事件概述
2022年4月20日，公司发布2021年年度报告，2021年公司实现营业收入30.97亿元，同比增长17.07%，实现归母净利润2.91亿元，同比增长43.71%，扣非归母净利润2.57亿元，同比增长39.23%。
公司发布2021年度利润分配预案，拟用未分配利润向全体股东每10股分配现金红利人民币2.0元，共计派发现金红利人民币8820.04万元，占合并报表中归属于母公司股东净利润的30.27%。
核心业务增长稳定，海外市场持续开拓。2021年公司核心业务医疗器械制造板块实现营收30.87亿元，同比增长17.03%，在前期产能稳步释放、集采中标效应以及疫情催化下的注射器、注射针需求扩增等因素推动下，公司整体业绩稳步增长，其中成本针类产品营收同比增长33.67%，注射器类产品营收同比增长43.53%，介入类产品营收同比增长45.32%。此外，公司主动变革外贸销售模式，加强项目合作制，不仅通过海外设立子公司加强欧洲市场的自主品牌建设，还通过与欧美流通领域巨头深度合作，产品布局海外美国、欧洲等50多个国家和地区，2021年海外业务实现营收10.42亿元，同比增长24.91%，海外市场持续深化拓展。
公司经营质量持续向好，海外竞争力不断提升。2021年公司实现毛利率38.38%， 同比略有下降0.2pct， 净利润率13.54%， 同比增长1.2pct，公司盈利能力持续提升。虽然自营出口业务受汇率影响导致该业务毛利率下降0.95pct以及医疗设备类（毛利率同比-7.48pct）、专用耗材类 (毛利率同比-5.09pct) 毛利率有所下滑，但凭借产品结构升级和自动化提升下的降本增效，2021年公司核心业务医疗器械制造板块实现毛利率38.40%，同比增加1.07pct。此外，公司不断拓展国际业务，产品结构优化带来海外业务毛利率逐步增长，2021年实现毛利率37.59%，较2020年增长2.77pct，海外竞争力持续提升。
低成本优势+消费创新助力公司持续成长蜕变。公司借助低成本优势，在医保控费、集采招标常态化背景下，积极参与产品招标，渗透空白市场，公司的留置针与功能型输液器等产品已成功纳入集采目录，以市占率较低的留置针为例，2019年预计国内市占率仅2.8%，凭借低成本优势和良好质量，2021年新增中标中西部及华北等地区集采项目，并通过集采供应渠道，带动整体产品销售放量；此外，公司于2021年10月获批国内首张美容针三类医疗器械注册证，并启动上市销售，在全国推动医美器械合规化大背景下，公司一次性注射美容包基于先发注册优势和扎实的销售网络，助力业绩换挡加速。同时，公司加大创新力度，2021年研发投入1.85亿元，研发投入占比达到5.98%，同比提升1.22pct，其中，新型产品一次性使用安全注射器/注射针等产品已完成510k注册提交，安全采血针、安全胰岛素笔配套用针、安全留置针等新品也将陆续上市，为产品迭代升级打下坚实基础。
强化生产能力建设，进一步夯实低成本优势。公司拟在2022年合计投入6.6158亿元用于强化规模化生产能力，涉及公司集团本部、浙江、广东和上海公司的各个项目，建设投入项目包括上海厂区（15000万元）、山东生产基地和学术培训中心（10000万元）、珠海厂区（5000万元）、北仑河厂区（4000万元）、上海厂区生产设备（6600万元）、浙江厂区生产设备（4630万元）以及公司本部的生产设备投入（2745万元）等。通过上述固定资产投入，有望更新部分落后生产设备，进一步提升生产运营能力，夯实公司低成本优势。
投资建议
我们预计2022-24 年公司实现归母净利润3.91/4.86/5.97 亿元，同比增长34.2%/24.3%/22.7%，对应EPS 为0.89/1.10/1.35，22-24 年PE 估值为18.94/15.23/12.42 倍。我们持续看好输注穿刺行业的升级扩容，公司作为行业龙头有望凭借一体化产业链、较低的成本优势以及产品持续创新享受行业扩容升级的红利。同时，公司借助产业布局延伸触角至高增长细分赛道，有望进一步夯实自身护城河，提升业绩天花板。
风险提示
行业监管相关的风险、产品责任风险、汇率变动风险、经销商管理风险、产品研发风险等
