号称「资产定价之锚」的10年期美国国债仍在面临抛售潮，4月18日，10年期美国国债收益率达到2018年底以来的最高水平，一度超过2.88%。华尔街机构预警，10年期美国国债收益率一度突破「有史以来最重要的趋势线」的阻力位，持续40年的利率下降趋势可能即将结束，持续四十年的美债牛市可能也将终结。

越来越多的美股投资者，担心美国债市的动荡可能会蔓延至股市。高盛正在减少对股票市场的配置。据其最新财报显示，今年一季度，高盛净抛售股票约10亿美元，已经是连续第三季度出现净卖出，截至2021年末，高盛过去2年累计净抛售股票资产超120亿美元。也就是说，截至目前高盛已经净卖出130亿美元，约合人民币827亿元。

美股未来的走势，最大的不确定性仍然来自于美联储。而美联储后续的加息、缩表节奏，则主要看美国通货膨胀的「脸色」，目前在俄乌局势、美国大规模禽流感的背景下，美国能源、食品价格仍面临着较大的上涨风险。市场预期，美联储或许会出台「加息50基点+缩表」的组合拳。

「资产定价之锚」拉响警报

美股市场最大的潜在威胁之一，再度拉响警报。

4月18日，号称「资产定价之锚」的10年期美国国债，再度遭遇抛售，10年期美国国债收益率达到2018年底以来的最高水平，一度超过2.88%。

华尔街交易员正在押注美联储将加快紧缩、加息的步伐，持续抛售美国国债。摩根大通、MUFGSecuritiesAmericas的策略分析师预测，10年期美债收益率可能会攀升至3%以上。

随着美国国债收益率持续上行，正在触及「有史以来最重要的趋势线」。华尔街分析人士指出，10年期美国国债收益率一度突破「有史以来最重要的趋势线」的阻力位，持续40年的利率下降趋势可能即将结束，持续四十年的美债牛市可能也将终结。

Worthcharting公司的技术分析师CarterBraxtonWorth表示，如果10年期美国国债收益率突破其40年的下行趋势，可能被视为一个新的上行趋势的开始。这将意味着利率将持续上升，美国股市将持续承压。

对10年期美国国债收益率的预期变化，无疑给美国股市带来了压力，甚至引发了美国投资者对美国经济衰退的担忧。

越来越多的美股投资者，担心美国债市的动荡可能会蔓延至股市，投资者对看跌期权的需求正在升温，买入看跌期权可以让他们在股市下跌时获得保护。

根据TradeAlert的数据，SPDRS&P500ETFTrust未平仓看跌合约与未平仓看涨合约比率的一个月移动平均值为2.25，已经是过去四年来的最高水平。

华尔街分析师的数据显示，罗素2000小盘股指数和标普500零售ETF近几周也获得了防御性期权仓位。

除此之外，被称为华尔街「恐惧指标」的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)最近处于21附近，并且在2022年的大部分时间里都远高于其历史中值17.6。

受美债收益率走高的影响，周一美股承压，三大指数全线小幅收跌，道指跌0.11%，标普500指数跌0.02%，纳指跌0.14%。而受加息预期提振，美元再创两年新高。

谨慎的高盛

嗅觉最敏锐的华尔街投行，对美股市场也开始谨慎了。

首先是高盛，正在减少对股票市场的配置。据其最新财报显示，今年一季度，高盛净抛售股票约10亿美元，已经是连续第三季度出现净卖出，截至2021年末，高盛过去2年累计净抛售股票资产超120亿美元。也就是说，截至目前高盛已经净卖出130亿美元，约合人民币827亿元。

在今年一季度，高盛的投资业绩也不尽如人意，其在公开市场的股票投资亏损达6.2亿美元，这已经是其连续第三季度的亏损，累计亏损接近20亿美元(约合人民币127亿元)。

