事件概述
南都物业发布2021 年报，公司实现营收15.9 亿元，同比+12.7%，实现归母净利润1.63 亿元，同比+18.1%。
利润平稳增长，盈利水平提高
2021 年公司实现营收15.9 亿元，同比+12.7%，实现归母净利润1.63 亿元，同比+18.1%，业绩稳中有进，连续多年持续增长。报告期内，公司毛利率和净利率分别为22.76%和10.64%，分别较上年同期+1pct 和+0.36pct，期间费用率较上年同期-1.3pct，盈利能力进一步提升。
规模创新高，外延规模加速
截至2021 年底，公司累计总签约项目651 个，累计总签约面积7591.6 万平方米，管理规模再创历史新高。2021年，公司新签项目107 个，新签项目面积981 万平方米，其中，在嘉兴、景德镇、南通等城市区域已累计签约近400 万平方米管理面积，包含住宅、办公、文旅、园区等多业态，进一步夯实了公司城市空间运营的战略布局。
多元布局，提升竞争力
公司通过线上平台“悦嘉家”开展社区新零售，同时连接线上线下，以“物业+”创新模式积极布局多元场景服务。报告期内，公司旗下9 大模块产品SKU 超1000 个，其中中秋节总销售额突破800 万，同比增长60%，悦嘉家小程序商城销售突破200 万，同比上年增长100%，同时创造单天突破100 万销售额记录。
投资建议
南都物业业绩稳步增长，全国多元化布局积极，财务状况良好。考虑到疫情反复以及房地产行业调整幅度较大的原因，我们下调公司22-23 年营收19.4/22.58 亿元的预测至18.64/21.73 亿元，24 年营收为25.27 亿元，并加入24 年盈利预测，下调22-23 年EPS1.14/1.38 元的预测至1.04/1.25 元，24 年EPS 为1.47 元，对应2022 年4 月15 日16.15 元/股的收盘价，PE 为15.5/13.0/11.0 倍，维持公司的“买入”评级。
风险提示
业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。
事件概述
南都物業發佈2021 年報，公司實現營收15.9 億元，同比+12.7%，實現歸母淨利潤1.63 億元，同比+18.1%。
利潤平穩增長，盈利水平提高
2021 年公司實現營收15.9 億元，同比+12.7%，實現歸母淨利潤1.63 億元，同比+18.1%，業績穩中有進，連續多年持續增長。報告期內，公司毛利率和淨利率分別為22.76%和10.64%，分別較上年同期+1pct 和+0.36pct，期間費用率較上年同期-1.3pct，盈利能力進一步提升。
規模創新高，外延規模加速
截至2021 年底，公司累計總簽約項目651 個，累計總簽約面積7591.6 萬平方米，管理規模再創歷史新高。2021年，公司新籤項目107 個，新籤項目面積981 萬平方米，其中，在嘉興、景德鎮、南通等城市區域已累計簽約近400 萬平方米管理面積，包含住宅、辦公、文旅、園區等多業態，進一步夯實了公司城市空間運營的戰略佈局。
多元佈局，提升競爭力
公司通過線上平臺“悦嘉家”開展社區新零售，同時連接線上線下，以“物業+”創新模式積極佈局多元場景服務。報告期內，公司旗下9 大模塊產品SKU 超1000 個，其中中秋節總銷售額突破800 萬，同比增長60%，悦嘉家小程序商城銷售突破200 萬，同比上年增長100%，同時創造單天突破100 萬銷售額記錄。
投資建議
南都物業業績穩步增長，全國多元化佈局積極，財務狀況良好。考慮到疫情反覆以及房地產行業調整幅度較大的原因，我們下調公司22-23 年營收19.4/22.58 億元的預測至18.64/21.73 億元，24 年營收為25.27 億元，並加入24 年盈利預測，下調22-23 年EPS1.14/1.38 元的預測至1.04/1.25 元，24 年EPS 為1.47 元，對應2022 年4 月15 日16.15 元/股的收盤價，PE 為15.5/13.0/11.0 倍，維持公司的“買入”評級。
風險提示
業務區域集中度過高風險、業務拓展速度不及預期、新承接項目利潤較低、人力成本上升過快。
