share_log

当虹科技(688039):2021年业绩低于预期;全年关注海外订单进展

當虹科技(688039):2021年業績低於預期;全年關注海外訂單進展

中金公司 ·  2022/04/17 00:00  · 研報

  公司2021 年業績低於我們預期

  公司公佈2021 年業績:實現收入4.18 億元,同比+14.3%;歸母淨利潤0.61 億元,同比-40.3%;扣非歸母淨利潤0.51 億元,同比-36.3%。單季度來看:4Q21 公司收入2.26 億元,同比+7.0%;歸母淨利潤0.48 億元,同比-41.6%;扣非歸母淨利潤0.47 億元,同比-37.6%。受1Q22 疫情影響,公司2021 年部分訂單收款函證延後,導致公司業績低於我們預期,收入和歸母淨利潤分別低於業績快報3,356/533 萬元。

  發展趨勢

  傳媒文化業務承壓,2022 年關注阿拉伯訂單進展。2021 年,公司傳媒文化行業實現收入2.95 億元,同比下滑0.64%,主要原因系公司部分大訂單落地進度慢於預期,將延後至2022 年交付確認。展望2022 年,我們認為關注重點在於公司與阿拉伯電視臺簽訂的1,793 萬美元大額訂單,考慮到阿拉伯電視臺項目建設進度,該訂單有望在年內集中交付落地,帶動公司傳媒文化業務大幅增長。我們認為該訂單為公司出海的標杆性訂單,在其帶動下公司有望憑藉深厚的技術積累在海外持續獲單,幫助公司打開增長空間。

  中標北京8K 播控平臺項目,百城千屏建設進行時。2022 年3 月29 日,公司中標“北京8K 超高清户外大屏聯網、聯播、聯控”相關項目,中標金額達857.25 萬元。根據工信部等六部門發佈的“百城千屏”超高清視頻落地活動通知,2023 年6 月前將初步實現4K/8K 超高清户外大屏的落地推廣,首批候選大屏覆蓋了全國20 個城市的28 個公共大屏。我們認為公司在8K超高清領域的先發優勢,有望在“百城千屏”項目中持續收穫相關訂單。

  邊緣計算產品初步放量,帶動公共安全業務毛利率上升。2021 年,公司公共安全業務實現收入1.23 億元,同比增長79.5%,主要受益於其邊緣計算產品在金融、能源、交通、社會面等場景下的廣泛落地。由於邊緣計算產品標準化程度更高,2021 年公司公共安全業務毛利率同比+15.33ppt 至53.9%。我們看好公司邊緣計算產品在未來兩年持續放量,帶動公司公共安全業務收入在2022-2023 年實現50%左右複合增速。

  盈利預測與估值

  考慮到1H22 國內疫情反覆,公司的訂單拓展和交付或面臨一定壓力,疊加公司費用投入持續加大,我們下調2022/2023 年收入預測15.5%/10.2%至5.47/7.09 億元;下調淨利潤32.3%/25.4%至0.98/1.43 億元。我們維持跑贏行業評級,將估值切換至30 倍2023 年市盈率,下調目標價26.4%至53元,較當前股價有31.5%的上行空間,當前股價對應2022/2023 年32.9 倍/22.6 倍市盈率。

  風險

  疫情反覆導致簽單進度延後;海外業務存在不確定性。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論