智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，海外能源價格中樞快速提升，一方面有助於國內企業在全球定價大宗品領域實現更為強勢的成本優勢輸出，另一方面，對於高產能利用率品種，我們認為將看到從“邊際供給定價”到“邊際需求定價”迎來價格曲線的整體上移。受海外能源成本衝擊程度看，彈性上MDI＞玻纖＞玻璃，玻璃行業細分來看汽車玻璃彈性大於浮法/光伏玻璃。
正文如下
海外燃料成本中樞抬升之下，推薦全球定價大宗品中低成本輸出優勢擴大的玻纖/玻璃龍頭企業。重點推薦：中國巨石、$信義玻璃(00868.HK)$、福耀玻璃，同時我們化工團隊推薦的萬華化學或彈性居前。
全球成本比較優勢重塑，從“邊際供給定價”到“邊際需求定價”：海外能源價格中樞快速提升，天然氣價格漲幅上看歐洲＞美國＞中國，國內氣價走出比較優勢，一方面有助於國內企業在全球定價大宗品領域實現更為強勢的成本優勢輸出，另一方面，對於高產能利用率品種，我們認為將看到從“邊際供給定價”到“邊際需求定價”迎來價格曲線的整體上移。而若海外需求疲弱，則國產廠家可以通過成本比較優勢出清海外產能，若海外需求較好則國產廠家可以享受更高的定價和盈利空間，攻守兼備。
在品類選取上，海外產銷佔比高的品種彈性更為明顯。從全球產銷結構分佈看，MDI海外主產區位於歐洲和美國，玻纖海外主產區包括美國、日本和歐洲，浮法玻璃海外產能較小，且多數產能位於亞太區。因此受海外能源成本衝擊程度看，彈性上MDI＞玻纖＞玻璃，玻璃行業細分來看汽車玻璃彈性大於浮法/光伏玻璃。
玻纖：需求景氣下受益海外價格中樞抬升。供給端看，海外產能生產面臨單耗+氣價雙重劣勢，中長期製造端成本競爭力進一步下降；需求端，海外熱塑需求強勁驅動疊加替代材料成本同步上升，玻纖出口到岸價格遠高於國內，或將帶動玻纖價格中樞抬升，打開巨石作為全球玻纖龍頭的盈利空間。
汽車玻璃：中長期拿單能競爭力增強。汽車玻璃成本結構中，原片成本佔比超30%，原片中燃料成本又高達40%，因此在海外燃料中樞抬升背景下國產企業浮法原片競爭力進一步增強，中長期維度提升國內企業在新車市場的拿單能力。但目前全球汽車供應鏈仍持續受到疫情影響，需求復甦尚待啟動，短期海外停產對汽車替換市場的影響將更為即期，22H2疫情緩解後全球汽車產業鏈有望逐步復甦形成催化。
風險提示：全球疫情反覆，國際貿易環境惡化。
本文來源微信公眾號“鮑大俠之建材”，作者鮑雁辛、楊冬庭，智通財經編輯：陳秋達。