公司2021 财年营收增速达105.5%，2021 年派息率70%：公司2021 年营业收入168.3 亿美元，同比上涨105.5%；除税前利润73.37 亿美元，同比增长703.1%；净利润为71.28 亿美元，同比增长689.4%。2021 年全球港口持续拥堵，公司服务需求增大导致收入急速攀升，毛利率创下 48.6%的新高，较2020 年增加29.2 个百分点。公司计划派发末期股息每股2.61 美元，及第二次特别股息，每股0.69 美元。
受益行业贸易需求，公司各航线收入强劲增长：公司亚欧航线与亚澳航线量价齐升，亚欧航线2021 年载货量同比增长9.8%，每标准箱平均收益增长177.1%，致公司2021 年亚欧航线收入同比增长204.2%，与此同时，亚欧西行航线2021 年行业贸易额同比增长8.3%。公司2021 年亚澳航线收入同比增长91.7%，载货量同比增长4.3%，每标准箱平均收益同比增长83.9%。港口拥堵、卡车运力短缺、铁路运力不足、关键地点空箱短缺、疫情下劳动力供应短缺等因素导致供应链紧张，太平洋与大西洋航线载货量受阻，但由于强劲需求（太平洋航线2021 年行业贸易额同比增长18.9%，大西洋航线2021 年行业贸易额同比增长14.3%），每标准箱收益高增。
供应链效率导致净运力下降，实际运力持续提升深化规模优势：2021 年货物在途时间延长与港口拥堵导致公司货柜运输的净运力同比下降3.9%，我们预计未来随着供应链压力缓解，及公司持续交付的新船只（预计2023Q1-2024Q3 间交付12 艘，2024Q4-2025Q4 交付10 艘），净运力情况将出现改善。随着公司新建船只的加入，及与中远海运集团共享集装箱运力，公司持续扩大自身实际运力与自有船只建设，深化规模优势。
我们的观点：行业或将受到燃油价格上涨，以及供应链紧张及人员短缺导致的人工成本上涨，北美地区通货膨胀对需求的抑制等影响。但我们认为在收入端，公司将受益于整体贸易需求持续增长，以及自身品牌建设；成本端公司将通过数字化创新提升运营效率，以及与中远海控协同效应下实现降本增效，最大运力提升持续深化规模优势，实现成本端优化。
风险提示：1）中美贸易与新冠疫情变化；2）现货运费下跌；3）港口堵塞持续；4）行业竞争加剧。
公司2021 財年營收增速達105.5%，2021 年派息率70%：公司2021 年營業收入168.3 億美元，同比上漲105.5%；除稅前利潤73.37 億美元，同比增長703.1%；淨利潤爲71.28 億美元，同比增長689.4%。2021 年全球港口持續擁堵，公司服務需求增大導致收入急速攀升，毛利率創下 48.6%的新高，較2020 年增加29.2 個百分點。公司計劃派發末期股息每股2.61 美元，及第二次特別股息，每股0.69 美元。
受益行業貿易需求，公司各航線收入強勁增長：公司亞歐航線與亞澳航線量價齊升，亞歐航線2021 年載貨量同比增長9.8%，每標準箱平均收益增長177.1%，致公司2021 年亞歐航線收入同比增長204.2%，與此同時，亞歐西行航線2021 年行業貿易額同比增長8.3%。公司2021 年亞澳航線收入同比增長91.7%，載貨量同比增長4.3%，每標準箱平均收益同比增長83.9%。港口擁堵、卡車運力短缺、鐵路運力不足、關鍵地點空箱短缺、疫情下勞動力供應短缺等因素導致供應鏈緊張，太平洋與大西洋航線載貨量受阻，但由於強勁需求（太平洋航線2021 年行業貿易額同比增長18.9%，大西洋航線2021 年行業貿易額同比增長14.3%），每標準箱收益高增。
供應鏈效率導致淨運力下降，實際運力持續提升深化規模優勢：2021 年貨物在途時間延長與港口擁堵導致公司貨櫃運輸的淨運力同比下降3.9%，我們預計未來隨着供應鏈壓力緩解，及公司持續交付的新船隻（預計2023Q1-2024Q3 間交付12 艘，2024Q4-2025Q4 交付10 艘），淨運力情況將出現改善。隨着公司新建船隻的加入，及與中遠海運集團共享集裝箱運力，公司持續擴大自身實際運力與自有船隻建設，深化規模優勢。
我們的觀點：行業或將受到燃油價格上漲，以及供應鏈緊張及人員短缺導致的人工成本上漲，北美地區通貨膨脹對需求的抑制等影響。但我們認爲在收入端，公司將受益於整體貿易需求持續增長，以及自身品牌建設；成本端公司將通過數字化創新提升運營效率，以及與中遠海控協同效應下實現降本增效，最大運力提升持續深化規模優勢，實現成本端優化。
風險提示：1）中美貿易與新冠疫情變化；2）現貨運費下跌；3）港口堵塞持續；4）行業競爭加劇。
