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美联储“言行不一”?说要抗击通胀,为何却还在扩表

Is the Federal Reserve “not doing what it says”? They say they want to fight inflation, but why is the table still expanding

wind ·  04/19/2022 17:00

来源:Wind

在2022年3月底,看起来美联储已经停止QE。美联储的资产负债表也在3月21日至28日期间下降,但随后一周有所增加,到上周增加近280亿美元。

美联储官员公开讲话,立场越来越鹰派。为了控制通胀,单次加息幅度预期从常规的25bp提升至50bp,本周甚至提升到75bp,可谓是重拳出击。但实际行动,可能是另一回事。

美联储布拉德本周一表示,不排除一次加息75基点,希望年底前利率提升至3.5%。相比之前立场更加鹰派。即便如此,布拉德也难回答一个问题:既然要控制通胀,为何美联储的资产负债表还在不断扩张呢?

在截至4月13日的一周内,美联储资产负债表增加了279亿美元,创下8.965万亿美元的新纪录,这比3月份的最高点增加了约30亿美元。

华尔街资深预言家Peter Schiff 在社交媒体上表示:「尽管美联储一直在谈论对抗通货膨胀和缩减资产负债表,但事实上仍在继续制造更多的通货膨胀并扩大其资产负债表!」

在2022年3月底,看起来美联储已经停止QE。美联储的资产负债表也在3月21日至28日期间下降,但随后一周有所增加,到上周增加近280亿美元。

按照美联储的说法,3月开始Taper,3月底QE已经正式停止。但从美联储的资产负债表数据上看,似乎又没有放弃宽松,还在印钞购债。这显然不是控制通胀,而是在「抱薪救火」。历史上,通胀触及历史高位时,从未见美联储的资产负债表还在扩张,除了这一次。

即使资产负债表扩张已经放缓到「涓涓细流」,它仍在继续扩张。考虑到通胀问题和所有关于抗击物价上涨的言论,大众可能会认为美联储正在缩减其资产负债表。如果美联储认真对待通胀的话,情况肯定会如此。

现在的问题是,通胀已经触及近40多年的高点,为什么美联储还要等上一段时间才缩表呢?答案也很简单:因为美联储再清楚不过,如果即刻缩表,整个美国经济也会随之崩溃!

这可能是有史以来,美联储面对的最严峻的通胀之战。2020年2月的资产负债表为4.16万亿美元,高于2019年9月3.76万亿美元的低点。当时美联储放弃了紧缩政策,因为股市暴跌,经济变得不稳定。这意味着,美联储在2008年金融危机后的第一轮量化宽松中购买的大部分美国国债仍停留在今天的资产负债表上。当然,在新冠疫情爆发后,美联储的资产负债表又扩张了数万亿美元。

美联储这次会成功地缩减其资产负债表吗? 似乎不太可能,美联储甚至连Taper都没办法完成。

现实就是这样的:虽然美联储官员正在谈论抗击通胀,但其实际行动却是在向通胀「输送燃料」。不断扩大的资产负债表,意味着美联储仍在实施扩张性货币政策。简而言之,到目前为止,抗击通胀更多是美联储口头上的预期管理,而非实际行动。

编辑/Corrine

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