事件：公司公布2022 年一季报，2022Q1 公司实现营收2.91 亿元，同比增长28.65%，环比下降23.42%；实现归母净利润801.28 万元，同比增长105.35%，环比增长241.26%。
2022Q1 营收同比高增长，国内外市场不断开拓：国内市场方面，公司持续加大国内市场覆盖力度，优化国内业务组织架构管理，创新营销组合策略，补足补强区域销售力量，但由于国内局部地区疫情反复，产业链上下游部分工厂阶段性停工停产，物流运输不时受限，国内部分项目的开拓、招投标及施工有所延迟，导致一季度国内业务业绩承压。海外市场方面，下游需求稳步提升，公司持续巩固并扩大现有海外营销网络，延伸海外产品线，扩大海外市场份额，国际市场实现总营收2.23 亿元，同比增长60.29%，其中国际显示业务同比增长77.48%，国际照明业务同比增长43.08%。成为公司Q1 业绩增长的重要引擎。
定增加速COB 扩产，助力公司长远发展：公司拟定增募集资金6.89 亿元，主要用于COB 超高清显示改扩建项目和补充流动资金。项目总投资5.40亿元，建设期为24 个月，项目从T1 年开始投产，预计当年实现达产12%，至T5 年全部达产，完全达产后预计可实现年收入约11.47 亿元，项目投资税后内部收益率为16.07%。公司通过定增募集资金扩大COB 显示产品产能，将提高COB 高毛利产品比重，产品结构将进一步优化。此外，随着公司COB 显示产品产能增加，规模效益和供货能力将进一步提高，在小间距LED 市场的份额有望进一步提高，持续巩固LED 行业领先地位。
小间距LED 显示步入快速增长期，COB 显示市占率有望持续提升：目前小间距LED 显示产品正处在快速发展期，有望持续拉动LED 显示市场规模增长。根据奥维云网数据，2019 年-2021 年，国内小间距LED 显示屏市场规模分别为103.7 亿元/118 亿元/181.5 亿元，同比增速分别为55.2%/13.79%/53.90%。据奥维云网数据，2019 年点间距为2.5mm-2.1mm 的小间距产品收入同比降低4.9%，而点间距为1.4mm-1.2mm 的小间距产品同比增长了64.2%。在P1.0 以下微间距显示市场中，COB 是核心的技术路线之一，显示效果及成本优势逐步显现，在小间距LED 显示屏市场的占有率也逐步提升。公司COB 技术领先，有望持续受益小间距显示市场扩容。
维持“买入”评级：我们看好公司COB 技术持续领先，随着未来超小间距市场渗透率加速提升，在P1.0 以下COB 封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.69/1.01/1.36 亿元，EPS 为 0.20/0.29/0.39 元，对应 PE 分别34X、23X、17X。
风险提示：市场需求不及预期，小间距LED 显示屏渗透率不及预期，产能爬坡不及预期，公司产品推广进度不及预期。
事件：公司公佈2022 年一季報，2022Q1 公司實現營收2.91 億元，同比增長28.65%，環比下降23.42%；實現歸母淨利潤801.28 萬元，同比增長105.35%，環比增長241.26%。
2022Q1 營收同比高增長，國內外市場不斷開拓：國內市場方面，公司持續加大國內市場覆蓋力度，優化國內業務組織架構管理，創新營銷組合策略，補足補強區域銷售力量，但由於國內局部地區疫情反覆，產業鏈上下游部分工廠階段性停工停產，物流運輸不時受限，國內部分項目的開拓、招投標及施工有所延遲，導致一季度國內業務業績承壓。海外市場方面，下游需求穩步提升，公司持續鞏固並擴大現有海外營銷網絡，延伸海外產品線，擴大海外市場份額，國際市場實現總營收2.23 億元，同比增長60.29%，其中國際顯示業務同比增長77.48%，國際照明業務同比增長43.08%。成爲公司Q1 業績增長的重要引擎。
定增加速COB 擴產，助力公司長遠發展：公司擬定增募集資金6.89 億元，主要用於COB 超高清顯示改擴建項目和補充流動資金。項目總投資5.40億元，建設期爲24 個月，項目從T1 年開始投產，預計當年實現達產12%，至T5 年全部達產，完全達產後預計可實現年收入約11.47 億元，項目投資稅後內部收益率爲16.07%。公司通過定增募集資金擴大COB 顯示產品產能，將提高COB 高毛利產品比重，產品結構將進一步優化。此外，隨着公司COB 顯示產品產能增加，規模效益和供貨能力將進一步提高，在小間距LED 市場的份額有望進一步提高，持續鞏固LED 行業領先地位。
小間距LED 顯示步入快速增長期，COB 顯示市佔率有望持續提升：目前小間距LED 顯示產品正處在快速發展期，有望持續拉動LED 顯示市場規模增長。根據奧維雲網數據，2019 年-2021 年，國內小間距LED 顯示屏市場規模分別爲103.7 億元/118 億元/181.5 億元，同比增速分別爲55.2%/13.79%/53.90%。據奧維雲網數據，2019 年點間距爲2.5mm-2.1mm 的小間距產品收入同比降低4.9%，而點間距爲1.4mm-1.2mm 的小間距產品同比增長了64.2%。在P1.0 以下微間距顯示市場中，COB 是核心的技術路線之一，顯示效果及成本優勢逐步顯現，在小間距LED 顯示屏市場的佔有率也逐步提升。公司COB 技術領先，有望持續受益小間距顯示市場擴容。
維持“買入”評級：我們看好公司COB 技術持續領先，隨着未來超小間距市場滲透率加速提升，在P1.0 以下COB 封裝有望成爲未來主流發展方向,公司具備明顯先發優勢。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲0.69/1.01/1.36 億元，EPS 爲 0.20/0.29/0.39 元，對應 PE 分別34X、23X、17X。
風險提示：市場需求不及預期，小間距LED 顯示屏滲透率不及預期，產能爬坡不及預期，公司產品推廣進度不及預期。