事件概述
2022年4月20日，公司發佈2021年年度報告，2021年公司實現營業收入30.97億元，同比增長17.07%，實現歸母淨利潤2.91億元，同比增長43.71%，扣非歸母淨利潤2.57億元，同比增長39.23%。
公司發佈2021年度利潤分配預案，擬用未分配利潤向全體股東每10股分配現金紅利人民幣2.0元，共計派發現金紅利人民幣8820.04萬元，佔合併報表中歸屬於母公司股東淨利潤的30.27%。
核心業務增長穩定，海外市場持續開拓。2021年公司核心業務醫療器械製造板塊實現營收30.87億元，同比增長17.03%，在前期產能穩步釋放、集採中標效應以及疫情催化下的注射器、注射針需求擴增等因素推動下，公司整體業績穩步增長，其中成本針類產品營收同比增長33.67%，注射器類產品營收同比增長43.53%，介入類產品營收同比增長45.32%。此外，公司主動變革外貿銷售模式，加強項目合作制，不僅通過海外設立子公司加強歐洲市場的自主品牌建設，還通過與歐美流通領域巨頭深度合作，產品佈局海外美國、歐洲等50多個國家和地區，2021年海外業務實現營收10.42億元，同比增長24.91%，海外市場持續深化拓展。
公司經營質量持續向好，海外競爭力不斷提升。2021年公司實現毛利率38.38%， 同比略有下降0.2pct， 淨利潤率13.54%， 同比增長1.2pct，公司盈利能力持續提升。雖然自營出口業務受匯率影響導致該業務毛利率下降0.95pct以及醫療設備類（毛利率同比-7.48pct）、專用耗材類 (毛利率同比-5.09pct) 毛利率有所下滑，但憑藉產品結構升級和自動化提升下的降本增效，2021年公司核心業務醫療器械製造板塊實現毛利率38.40%，同比增加1.07pct。此外，公司不斷拓展國際業務，產品結構優化帶來海外業務毛利率逐步增長，2021年實現毛利率37.59%，較2020年增長2.77pct，海外競爭力持續提升。
低成本優勢+消費創新助力公司持續成長蜕變。公司藉助低成本優勢，在醫保控費、集採招標常態化背景下，積極參與產品招標，滲透空白市場，公司的留置針與功能型輸液器等產品已成功納入集採目錄，以市佔率較低的留置針為例，2019年預計國內市佔率僅2.8%，憑藉低成本優勢和良好質量，2021年新增中標中西部及華北等地區集採項目，並通過集採供應渠道，帶動整體產品銷售放量；此外，公司於2021年10月獲批國內首張美容針三類醫療器械註冊證，並啟動上市銷售，在全國推動醫美器械合規化大背景下，公司一次性注射美容包基於先發註冊優勢和紮實的銷售網絡，助力業績換擋加速。同時，公司加大創新力度，2021年研發投入1.85億元，研發投入佔比達到5.98%，同比提升1.22pct，其中，新型產品一次性使用安全注射器/注射針等產品已完成510k註冊提交，安全採血針、安全胰島素筆配套用針、安全留置針等新品也將陸續上市，為產品迭代升級打下堅實基礎。
強化生產能力建設，進一步夯實低成本優勢。公司擬在2022年合計投入6.6158億元用於強化規模化生產能力，涉及公司集團本部、浙江、廣東和上海公司的各個項目，建設投入項目包括上海廠區（15000萬元）、山東生產基地和學術培訓中心（10000萬元）、珠海廠區（5000萬元）、北侖河廠區（4000萬元）、上海廠區生產設備（6600萬元）、浙江廠區生產設備（4630萬元）以及公司本部的生產設備投入（2745萬元）等。通過上述固定資產投入，有望更新部分落後生產設備，進一步提升生產運營能力，夯實公司低成本優勢。
投資建議
我們預計2022-24 年公司實現歸母淨利潤3.91/4.86/5.97 億元，同比增長34.2%/24.3%/22.7%，對應EPS 為0.89/1.10/1.35，22-24 年PE 估值為18.94/15.23/12.42 倍。我們持續看好輸注穿刺行業的升級擴容，公司作為行業龍頭有望憑藉一體化產業鏈、較低的成本優勢以及產品持續創新享受行業擴容升級的紅利。同時，公司藉助產業佈局延伸觸角至高增長細分賽道，有望進一步夯實自身護城河，提升業績天花板。
風險提示
行業監管相關的風險、產品責任風險、匯率變動風險、經銷商管理風險、產品研發風險等
