事件：2021 年公司实现营业收入31.0 亿元，同比增长17.07%；实现归母净利润2.9 亿元，同比增长43.71%；实现扣非后归母净利润2.6 亿元，同比增长39.23%。
主营业务快速增长，海内外业绩齐增：2021 年，受益于公司前期产能释放、集采中标、疫苗注射市场需求的快速增长以及海内外疫情反复带动需求扩张等多方面因素的影响下，公司主营业务实现了高速增长，公司收入达四亿元以上的产品中：成品针、注射器、介入类分别实现营业收入5.6 亿元、8.2 亿元、4.6 亿元，同比分别增长28.35%、49.93%、51.40%。
此外，公司产品的品质得到世界知名医疗器械公司的认可，并与其形成了长期、稳定的项目开发和供销合作关系，公司产品在国际市场获取订单快速上升。分地区看，公司国内市场实现收入20.5 亿元，同比增长13.39%；国际市场实现收入10.4 亿元，同比增长37.59%。
多地集采中标，加速渗透空白市场：2021 年我国医疗器械集采持续推进，公司留置针与功能型输液器等纳入医疗耗材集采目录，并在河北、山东等多地集采中中标，不仅加速公司集采产品在空白市场的渗透，扩大公司产品在当地的市场份额，也在一定程度上促进公司其他产品进入当地市场。此外，在未来我国糖尿病治疗意识逐步提高的背景下，胰岛素针渗透率有望快速上升，公司胰岛素针不断迭代优化，新一代安全胰岛素针在拥有更高性能的同时极具性价比，有望实现国产替代，加速抢占市场份额。
研发进一步加码，带动公司新产品不断推向市场：2021 年，公司研发费用为1.7 亿元，同比增长33.15%；研发费用率为5.34%，较2020 年增长0.64pp。通过持续的研发投入，公司产品不断迭代升级，研发的新产品陆续上市，一次性使用美容包完成国内注册，并启动上市销售；一次性使用安全注射针、一次性使用安全注射器等产品完成510K 注册提交等；2021 年公司共有14 个产品完成首次注册，26 个产品完成延续注册。未来医美器械类、安全注射类、介入类产品的不断上市，将进一步拓宽公司产品线，为公司增厚利润。
盈利预测与投资评级：我们维持2022/2023 年归母净利润预测为3.96/5.13 亿元，预测2024 年归母净利润为6.49 亿元，当前市值对应 PE分别为19/14/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新品推广不及预期；汇兑损失；集采政策执行超预期。
事件：2021 年公司實現營業收入31.0 億元，同比增長17.07%；實現歸母淨利潤2.9 億元，同比增長43.71%；實現扣非後歸母淨利潤2.6 億元，同比增長39.23%。
主營業務快速增長，海內外業績齊增：2021 年，受益於公司前期產能釋放、集採中標、疫苗注射市場需求的快速增長以及海內外疫情反覆帶動需求擴張等多方面因素的影響下，公司主營業務實現了高速增長，公司收入達四億元以上的產品中：成品針、注射器、介入類分別實現營業收入5.6 億元、8.2 億元、4.6 億元，同比分別增長28.35%、49.93%、51.40%。
此外，公司產品的品質得到世界知名醫療器械公司的認可，並與其形成了長期、穩定的項目開發和供銷合作關係，公司產品在國際市場獲取訂單快速上升。分地區看，公司國內市場實現收入20.5 億元，同比增長13.39%；國際市場實現收入10.4 億元，同比增長37.59%。
多地集採中標，加速滲透空白市場：2021 年我國醫療器械集採持續推進，公司留置針與功能型輸液器等納入醫療耗材集採目錄，並在河北、山東等多地集採中中標，不僅加速公司集採產品在空白市場的滲透，擴大公司產品在當地的市場份額，也在一定程度上促進公司其他產品進入當地市場。此外，在未來我國糖尿病治療意識逐步提高的背景下，胰島素針滲透率有望快速上升，公司胰島素針不斷迭代優化，新一代安全胰島素針在擁有更高性能的同時極具性價比，有望實現國產替代，加速搶佔市場份額。
研發進一步加碼，帶動公司新產品不斷推向市場：2021 年，公司研發費用為1.7 億元，同比增長33.15%；研發費用率為5.34%，較2020 年增長0.64pp。通過持續的研發投入，公司產品不斷迭代升級，研發的新產品陸續上市，一次性使用美容包完成國內註冊，並啟動上市銷售；一次性使用安全注射針、一次性使用安全注射器等產品完成510K 註冊提交等；2021 年公司共有14 個產品完成首次註冊，26 個產品完成延續註冊。未來醫美器械類、安全注射類、介入類產品的不斷上市，將進一步拓寬公司產品線，為公司增厚利潤。
盈利預測與投資評級：我們維持2022/2023 年歸母淨利潤預測為3.96/5.13 億元，預測2024 年歸母淨利潤為6.49 億元，當前市值對應 PE分別為19/14/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品推廣不及預期；匯兑損失；集採政策執行超預期。
