事件:4 月20 日,淳中科技发布2021 年年报及2022 一季度报告。其中,2021 年度营业收入4.68 亿元,yoy-3.01%;2022Q1 营业收入0.67亿元,yoy-22.45%。2021 年归母净利润0.83 亿元,yoy-35.22%;2022Q1归母净利润-0.08 亿元,yoy-170.50%,业绩低于我们预期。
下半年大订单落地不及预期,业绩短期承压:2021 年上半年销售订单同比保持增长,但是下半年受到大订单落地的不及预期的影响,2021 年营业收入较上年下滑3.01%;由于人工费用、自研芯片投入的增加以及企业所得税综合税率上升,使得归母净利润较上年降低35.22%,其中职工薪酬增加2603.93 万元,支付的各项税费同比增长 1067.95 万元,研发投入6610.61 万元,研发费用占收比为14.12%,较上年增加1.36 pp。
2022 年Q1,由于受到疫情的影响,在新签订单以及项目交付上仍有所下滑及延迟。我们认为,受到订单落地的影响,淳中科技短期业绩承压,但是我们持续看好音视频业务景气度持续向上,淳中科技作为音视频显示控制的龙头,我们长期看好公司发展。
紧抓显控市场发展机遇,强化技术以及人才投入,夯实龙头领先优势:
随着新基建、《行动计划》、“十四五规划”、与超高清视频落地等政策的出台与实施,扩大了显控市场需求,激发了行业内生发展动力。同时,公司作为业内领先的专业音视频显控解决方案提供商,是超高清视频产业中不可或缺的重要角色。目前公司在研发及销售投入持续加强,建立高覆盖率、快速响应的营销及运维网络;在北京、武汉设有2 个软硬件研发中心,在合肥设有芯片研发基地,不断提高研发能力,2022 年新增专利申请24 项,在显控领域拥有多项业内领先的技术,同时司自研芯片项目稳步推进,未来公司将在自主可控音视频处理芯片方面继续加大投入,努力提高国产音视频控制产品的竞争优势。
盈利预测与投资评级:根据最近财报数据及业务情况,我们将2022-2023年归母净利润从2.51 亿元、3.35 亿元下调至1.23 亿元、1.52 亿元,预计2024 年为1.91 亿元,EPS 分别为0.66 元、0.81 元以及1.02 元,对应的PE 估值分别为19X、16X 和12X,随着产品种类逐步丰富,销售渠道完善,受益于行业发展红利,我们持续看好淳中科技未来发展,维持“买入”评级。
风险提示:下游客户订单需求不及预期风险;公司技术更新不及预期风险;公司规模扩张后经营管理不及预期风险。
事件:4 月20 日,淳中科技發佈2021 年年報及2022 一季度報告。其中,2021 年度營業收入4.68 億元,yoy-3.01%;2022Q1 營業收入0.67億元,yoy-22.45%。2021 年歸母淨利潤0.83 億元,yoy-35.22%;2022Q1歸母淨利潤-0.08 億元,yoy-170.50%,業績低於我們預期。
下半年大訂單落地不及預期,業績短期承壓:2021 年上半年銷售訂單同比保持增長,但是下半年受到大訂單落地的不及預期的影響,2021 年營業收入較上年下滑3.01%;由於人工費用、自研芯片投入的增加以及企業所得税綜合税率上升,使得歸母淨利潤較上年降低35.22%,其中職工薪酬增加2603.93 萬元,支付的各項税費同比增長 1067.95 萬元,研發投入6610.61 萬元,研發費用佔收比為14.12%,較上年增加1.36 pp。
2022 年Q1,由於受到疫情的影響,在新簽訂單以及項目交付上仍有所下滑及延遲。我們認為,受到訂單落地的影響,淳中科技短期業績承壓,但是我們持續看好音視頻業務景氣度持續向上,淳中科技作為音視頻顯示控制的龍頭,我們長期看好公司發展。
緊抓顯控市場發展機遇,強化技術以及人才投入,夯實龍頭領先優勢:
隨着新基建、《行動計劃》、“十四五規劃”、與超高清視頻落地等政策的出臺與實施,擴大了顯控市場需求,激發了行業內生發展動力。同時,公司作為業內領先的專業音視頻顯控解決方案提供商,是超高清視頻產業中不可或缺的重要角色。目前公司在研發及銷售投入持續加強,建立高覆蓋率、快速響應的營銷及運維網絡;在北京、武漢設有2 個軟硬件研發中心,在合肥設有芯片研發基地,不斷提高研發能力,2022 年新增專利申請24 項,在顯控領域擁有多項業內領先的技術,同時司自研芯片項目穩步推進,未來公司將在自主可控音視頻處理芯片方面繼續加大投入,努力提高國產音視頻控制產品的競爭優勢。
盈利預測與投資評級:根據最近財報數據及業務情況,我們將2022-2023年歸母淨利潤從2.51 億元、3.35 億元下調至1.23 億元、1.52 億元,預計2024 年為1.91 億元,EPS 分別為0.66 元、0.81 元以及1.02 元,對應的PE 估值分別為19X、16X 和12X,隨着產品種類逐步豐富,銷售渠道完善,受益於行業發展紅利,我們持續看好淳中科技未來發展,維持“買入”評級。
風險提示:下游客户訂單需求不及預期風險;公司技術更新不及預期風險;公司規模擴張後經營管理不及預期風險。