受此影响，高盛的资管部门一季度的净收入大跌88%，仅剩5.46亿美元，而在一年前，高盛资管部门的净收入高达46亿美元。

受此影响，高盛一季度的营收、净利润都出现了不同程度的下滑。据财报显示，高盛一季度营收129.3亿美元，同比下滑27%，当季利润同比下降42%至39.4亿美元。

截至目前，高盛尚未披露今年一季度的13F报告，因此，梳理高盛的最新持仓情况，需要翻看其披露的2021年第四季度报告。

据报告显示，截至2021年四季度，高盛的持仓总市值为5062亿美元，持仓组合中，高盛新增了790只个股，增持了2686只个股。同时，还减持了2348只个股，并清仓了547只个股。其中前十大持仓标的占总市值的18.06%。

重仓股方面，前三大重仓股比例较上季度均有所下降，微软的持股比例下降最大。

具体来看，标普500指数ETF位列第一，持仓约3761.80万股，持仓市值约178.67亿美元，占投资组合比例为3.53%；苹果位列第二，持仓约6826.44万股，持仓市值约121.22亿美元，较上季度持仓数量下降了2%，占投资组合比例为2.39%;微软位列第三，持仓约3234.20万股，持仓市值约108.77亿美元，较上季度持仓数量下降了9%，占投资组合比例为2.15%。

今年一季度，标普500指数累计跌幅接近5%，苹果、微软一季度也均录得下跌，跌幅分布为1.67%、8.33%。前三大重仓股一季度的弱势表现，成了高盛亏损的主要原因。

高盛亏损的另一笔投资，则来自于阿里巴巴。2021年三季度，高盛大幅加仓阿里巴巴1747.6万股，随后阿里巴巴股价持续大跌，第三季度跌幅达34.7%。随后的第四季度，直接减持了828.75万股阿里巴巴，减仓幅度环比下降17%，截至2021年底，阿里巴巴仅占其持股比例的1.46%。2022年以来，阿里巴巴股价继续暴跌，年内跌幅已达19.6%。

美联储何去何从?

美股未来的走势，最大的不确定性仍然来自于美联储。

而美联储后续的加息、缩表节奏，则主要看美国通货膨胀的「脸色」，目前来看，未来一段时期的情况或许都不太乐观。

首先是，随着俄乌冲突持续、欧美对俄罗斯能源制裁等，大宗商品的价格仍在不断走高。

4月18日，美国天然气期货价格升至7.55美元/百万英热，突破1月的高点，较年初价格上涨了约一倍，即创逾十三年来的最高水平。

与此同时，美国正在大量出口天然气，以帮助欧洲减少对俄罗斯能源供应的依赖。彭博社报道称，由于欧洲对天然气的强劲需求，美国天然气出口量几乎达到了极限

另外，美国食品价格也面临较大上涨风险。目前，美国禽流感仍在大规模蔓延，美国农业部宣布已在27个州检测到高传染性的禽流感病毒。分析人士指出，目前来看，这是美国自2015年以来最严重的禽流感疫情。

美国农业部的数据显示，过去2个多月以来，约有2700万只鸡和火鸡因感染而被扑杀，这导致了鸡蛋供应短缺，价格飙升。今年1月以来，美国一打鸡蛋的平均价格由1.2美元飙升至3美元，涨幅接近150%，且涨势仍在继续。

这可能让持续「爆表」的美国通胀率，进一步加剧。美国农业部称，美国3月份食品价格将增长5%左右，其中禽肉价格涨幅达到7%左右，水果价格涨幅将在5%到6%之间。

在能源、食品价格上涨的压力下，美国通胀风险仍然较大。因此，市场预期，美联储5月会议或许会出台「加息50基点+缩表」的组合拳。

从最新的日程安排看，未来一周，将有多位美联储高官将发表公开演讲，大部分演讲主题直接与货币政策相关。

美国时间周一，美联储联邦公开市场委员会的著名「鹰王」布拉德表示，美联储需要迅速采取行动，在年底前将基准利率提高到3.5%左右；期间需要多次加息50个基点，并且不应排除加息75个基点的可能性。另外，如果通胀没有如预期下降，加速缩表可能会成为「B计划」。

另外，美联储主席鲍威尔将在北京时间周五凌晨，发表此次缄默期前美联储的压轴讲话—届时，他将和欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利和其他政策制定者共同参与IMF举办的关于全球经济的小组讨论。