SOI 硅片合計產能超過5 萬片/月。
14nm 製程300mm 半導體硅片實現批量供應，客户認證和出貨提速。
2021 年公司研發費用支出1.26 億元，佔營業收入比例為5.1%。公司承擔的科技部“02 專項”《20-14nm 集成電路用300mm 硅片成套技術開發與產業化》通過驗收；《300mm 無缺陷硅片研發與產業化》項目取得重大技術突破。公司成功通過14nm 邏輯產品用300mm 半導體硅片的技術認證，實現面向14nm 工藝節點應用的300mm 半導體硅片的批量供應；成功研發19nm DRAM 用300mm半導體硅片並展開驗證，取得突破性進展；成功通過面向64 層與128 層3DNAND 應用的300mm 拋光片認證並實現大批量供貨。同時公司300mm 硅片認證週期開始呈縮短趨勢，有利於加快公司產品在下游客户的快速導入和放量。
盈利預測及估值
公司是國內半導體硅片龍頭，12 英寸硅片產能全國領先，產品認證進展順利。
我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為2.14、2.98、4.26 億元，對應EPS 分別為0.08、0.11、0.16 元/股，對應PE 分別為279、200、140 倍。
風險提示：市場競爭加劇，客户認證不及預期。
