本报告导读：
公司2021年业绩符合市场预期。伴随着其2022年珠海一期PCB产能持续扩充以及智能化产线的建设，公司业绩将进一步打开成长空间。
投资要点：
维持增持评级，下调目标价至20.01元。考虑疫情对终端出货的影响，下调2022/2023 年EPS 至0.87（-0.16）/1.05（-0.28）元，预计2024年EPS 为1.35 元，给予其2022 年23 倍PE，下调目标价至20.01 元。
公司2021 年业绩符合预期。公司2021 年实现营收59.96 亿元，同比+37.27%，归母净利润5.54 亿元，同比+25.70%，扣非后归母净利润5.21 亿元，同比+32.85%。业绩增长主要由于珠海崇达一期项目投产以及控股子公司普诺威IC 载板业务的高速增长。
产能加速释放，智能工厂显著提升盈利水平。公司珠海一期项目已于2021Q2 投产，2021 年净利率达到了18.49%。2022 年公司计划在珠海一期工厂新增两条产线，产能有望实现翻倍增长。同时，公司拟投入36.51 亿元用于珠海二期项目的建设，预计将于2022 年内开工，建设周期为两年，达产后新增108 万平高多层板及42 万平HDI 年产能。此外公司江门HDI 厂已经导入手机终端，将陆续贡献营收增量。
拟开启新一轮股权激励计划，彰显公司长期发展信心。公司公布2022年股权激励方案，拟授予公司255 名高管、核心技术人员等共计1751万股限制性股票，业绩考核基准条件为：2022-2024 年净利润（扣非后归母净利润，未扣除激励支付费用）不低于6.46/8.34/11.26 亿元（2022-2024 年CAGR 为32%），进一步彰显了公司长期发展的信心。
风险提示。疫情恶化的风险；原材料剧烈波动的影响
本報告導讀：
公司2021年業績符合市場預期。伴隨着其2022年珠海一期PCB產能持續擴充以及智能化產線的建設，公司業績將進一步打開成長空間。
投資要點：
維持增持評級，下調目標價至20.01元。考慮疫情對終端出貨的影響，下調2022/2023 年EPS 至0.87（-0.16）/1.05（-0.28）元，預計2024年EPS 爲1.35 元，給予其2022 年23 倍PE，下調目標價至20.01 元。
公司2021 年業績符合預期。公司2021 年實現營收59.96 億元，同比+37.27%，歸母淨利潤5.54 億元，同比+25.70%，扣非後歸母淨利潤5.21 億元，同比+32.85%。業績增長主要由於珠海崇達一期項目投產以及控股子公司普諾威IC 載板業務的高速增長。
產能加速釋放，智能工廠顯著提升盈利水平。公司珠海一期項目已於2021Q2 投產，2021 年淨利率達到了18.49%。2022 年公司計劃在珠海一期工廠新增兩條產線，產能有望實現翻倍增長。同時，公司擬投入36.51 億元用於珠海二期項目的建設，預計將於2022 年內開工，建設週期爲兩年，達產後新增108 萬平高多層板及42 萬平HDI 年產能。此外公司江門HDI 廠已經導入手機終端，將陸續貢獻營收增量。
擬開啓新一輪股權激勵計劃，彰顯公司長期發展信心。公司公佈2022年股權激勵方案，擬授予公司255 名高管、核心技術人員等共計1751萬股限制性股票，業績考覈基準條件爲：2022-2024 年淨利潤（扣非後歸母淨利潤，未扣除激勵支付費用）不低於6.46/8.34/11.26 億元（2022-2024 年CAGR 爲32%），進一步彰顯了公司長期發展的信心。
風險提示。疫情惡化的風險；原材料劇烈波動的影響
