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今日聚焦

1. 海通证券：在市场出现明显企稳信号前，建议依靠高抛低吸降低持仓成本

2. 中原证券：建议投资者短线暂时观望，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会

3. 中金：粗钢主动限产前置供应收缩，有助改善并维持行业利润

4. 银河证券：地产销售仍在筑底阶段，期待更大力度的支持政策

5. 东吴证券：汽车智能化节奏稳步向前，持续看好车载模组、连接器等环节投资机会

6. 华泰证券：关注内功扎实的家居龙头及估值仍处低位的二线龙头

7. 瑞银：下调腾讯控股(00700.HK)目标价至450港元，评级「买入」

8. 德银：下调京东集团-SW(09618.HK)目标价至354港元，评级「买入」

9. 中信证券：比亚迪股份(01211.HK)业绩压力最大的时点已过，后续净利润将逐季向好

10. 野村：下调中国平安(02318.HK)目标价至80.33港元，评级「买入」

11. 国泰君安(香港)：维持招商银行(03968.HK)「买入」评级，目标价83.36港元

12. 国盛证券：维持李宁(02331.HK)「买入」评级，全年或实现高双位数增长

研报观点精选

一、宏观大市

• 海通证券：在市场出现明显企稳信号前，建议依靠高抛低吸降低持仓成本

海通证券指出，市场短期大概率维持震荡态势，但不排除指数继续下探可能。该行称，市场资金并不短缺，主要问题来源于热点切换频繁投资者情绪较差，未能有强势板块持续性上涨带领市场整体走高；而疫情蔓延极大影响了前期热点赛道股的表现，短期内难有新赛道接棒进行新一轮冲击。操作上，在市场出现明显企稳信号前，减少大资金操作，依靠高抛低吸降低持仓成本。

• 中原证券：建议投资者短线暂时观望，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会

中原证券指出，当前股指处于弱势整理阶段，后市面临突破方向的选择，在趋势明朗之前，建议投资者多看少动，密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。该行建议投资者短线暂时观望，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。

二、行业板块

• 中金：粗钢主动限产前置供应收缩，有助改善并维持行业利润

中金公司认为，在地产需求的拖累下，预计2022年粗钢消费量可能仍将小幅下滑，因此粗钢产量不增或小幅下滑是可预期的基准情形。该行指，目前行业进行市场化的减产，意味着利润可能在一段时间内维持低位甚至亏损，但主动限产前置了供应收缩，长期来看将有助于改善并维持行业利润。

• 银河证券：地产销售仍在筑底阶段，期待更大力度的支持政策

银河证券认为，2022年1-3月，销售面积、销售金额降幅分别为13.8%、22.7%，3月单月，销售金额、销售面积增速分别为-18%、-26%，分别较上月-8pct、-7pct，景气度已经差于2010年以来的任何一个时期，目前销售还在筑底阶段；3月住宅销售均价为9671，同比-8%，环比-5%，销售均价的下降反映了房企以价换量的销售策略。目前供给侧和需求侧政策逐渐发力，各地政策放松力度也在逐步加大，但跟14-15年的政策节奏来看，各个维度的宽松程度远远不够，期待后续更大力度支持政策的出台。

• 东吴证券：汽车智能化节奏稳步向前，持续看好车载模组、连接器等环节投资机会

东吴证券认为，当前汽车智能化作为汽车产业的发展大趋势，为用户带来更好的驾驶、交互以及娱乐等更高的体验，同时对于信号传输、时延以及算力都带来进一步的提升。该行因此持续好看汽车模组、连接器、PCB等环节布局领先的玩家，随着未来汽车销量以及汽车智能化渗透率的逐步提升，为汽车智能化各产业链环节都带来更好的发展机会。

• 华泰证券：关注内功扎实的家居龙头及估值仍处低位的二线龙头

华泰证券指出，疫情影响下后续稳增长发力更显必要性与紧迫性，近期各地方地产维稳政策正持续落地，有望支撑家居估值修复行情，困境下龙头α能力突出，提份额逻辑快速兑现，建议关注内功扎实的家居龙头及估值仍处低位的二线龙头。

三、个股方面

• 瑞银：下调$腾讯控股(00700.HK)$目标价至450港元，评级「买入」

瑞银发表报告，将腾讯(00700)目标价由460元下调450港元，评级「买入」。该行指看好腾讯，认为其会在今年稍后时间重新加速增长，但近期投资者预期的上升空间有限，并轻微降低今年收入预测，以反映宏观经济阻力。该行认为，腾讯管理层正在仔细审视多项业务，尤其是处于亏损状态的业务，如视频或云计算，并专注于效率提升而非增长。

• 德银：下调$京东集团-SW(09618.HK)$目标价至354港元，评级「买入」

德银发表评级报告指，由于近期Omicron爆发及内地多个地区采取疫情防控措施，京东(09618.HK)短期不稳定，下调目标价至354港元，评级「买入」。不过该行指出，公司重点类别的需求仍然强劲，尤其是快速消费品。该行预料内地物流活动由5月份起逐步恢复，今年第三季全面恢复，相信第二季或会成为公司今年最艰难的季度。

• 中信证券：$比亚迪股份(01211.HK)$业绩压力最大的时点已过，后续净利润将逐季向好

中信证券指出，2022年一季度比亚迪集团(00175)新能源乘用车销售28.6万辆，占国内新能源乘用车市场份额约为26.7%，连续四个季度排名第一。Q1成本端承压下，判断公司汽车业务单车净利润仍能达到千元左右。该行称，公司汽车业务业绩压力最大的时点已过，随着后续碳酸锂跌价及车型涨价带来的利润弹性，叠加公司强劲订单放量，公司后续净利润将逐季向好。

• 野村：下调$中国平安(02318.HK)$目标价至80.33港元，评级「买入」

野村将中国平安(02318.HK) 2022和2023年的税后经营利润预测下调2.6%和5.7%，估计分别增长0.1%和2.8%，还将2022和2023年新业务价值预测下调6.5%和6.4%，估计分别下跌18%和增长7.7%，称主要是受投资回报率疲弱和人寿保险业务增长放缓拖累。该行维持中国平安「买入」评级，目标价则从83.17港元下调至80.33港元。

• 国泰君安(香港)：维持$招商银行(03968.HK)$「买入」评级，目标价83.36港元

国泰君安(香港)维持招商银行(03968)「买入」评级，预计2022-24财年每股盈利为5.253元/6.044元/6.913元人民币(同比增13.9%/15.1%/14.4%)，目标价83.36港元。该行表示，作为中国内地最大股份制商业银行，招行具有良好的管理结构框架，治理规范，经营与业绩将不会因高管个人职务变动而发生大的改变；预计公司的净手续费及佣金收入仍将取得相对较好增长，资产质量将维持相对平稳且有所改善。

• 国盛证券：维持$李宁(02331.HK)$「买入」评级，全年或实现高双位数增长

国盛证券发布研究报告称，维持李宁(02331.HK)「买入」评级，基于行业高热度、强劲的产品/品牌力及商品、零售与渠道策略，看好公司未来增长，分别调整2022-24年归母净利预测为47.49/58.49/70.94亿元，现价对应22年PE为27倍。该行表示，公司Q1流水表现优异，全年或实现高双位数增长。