本报告导读：
公司一季度运营稳定顺行，持续降本、增效、提质，有望实现量利齐升；中长期来看，公司产品战略布局具有前瞻性，我们认为未来公司将受益于战略产品的高景气度。
投资要点：
维持“增持”评级 。根据业绩快报，21 年公司实现营收1334 亿元，同比升67%；归母净利70.24 亿元，同比升293%。考虑到原料价格大幅上涨及全球通胀预期等因素，将21-23 年归母净利预测下调至70.24/80.81/85.30亿元（原83.80/94.48/97.46 亿），维持目标价7.98 元，维持“增持”评级。
高端产品比例提升，产品质量优化。2022Q1 公司高牌号无取向钢、新能源汽车钢、超薄规格取向电工钢等高端产品产量分别较21 年季均产量增15%、72%、19%，高端产品产供销实现新突破。同时公司产品质量不断提升，突破多项认证，如镀锌超高强钢获宝马、上汽大众认证；9Ni 钢获NK 船级社认证等。随着新认证产品批量供应，其产品结构将继续优化。
降本提效成果显著，有望实现量利齐升。公司持续优化拉伸平整、酸洗、连退等多环节的生产设备及工艺，提升全流程生产效率。22 年1 月公司月产量较历史最高水平增11.7%，生产效率大幅提升。同时公司持续推进降本降费工作，其吨钢折旧及吨钢费用已迎来拐点，呈显著下降趋势，我们认为未来公司有望实现量利齐升。
产品战略具有前瞻性，业绩将逐步释放。高端电工钢是公司的重点战略产品，其在建的“新能源汽车用电工钢项目”已进入调试阶段，预计将于22年6 月具备投产条件，届时其电工钢产能将大幅提升；十四五期间公司高端电工钢占比将继续提升。我们认为未来新能源汽车渗透率将快速提升，将带动高端电工钢需求快速增长，公司将受益于其战略产品的高景气度。
风险提示：新能源汽车销量大幅下滑，原材料价格大幅上涨。
本報告導讀：
公司一季度運營穩定順行，持續降本、增效、提質，有望實現量利齊升；中長期來看，公司產品戰略佈局具有前瞻性，我們認為未來公司將受益於戰略產品的高景氣度。
投資要點：
維持“增持”評級 。根據業績快報，21 年公司實現營收1334 億元，同比升67%；歸母淨利70.24 億元，同比升293%。考慮到原料價格大幅上漲及全球通脹預期等因素，將21-23 年歸母淨利預測下調至70.24/80.81/85.30億元（原83.80/94.48/97.46 億），維持目標價7.98 元，維持“增持”評級。
高端產品比例提升，產品質量優化。2022Q1 公司高牌號無取向鋼、新能源汽車鋼、超薄規格取向電工鋼等高端產品產量分別較21 年季均產量增15%、72%、19%，高端產品產供銷實現新突破。同時公司產品質量不斷提升，突破多項認證，如鍍鋅超高強鋼獲寶馬、上汽大眾認證；9Ni 鋼獲NK 船級社認證等。隨着新認證產品批量供應，其產品結構將繼續優化。
降本提效成果顯著，有望實現量利齊升。公司持續優化拉伸平整、酸洗、連退等多環節的生產設備及工藝，提升全流程生產效率。22 年1 月公司月產量較歷史最高水平增11.7%，生產效率大幅提升。同時公司持續推進降本降費工作，其噸鋼折舊及噸鋼費用已迎來拐點，呈顯著下降趨勢，我們認為未來公司有望實現量利齊升。
產品戰略具有前瞻性，業績將逐步釋放。高端電工鋼是公司的重點戰略產品，其在建的“新能源汽車用電工鋼項目”已進入調試階段，預計將於22年6 月具備投產條件，屆時其電工鋼產能將大幅提升；十四五期間公司高端電工鋼佔比將繼續提升。我們認為未來新能源汽車滲透率將快速提升，將帶動高端電工鋼需求快速增長，公司將受益於其戰略產品的高景氣度。
風險提示：新能源汽車銷量大幅下滑，原材料價格大幅上漲。
