转型金控之后，持续做强做优做大。2017 年以来，浙江东方通过收购浙金信托、大地期货、中韩人寿股权，叠加参股永安期货、增资子公司等重组举措，形成涵盖信托/期货/保险/融资租赁/私募基金等稀缺牌照资源的金控平台。2017 年-2020 年，公司金融业务收入从20.93 亿元增长到139.37 亿元，年均复合增速超过88.1%；在公司营收占比从21.3%提升到87.9%，逐渐超越商贸业务成为集团创收核心支柱。
2021 年以来，公司加快牌照布局脚步，未来一年内或面临治理拐点。2021 年1 月，公司公告拟进行定向增发，用于向浙金信托完成注资和补充流动资金共计约25 亿元，将集团持有浙金信托股权比例提升至87%（目前已先由自有资金增资）；2022 年3月，公司公告对中韩人寿的增资引战进展情况，拟引进长兴金控、温州国金、温州电力、温州交发及证裕投资5 家外部投资人，共计为中韩人寿增资约18 亿。
江浙沪是中国民营经济最具活力的地区之一，为公司提供良好的客户基础。浙江省2021 年GDP 全国第四，人均GDP 全国第五，拥有A 股上市公司数量全国第二，江浙沪地区区域财富聚集效应显著，未来资管业务发展空间巨大；而公司旗下金融子公司特色鲜明、优势突出，例如浙金信托自2018 年开始布局家族信托业务，“家业鼎丰”家族信托品牌市场影响力持续提升；般若财富是国内最早一批财富管理机构，旗下杭州济海上线五大差异化优质产品近一年主动管理规模增加6 倍；东方产融“一母多子”的管理架构和市场化的基金合作模式，已形成专业化和多元化的基金业务链条，有效提升跨资产配置效能。总体而言，公司基本形成了以服务区域经济和聚焦财富管理为主线的业务闭环，并且在牌照布局方面也多有努力，未来大有可为。
估值与投资建议：金融行业通常用PE 或PB 法进行估值，但浙江东方涉及业务板块较多，为求精确，我们根据不同业务属性将采取分部估值的方法确定公司投资价值。按照重组计划完成后的预计持股比例，2022 年公司合理市值大约为197.55 亿元，对应目标价5.78 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：持牌金控战略进展不及预期；宏观经济下行风险；金融业务的周期性波动；资本市场运作效果不佳。
轉型金控之後，持續做強做優做大。2017 年以來，浙江東方通過收購浙金信託、大地期貨、中韓人壽股權，疊加參股永安期貨、增資子公司等重組舉措，形成涵蓋信託/期貨/保險/融資租賃/私募基金等稀缺牌照資源的金控平臺。2017 年-2020 年，公司金融業務收入從20.93 億元增長到139.37 億元，年均複合增速超過88.1%；在公司營收佔比從21.3%提升到87.9%，逐漸超越商貿業務成為集團創收核心支柱。
2021 年以來，公司加快牌照佈局腳步，未來一年內或面臨治理拐點。2021 年1 月，公司公告擬進行定向增發，用於向浙金信託完成注資和補充流動資金共計約25 億元，將集團持有浙金信託股權比例提升至87%（目前已先由自有資金增資）；2022 年3月，公司公告對中韓人壽的增資引戰進展情況，擬引進長興金控、温州國金、温州電力、温州交發及證裕投資5 家外部投資人，共計為中韓人壽增資約18 億。
江浙滬是中國民營經濟最具活力的地區之一，為公司提供良好的客户基礎。浙江省2021 年GDP 全國第四，人均GDP 全國第五，擁有A 股上市公司數量全國第二，江浙滬地區區域財富聚集效應顯著，未來資管業務發展空間巨大；而公司旗下金融子公司特色鮮明、優勢突出，例如浙金信託自2018 年開始佈局家族信託業務，“家業鼎豐”家族信託品牌市場影響力持續提升；般若財富是國內最早一批財富管理機構，旗下杭州濟海上線五大差異化優質產品近一年主動管理規模增加6 倍；東方產融“一母多子”的管理架構和市場化的基金合作模式，已形成專業化和多元化的基金業務鏈條，有效提升跨資產配置效能。總體而言，公司基本形成了以服務區域經濟和聚焦財富管理為主線的業務閉環，並且在牌照佈局方面也多有努力，未來大有可為。
估值與投資建議：金融行業通常用PE 或PB 法進行估值，但浙江東方涉及業務板塊較多，為求精確，我們根據不同業務屬性將採取分部估值的方法確定公司投資價值。按照重組計劃完成後的預計持股比例，2022 年公司合理市值大約為197.55 億元，對應目標價5.78 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：持牌金控戰略進展不及預期；宏觀經濟下行風險；金融業務的週期性波動；資本市場運作效果不佳。
