公司公布2021 年报:2021 年,公司实现营收43.50 亿元(+93.00%);归母净利润6.63 亿元,(+98.25%);扣非归母净利6.94 亿元(+268.94%)。2021Q4公司实现营收11.46 亿元,同比增长90.57%、环比增长1.96%;归母净利润1.77亿元,同比增长2.63%、环比增长35.56%;扣非归母净利1.51 亿元,同比增长256.45%、环比减少0.46%。
铜钴量价齐升,公司业绩显著增厚。分产品看:2021 年钴产品的营收为25.62亿元,营收占比58.91%,毛利占比为65.89%,毛利率达34.38%(+19.08%)。电解铜的营收为17.78 亿元,营收占比40.87%,毛利占比33.88 %,毛利率为25.48%(-7.08%)。价格方面:钴产品和铜产品的平均销价分别为31.09 万元/吨(+63.43%)和5.14 万元/吨(+26.21%)。产销方面:1)由于子公司寒锐金属年产2 万吨电解铜项目产能充分释放,2021 年电解铜产量为3.99 万吨(+46.09%),销量为3.46 万吨(+26.64%),库存同比增长5681.03%;2)由于安徽寒锐3000 吨钴粉项目产量提高和刚果迈特氢氧化钴产量增加,2021 年钴产品产量为0.79 万吨,(+24.82%),销量为0.82 万吨(+38.08%),库存同比减少17.58%。
在建项目放量可期,积极布局新能源材料。公司在建项目包括:1)刚果寒锐金属的氢氧化钴产能增量5000 吨/年, 预计2022 年中投产,刚果氢氧化钴总产能将达1 万吨/年。2)国内安徽寒锐钴粉产能增量2000 吨/年,2022 年初投产,钴粉总产能将达5000 吨/年。3)国内赣州寒锐的1 万吨/年钴盐和2.6 万吨/年三元前驱体项目进展顺利,目前一期基建工作已完成,预计2022 年6 月底投产。
钴行业供需偏紧格局不改,钴价有望维持高位运行。需求端:受益于全球新能源车渗透率快速提升,硬质合金需求等带动,钴需求量持续增长。供给端:全球钴资源供应量主要来自于刚果,未来钴矿增量预期主要来自于嘉能可Mutanda 复产、洛阳钼业产能投产以及印尼湿法冶炼项目,但全球疫情持续冲击物流运输及新建项目进展低于预期,预计2022 年钴价仍将维持高位运行。
港股上市在即,助力新能源布局。目前香港联交所已审阅公司递交的上市申请,仍等待正式批准。根据公司港股招股说明书,募集资金主要用于钴、镍、锂等资源的海外投资、收购和勘探,钴盐、钴粉、三元前驱体的扩产。港股融资便捷等优势,有助于公司实现对海外资源进行布局,成长空间将进一步扩大。
盈利预测与投资建议:公司扩产项目持续推进,积极布局产业链一体化和新能源,2022/2023/2024 年公司将实现归母净利润10.76/12.55/13.70 亿元,对应4 月18 日收盘价的PE 为17X/14X/13X,维持“推荐”评级。
风险提示:项目进度不及预期、铜钴价格下跌、疫情影响生产经营。
公司公佈2021 年報:2021 年,公司實現營收43.50 億元(+93.00%);歸母淨利潤6.63 億元,(+98.25%);扣非歸母淨利6.94 億元(+268.94%)。2021Q4公司實現營收11.46 億元,同比增長90.57%、環比增長1.96%;歸母淨利潤1.77億元,同比增長2.63%、環比增長35.56%;扣非歸母淨利1.51 億元,同比增長256.45%、環比減少0.46%。
銅鈷量價齊升,公司業績顯著增厚。分產品看:2021 年鈷產品的營收為25.62億元,營收佔比58.91%,毛利佔比為65.89%,毛利率達34.38%(+19.08%)。電解銅的營收為17.78 億元,營收佔比40.87%,毛利佔比33.88 %,毛利率為25.48%(-7.08%)。價格方面:鈷產品和銅產品的平均銷價分別為31.09 萬元/噸(+63.43%)和5.14 萬元/噸(+26.21%)。產銷方面:1)由於子公司寒鋭金屬年產2 萬噸電解銅項目產能充分釋放,2021 年電解銅產量為3.99 萬噸(+46.09%),銷量為3.46 萬噸(+26.64%),庫存同比增長5681.03%;2)由於安徽寒鋭3000 噸鈷粉項目產量提高和剛果邁特氫氧化鈷產量增加,2021 年鈷產品產量為0.79 萬噸,(+24.82%),銷量為0.82 萬噸(+38.08%),庫存同比減少17.58%。
在建項目放量可期,積極佈局新能源材料。公司在建項目包括:1)剛果寒鋭金屬的氫氧化鈷產能增量5000 噸/年, 預計2022 年中投產,剛果氫氧化鈷總產能將達1 萬噸/年。2)國內安徽寒鋭鈷粉產能增量2000 噸/年,2022 年初投產,鈷粉總產能將達5000 噸/年。3)國內贛州寒鋭的1 萬噸/年鈷鹽和2.6 萬噸/年三元前驅體項目進展順利,目前一期基建工作已完成,預計2022 年6 月底投產。
鈷行業供需偏緊格局不改,鈷價有望維持高位運行。需求端:受益於全球新能源車滲透率快速提升,硬質合金需求等帶動,鈷需求量持續增長。供給端:全球鈷資源供應量主要來自於剛果,未來鈷礦增量預期主要來自於嘉能可Mutanda 復產、洛陽鉬業產能投產以及印尼濕法冶煉項目,但全球疫情持續衝擊物流運輸及新建項目進展低於預期,預計2022 年鈷價仍將維持高位運行。
港股上市在即,助力新能源佈局。目前香港聯交所已審閲公司遞交的上市申請,仍等待正式批准。根據公司港股招股説明書,募集資金主要用於鈷、鎳、鋰等資源的海外投資、收購和勘探,鈷鹽、鈷粉、三元前驅體的擴產。港股融資便捷等優勢,有助於公司實現對海外資源進行佈局,成長空間將進一步擴大。
盈利預測與投資建議:公司擴產項目持續推進,積極佈局產業鏈一體化和新能源,2022/2023/2024 年公司將實現歸母淨利潤10.76/12.55/13.70 億元,對應4 月18 日收盤價的PE 為17X/14X/13X,維持“推薦”評級。
風險提示:項目進度不及預期、銅鈷價格下跌、疫情影響生產經營。