公司发布2021 年年报与2022 年一季报:2021 年全年实现营业收入5.7 亿元,归母净利润1.5 亿元,扣非归母净利润1.3 亿元,同比分别增长39.4%、67.8%、54.7%。2022 一季度实现营业收入2.1 亿元,归母净利润0.7 亿元,扣非归母净利润0.7 亿元,同比分别增长42.5%、61.2%、63.5%。
利润端保持超收入端增速,竞争力带来高盈利水平:公司保持高盈利水平,19-1Q22 毛利率分别为51.8%、56.4%、54.8%、55.6%,净利率分别为18.3%、21.2%、25.6%、34.5%;随着公司规模扩大和经营效率提升,费用率亦有所降低,19-1Q22 管理费用率(不含研发费用)分别为15.9%、13.9%、13.0%、6.8%,销售费用率分别为2.9%、1.7%、1.3%、0.7%。
CRO/CDMO/CMO:业绩增长快速,2021 年度收入2.8 亿元,同比增长88.2%,占公司总营收的48.7%。
公司持续加大CRO/CDMO/CMO 的投入力度,建成近200 人的研究分析开发团队,并聘请多名大型跨国公司以及国际知CRO /CDMO/CMO企业出身的高级人才,持续增强公司核心竞争力。
公司项目承接能力不断提升,2021 年分别有25 个CRO/CDMO 项目和2 个CMO 项目(其中API 项目7 个,高级中间体项目20 个)分布在不同阶段(其中临床阶段的项目21 个,商业化阶段的项目6 个)。
特色原料药及中间体:产品多样化结合产能即将突破瓶颈,实现“中间体+特色原料药+制剂”的一体化升级。
公司主要的产品国际市场占有率保持前列,包括双环醇、恩替卡韦、西他沙星、泊沙康唑、非布司他、奈必洛尔、米格列醇等;已完成多个系列原料药和中间体的研发,多个产品在研。
受制于产能的制约,公司还有多个工艺成熟、盈利能力强的优秀品种无法实现规模化生产。公司扩张产能以更好满足客户需求:现有厂区1 个车间已完成设备安装并产投产;非公开发行募投项目共7个车间,其中3 个已进入设备安装阶段、1 个已进入试生产前准备阶段、3 个已完成大部分的厂房建设及设备安装,产能建设按计划正常进行。
制剂业务:仿创药物有序推进,未来收获可期。
仿制药:公司构建“中间体+特色原料药+制剂”的一体化模式,开发特色制剂,并在国内、国外同时申报,实现国内、国外市场同步发展。公司与STADA 深入合作,未来有望放量。
创新药:已申报了1.1 类新药布罗佐喷纳原料药及制剂,目前该新药II 临床进展顺利,已完成病人入组。
产能端:全资子公司浙江麒正药业有限公司投资新建“高端制剂国际化项目”,该项目主要产品为高活性靶向抗肿瘤片剂/胶囊、普通口服固体片剂/胶囊,目前一期项目活性制剂车间12654m2、口服固体制剂车间16809m2 都已完成厂房建设及设备安装,目前均已进入试生产准备阶段,将进一步提升公司在制剂领域的竞争力。
公司近期发布发行非公开股票预案,助力公司发展。非公开发行股票数量不超过发行前总股本的10%,募集金额不超过5 亿元,主要用于高端制剂国际化项目(一期)以及原料药及关键医药中间体产业化项目(二期)。
若该预案获批,将进一步助力公司快速发展。
盈利预测与投资建议:公司技术引领发展,原料药中间体、CDMO、制剂多维发展,我们预计2022-2024 归母净利润2.28/3.24/4.54 亿元,对应PE83/59/42 X,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:产能建设不及预期、政策变化、汇率波动、生产等风险。
公司發佈2021 年年報與2022 年一季報:2021 年全年實現營業收入5.7 億元,歸母淨利潤1.5 億元,扣非歸母淨利潤1.3 億元,同比分別增長39.4%、67.8%、54.7%。2022 一季度實現營業收入2.1 億元,歸母淨利潤0.7 億元,扣非歸母淨利潤0.7 億元,同比分別增長42.5%、61.2%、63.5%。
利潤端保持超收入端增速,競爭力帶來高盈利水平:公司保持高盈利水平,19-1Q22 毛利率分別為51.8%、56.4%、54.8%、55.6%,淨利率分別為18.3%、21.2%、25.6%、34.5%;隨着公司規模擴大和經營效率提升,費用率亦有所降低,19-1Q22 管理費用率(不含研發費用)分別為15.9%、13.9%、13.0%、6.8%,銷售費用率分別為2.9%、1.7%、1.3%、0.7%。
CRO/CDMO/CMO:業績增長快速,2021 年度收入2.8 億元,同比增長88.2%,佔公司總營收的48.7%。
公司持續加大CRO/CDMO/CMO 的投入力度,建成近200 人的研究分析開發團隊,並聘請多名大型跨國公司以及國際知CRO /CDMO/CMO企業出身的高級人才,持續增強公司核心競爭力。
公司項目承接能力不斷提升,2021 年分別有25 個CRO/CDMO 項目和2 個CMO 項目(其中API 項目7 個,高級中間體項目20 個)分佈在不同階段(其中臨牀階段的項目21 個,商業化階段的項目6 個)。
特色原料藥及中間體:產品多樣化結合產能即將突破瓶頸,實現“中間體+特色原料藥+製劑”的一體化升級。
公司主要的產品國際市場佔有率保持前列,包括雙環醇、恩替卡韋、西他沙星、泊沙康唑、非布司他、奈必洛爾、米格列醇等;已完成多個系列原料藥和中間體的研發,多個產品在研。
受制於產能的制約,公司還有多個工藝成熟、盈利能力強的優秀品種無法實現規模化生產。公司擴張產能以更好滿足客户需求:現有廠區1 個車間已完成設備安裝併產投產;非公開發行募投項目共7個車間,其中3 個已進入設備安裝階段、1 個已進入試生產前準備階段、3 個已完成大部分的廠房建設及設備安裝,產能建設按計劃正常進行。
製劑業務:仿創藥物有序推進,未來收穫可期。
仿製藥:公司構建“中間體+特色原料藥+製劑”的一體化模式,開發特色製劑,並在國內、國外同時申報,實現國內、國外市場同步發展。公司與STADA 深入合作,未來有望放量。
創新藥:已申報了1.1 類新藥布羅佐噴納原料藥及製劑,目前該新藥II 臨牀進展順利,已完成病人入組。
產能端:全資子公司浙江麒正藥業有限公司投資新建“高端製劑國際化項目”,該項目主要產品為高活性靶向抗腫瘤片劑/膠囊、普通口服固體片劑/膠囊,目前一期項目活性製劑車間12654m2、口服固體制劑車間16809m2 都已完成廠房建設及設備安裝,目前均已進入試生產準備階段,將進一步提升公司在製劑領域的競爭力。
公司近期發佈發行非公開股票預案,助力公司發展。非公開發行股票數量不超過發行前總股本的10%,募集金額不超過5 億元,主要用於高端製劑國際化項目(一期)以及原料藥及關鍵醫藥中間體產業化項目(二期)。
若該預案獲批,將進一步助力公司快速發展。
盈利預測與投資建議:公司技術引領發展,原料藥中間體、CDMO、製劑多維發展,我們預計2022-2024 歸母淨利潤2.28/3.24/4.54 億元,對應PE83/59/42 X,維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示:產能建設不及預期、政策變化、匯率波動、生產等風險。