事件:公司发布2022 年第一季度报告。报告期内,公司实现营收6.8 亿元,同比降低4.2%;归母净利润亏损137.96 万元,同比降低103.43%。
疫情停产致固定成本增加,带动毛利率下滑。报告期内,公司综合毛利率为22.05%,同比下降5.54%,环比下降2.63%。公司毛利率大幅度下滑,主要是因为:河北爆发大规模疫情,公司唐山基地停产,导致固定成本增加。预计未来伴随疫情好转,公司毛利率将逐渐修复。
费用率有所上升,净利率同比大幅降低。公司期间费用率为26%,同比增加2.5%。其中,销售费用率为10.28%,同比增加0.58%;管理费用率为9.48%,同比增加0.5%;财务费用率为1.24%,同比增加1.31%;研发费用率为5%,同比增加0.12%。净利率方面,受限于毛利率大幅下降,及费用率提升,报告期内公司净利率为-1.19%,同比下降7.19%,环比下降1.22%。
多渠道赋能国内销售,国外销售逆势而上。国内销售方面,公司全面布局零售、整装和工程渠道:零售渠道方面,公司加快专卖店建设,并优化经销商体系,持续强化零售能力;整装渠道方面,公司聚焦点石家装等头部装企,优先启动核心城市家装业务;工程渠道方面,公司推行“1+5”工程基地模式,绑定碧桂园等优质地产商;国外销售方面,公司聚焦美国、加拿大等重点市场大客户,同时积极开发秘鲁等新客户,截至2021 年末,获得17 个国家或区域产品认证,5 个工厂认证。
投资建议:公司研发实力优异,实现高产品力,渠道布局日益完善,内外销协同发展,未来有望持续成长,预计公司2022/23/24 年能够实现EPS 1.05 /1.26 /1.48 元/股,对应PE 为7X / 6X / 5X,维持“推荐”评级。
风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
事件:公司發佈2022 年第一季度報告。報告期內,公司實現營收6.8 億元,同比降低4.2%;歸母淨利潤虧損137.96 萬元,同比降低103.43%。
疫情停產致固定成本增加,帶動毛利率下滑。報告期內,公司綜合毛利率為22.05%,同比下降5.54%,環比下降2.63%。公司毛利率大幅度下滑,主要是因為:河北爆發大規模疫情,公司唐山基地停產,導致固定成本增加。預計未來伴隨疫情好轉,公司毛利率將逐漸修復。
費用率有所上升,淨利率同比大幅降低。公司期間費用率為26%,同比增加2.5%。其中,銷售費用率為10.28%,同比增加0.58%;管理費用率為9.48%,同比增加0.5%;財務費用率為1.24%,同比增加1.31%;研發費用率為5%,同比增加0.12%。淨利率方面,受限於毛利率大幅下降,及費用率提升,報告期內公司淨利率為-1.19%,同比下降7.19%,環比下降1.22%。
多渠道賦能國內銷售,國外銷售逆勢而上。國內銷售方面,公司全面佈局零售、整裝和工程渠道:零售渠道方面,公司加快專賣店建設,並優化經銷商體系,持續強化零售能力;整裝渠道方面,公司聚焦點石家裝等頭部裝企,優先啟動核心城市家裝業務;工程渠道方面,公司推行“1+5”工程基地模式,綁定碧桂園等優質地產商;國外銷售方面,公司聚焦美國、加拿大等重點市場大客户,同時積極開發祕魯等新客户,截至2021 年末,獲得17 個國家或區域產品認證,5 個工廠認證。
投資建議:公司研發實力優異,實現高產品力,渠道佈局日益完善,內外銷協同發展,未來有望持續成長,預計公司2022/23/24 年能夠實現EPS 1.05 /1.26 /1.48 元/股,對應PE 為7X / 6X / 5X,維持“推薦”評級。
風險提示:經濟增長不及預期的風險;市場競爭加劇的風險。